智通財經APP獲悉,國泰君安發佈研究報告稱,覆盤國產劇十年曆程,可以分爲三個階段:1)2013-2017年,國產劇最輝煌的時期,政策支持、產能高漲、渠道多元、播放量暴增,製作機構具備強話語權;2)2017-2022年,政策規範內容邊界、引導內容取向,文娛投融資退坡,同時短視頻異軍突起,影響長視頻娛樂時長,UGC內容天然社交屬性更易形成粘性,平臺力爭降本盈利,向上遊製作延伸;3)2022年至今,提質減量,精品爲王,重現百花齊放,微短劇成風口,AI視頻等新技術和MR設備等新場景使行業再迎機遇期。
▍國泰君安主要觀點如下:
輝煌:臺網相繼發力,成就國產劇第一波浪潮。
在2015年前後,我國有線電視用戶數達到2.4億人,互聯網滲透率超過50%,網絡視頻和手機視頻用戶數先後突破5億人。同時,文化管理相關部門在“十一五”和“十二五”期間出臺了多項支持文化產業發展的政策,爲國產劇的爆發保駕護航。
在佔盡“天時”的背景下,多部精品大劇也在此期間湧現,《琅琊榜》、《花千骨》等大劇風靡一時,開啓“臺網聯動”,《老九門》成首部網絡播放量破百億的網劇,並反向輸出形成“先網後臺”。在這個過程中,劇集製作公司業績表現優異,在行業紅利和併購整合的驅動下實現高速發展。
退潮:“內憂外患”,大浪淘沙。
2017年開始國家廣電總局出臺多項行業政策和意見,包括“限薪令”、“限古令”等,核心是治理亂象,引導劇集產業健康發展。同時,隨着UGC內容爲主的短視頻平臺MAU快速突破5億人,且日均使用時長反超長視頻突破100分鐘,娛樂形式正“由長向短”。
在付費用戶數觸頂,內容成本高企的壓力下,長視頻平臺業務向上遊延伸,增加自制劇、定製劇的佔比,劇集製作公司毛利率承壓。在“內憂外患”下,有公司在競爭中退隱,以精品化爲導向的公司成爲新階段的王者。
新生:微短劇亦需精品化,技術革新創造更多可能。
2023年政策再度鼓勵“百花齊放”,微短劇、真人互動影遊等新型內容形式迎來快速發展。同時,以Sora爲代表的AI視頻持續迭代,以Vision Pro爲代表的MR開啓空間計算新紀元。在覆盤國產劇十年曆程的基礎上,唯有精品內容貫徹始終,且擁有更強的生命力。基於此,精品內容生產能力優越的公司有望受益。
風險提示:
內容質量不及預期,新技術發展不及預期等。