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從資本寵兒到時代棄子!英偉達(NVDA.US)會重演特斯拉(TSLA.US)“慘劇”嗎?

發布 2024-3-4 上午08:19
從資本寵兒到時代棄子!英偉達(NVDA.US)會重演特斯拉(TSLA.US)“慘劇”嗎?
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最近一段時間,英偉達(NVDA.US)的股價飆漲確實吸引了投資者湧入股市,並將標普500指數推至新高。但與此同時,這也提醒人們警惕另一個昔日寵兒的悲劇重現,它曾因技術轉型的夢想而飆升,但當這些希望變成失望時,卻又跌回到了現實。

這隻股票就是特斯拉(TSLA.US)。該公司在2017年引發了市場狂熱,因爲投資者押注電動汽車將主宰世界。當時,這家由馬斯克領導的公司是一個現象級的存在,它的市值超過了通用汽車(GM.US)和福特汽車(F.US)等老牌汽車製造商,成爲美國最大的汽車製造商。一些分析師甚至將目光望向了行業之外,稱其爲“下一個蘋果(AAPL.US)”。

然而,如今特斯拉的股價比2021年的峯值下跌了50%以上,其他隨之上漲的電動汽車股票也都成爲了過去的影子。所有這些都應該讓英偉達的投資者清醒過來,因爲他們相信,該股是對人工智能未來的無限押注,這無異於重蹈覆轍。英偉達股價在2023年上漲了兩倍多後,今年累計上漲了66%。

50 Park Investments創始人兼首席執行官Adam Sarhan在接受採訪時表示:“我們一次又一次地看到,當投資者愛上當今技術創新的理念時,邏輯就會‘退居二線’。當情緒佔據主導地位時,天空就是極限。”

押注增長

儘管英偉達和特斯拉之間有很多不同之處,從他們生產的產品到公司負責人的個性,但兩者的相似之處卻是驚人的。

英偉達從小衆芯片製造商崛起爲全球最大的公司之一,是基於其過去一年的驚人銷售增長具有持久力的前提。特斯拉在2020年的大爆發式反彈使其估值遠超1.2萬億美元,這是基於這樣一種假設,即電動汽車將被廣泛而迅速地採用,特斯拉將成爲主導這一市場的公司。

但現實已經打斷了這個故事。電動汽車的需求正在放緩,因爲熱情的第一批採用者已經購買了電動汽車,而更多對價格敏感、不願改變的消費者轉向一項新技術的時間比預期的要長。因此,特斯拉較去年7月的近期高點下跌了31%,是今年納斯達克100指數中跌幅最大的公司之一。

Value Point Capital負責人Sameer Bhasin表示:“無人駕駛汽車、Cybertruck都有很大的潛力,但股價卻受到了衝擊。爲什麼?它們正在失去市場份額,利潤率也在下降。在科技界,這是死亡之吻。”

對英偉達來說,現在還處於炒作週期,並且看不到任何放緩的跡象。這家公司已經連續四個季度取得了驕人的業績,其芯片用於訓練大型語言模型,爲OpenAI的ChatGPT等人工智能應用程序提供動力,市場對其芯片的需求似乎永無止境。

在去年上漲了兩倍多之後,該股在2024年再次成爲標普500指數中表現最好的股票,上漲了66%。其市值超過2萬億美元,僅次於蘋果和微軟(MSFT.US)兩家美國公司。

關於在各行各業廣泛使用人工智能的討論,讓人想起圍繞互聯網的興奮情緒,以及導致互聯網泡沫的那些年。但與那個時代不同的是,當時互聯網公司的估值依據的是“點擊量”等新指標,同時還在大量流失現金,而英偉達卻在創造鉅額利潤。根據彙編數據顯示,英偉達去年的淨利潤增長了500%以上,達到近300億美元,預計今年將翻一番。

風險在潛伏

如此高的利潤和銷售額,加上該公司不斷超出預期的能力,幫助控制了估值指標。儘管如此,英偉達的市銷率在標普500指數成分股中仍是最高的,達到18倍。

目前,在擅長處理人工智能模型中使用的大量數據的圖形芯片類型上,這家半導體制造商佔據了相當大的領先地位。但它的競爭對手也渴望在這個市場上分一杯羹。AMD(AMD.US)最近發佈了一系列加速器,就連微軟等英偉達的客戶也在競相開發芯片。

“如果你真的相信這種人工智能熱潮,你可以想象10年後的未來,人工智能將被嵌入到很多地方,你需要這些運行芯片的大型系統,而這些芯片只能由英偉達提供,”Value Point Capital負責人Sameer Bhasin表示,“即使只有一點訂單暫停的感覺,該股股價也會受到衝擊。”

所有這些都不是爲了否定電動汽車或人工智能的顛覆性力量。但它確實提出了一個問題,即投資者是否在爲未來可能永遠無法實現的未來增長買單。以互聯網時代的市場寵兒思科(CSCO.US)爲例,該公司仍然是一家成功的公司,但那些在其高峯期買入股票並一直持有的投資者,仍在等待24年後收回損失。

“泡沫之所以存在,是因爲潛在的想法是真實的,”Longboard Asset Management首席執行官兼投資組合經理Cole Wilcox表示,“但僅僅因爲宏觀浪潮是真實存在的,並不意味着所有這些投資都會成爲好的投資。你必須能夠區分贏家和輸家。”

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