智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，覆盤國產劇十年曆程，可以分爲三個階段：1)2013-2017年，國產劇最輝煌的時期，政策支持、產能高漲、渠道多元、播放量暴增，製作機構具備強話語權;2)2017-2022年，政策規範內容邊界、引導內容取向，文娛投融資退坡，同時短視頻異軍突起，影響長視頻娛樂時長，UGC內容天然社交屬性更易形成粘性，平臺力爭降本盈利，向上遊製作延伸;3)2022年至今，提質減量，精品爲王，重現百花齊放，微短劇成風口，AI視頻等新技術和MR設備等新場景使行業再迎機遇期。
▍國泰君安主要觀點如下：
輝煌：臺網相繼發力，成就國產劇第一波浪潮。
在2015年前後，我國有線電視用戶數達到2.4億人，互聯網滲透率超過50%，網絡視頻和手機視頻用戶數先後突破5億人。同時，文化管理相關部門在“十一五”和“十二五”期間出臺了多項支持文化產業發展的政策，爲國產劇的爆發保駕護航。
在佔盡“天時”的背景下，多部精品大劇也在此期間湧現，《琅琊榜》、《花千骨》等大劇風靡一時，開啓“臺網聯動”，《老九門》成首部網絡播放量破百億的網劇，並反向輸出形成“先網後臺”。在這個過程中，劇集製作公司業績表現優異，在行業紅利和併購整合的驅動下實現高速發展。
退潮：“內憂外患”，大浪淘沙。
2017年開始國家廣電總局出臺多項行業政策和意見，包括“限薪令”、“限古令”等，核心是治理亂象，引導劇集產業健康發展。同時，隨着UGC內容爲主的短視頻平臺MAU快速突破5億人，且日均使用時長反超長視頻突破100分鐘，娛樂形式正“由長向短”。
在付費用戶數觸頂，內容成本高企的壓力下，長視頻平臺業務向上遊延伸，增加自制劇、定製劇的佔比，劇集製作公司毛利率承壓。在“內憂外患”下，有公司在競爭中退隱，以精品化爲導向的公司成爲新階段的王者。
新生：微短劇亦需精品化，技術革新創造更多可能。
2023年政策再度鼓勵“百花齊放”，微短劇、真人互動影遊等新型內容形式迎來快速發展。同時，以Sora爲代表的AI視頻持續迭代，以Vision Pro爲代表的MR開啓空間計算新紀元。在覆盤國產劇十年曆程的基礎上，唯有精品內容貫徹始終，且擁有更強的生命力。基於此，精品內容生產能力優越的公司有望受益。
風險提示：
內容質量不及預期，新技術發展不及預期等。