智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，受①外國資金流入、②全球經濟與日本經濟繼續溫和增長、③日本國內“漲薪漲價循環”的實現(有助於企業的名義業績)、④東京證券交易所“日特估”政策的持續發力、⑤日本家庭的“儲蓄轉爲投資”的變化的影響，2024年內的日經指數或突破歷史最高點(38915點、1989年末)，同時存在突破40000點整數關口的可能性。與1989年的日股的38000多點相比，目前日股的估值水平更爲合理、盈利能力更爲出色、更多具有全球競爭力的企業、更好的企業治理。
▍中金主要觀點如下：
日股已經上漲了10年、過去10年日經指數與標普500並駕齊驅
2013年初至2024年2月，全球主要股指中納斯達克表現最強(上漲400%以上)，其次是日經指數與標普500並駕齊驅 (漲幅約270%)、再其次爲東證指數與道瓊斯指數(漲幅約200%)。日元匯率的貶值並非投資日股的障礙，使用匯率對沖可以避免日元匯率貶值的同時或還可以增厚收益。
日股10年的上漲來自於盈利(EPS)的擴大(高於美國)、而非估值(PE)提高
2012年末至2023年末期間，日經指數本身CAGR爲11.2%、其中EPS的CAGR爲9.3%;東證指數本身CAGR爲9.6%、其中EPS的CAGR爲10.7%，日股EPS增速高於同時期的美股。
日股EPS高於美股的原因：①全球經濟邏輯、②利潤率的提高
90年代開始日本企業積極出海，2024年日本上市公司整體的7成左右收入都來自於海外，全球經濟纔是日企業績的底層邏輯。相反、在過去日本經濟的增速對日本企業的盈利以及股價影響相對有限。此外，10-23年期間日本企業的盈利能力也在加強，製造業與非製造業的營業利潤率持續上漲，相比市場份額，目前日企更重視確保利潤。
2024年日經指數或突破歷史新高、並存在突破40000點的可能性
受①外國資金流入、②全球經濟與日本經濟繼續溫和增長、③日本國內“漲薪漲價循環”的實現(有助於企業的名義業績)、④東京證券交易所“日特估”政策的持續發力、⑤日本家庭的“儲蓄轉爲投資”的變化的影響，2024年內的日經指數或突破歷史最高點(38915點、1989年末)，同時存在突破40000點整數關口的可能性。與1989年的日股的38000多點相比，目前日股的估值水平更爲合理、盈利能力更爲出色、更多具有全球競爭力的企業、更好的企業治理。
投資者結構：外國人存在感龐大、散戶長期淨賣出、過去10年日股最大買家爲企業與日本央行
外國機構投資者爲日股的最大持有者與交易者，外國人積極買入時日股快速上升;日本央行過去10年累計持有約7%的日股、1-2年內無需擔心賣出風險;企業在過去10年積極實施股票回購、“日特估”起到加速作用;個人投資者自泡沫經濟崩潰後持續淨賣出日股、但個人投資者持有大量現金，若能實現“從存款到投資”則會給日股帶來推力。
巴菲特借日元投日股：未來日本通脹或出現上升，在此背景下或適合借日元債券、買入抗通脹資產(股票、地產等)，根據伯克希爾哈撒韋公司的資料顯示，截至2024年2月，巴菲特在日本以1%左右的利率發行約1.2萬億日元的債券、購入約1.4萬億日元的日本五大商社股票，目前該股票市場價值約3.4萬億日元。
日本央行加息或不影響日股：歷史顯示本世紀唯二的兩次日本央行加息週期對日本股票影響有限。
日股季節性特徵：往往每年的2月與8月容易形成日股股價的底部，過去日股大漲的年份內也出現過10-20%的回調，短期(6個月左右)不能排除日股回調的風險。
風險：
日本經濟易受外部影響，過去半個世紀當中，每次美國陷入衰退前後，日本經濟也都陷入了衰退，未來如果美國經濟陷入衰退，大概率日本經濟同樣也會被“帶入”衰退。同時隨時需留意自然災害風險。