智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報表示，春節期間，外盤工業金屬多數錄得上漲，銅、鋅、鉛、錫價格分別上漲3.5%、4.0%、1.3%、1.2%。儘管美國1月CPI環比上漲0.3%，創四個月來最大漲幅並超出市場預期，通脹數據打壓市場降息預期，一度令金屬價格承壓，但是全球PMI回升指向消費改善，低位庫存去化刺激工業金屬價格向上。考慮到供應趨緊及消費改善雙重驅動，持續推薦銅鋁錫等相關標的。
中信建投的主要觀點如下：
工業金屬：春節期間LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化爲3.5%、-0.02%、1.3%、4.0%、1.2%；工業金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當地時間1月31日，美聯儲表示將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場預期，美聯儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復甦可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。
銅：礦緊錠少價格走強。銅精礦現貨TC最新報31.3美元/噸，巴拿馬第一量子銅礦關停及英美資源銅礦產出調減背景下，TC陡峭下行凸顯出銅礦緊張。庫存這一精煉銅蓄水池節前總計26.59萬噸，處於同期的歷史低位，調節供給的能力差。消費端，海外製造業回暖，國內電網強調2024年投資不低於5000億元，助力全球用銅需求增長不低於2％。如此供需格局下，銅價易漲難跌，有成長性的銅業公司更是跑出了理想的相對收益。
鋁：累庫不及預期，利潤有走擴動能。節後首日國內鋁錠現貨庫存增加16.7萬噸至64.2萬噸，總庫存低於去年同期的101.5萬噸。根據我的有色網下游企業調研，鋁材加工廠有訂單積壓，開工能較快恢復正常生產。2023年我國電解鋁產出4150萬噸，表觀消費4285萬噸，2024年我國電解鋁產出預計4250萬噸，新能源車、電網及光伏消費增量能完全抵減地產竣工的消費減量，2024年國內鋁仍將保持缺口，且隨時間往後供應受限，缺口及行業利潤呈擴大之勢。二級市場鋁標的計入了較爲悲觀的消費預期，當下已具備良好的做多性價比。
錫：礦石資源二次緊張，LME錫價階段性新高。佤邦去年8月全面停產至今尚未復產，之前留存在市面的錫礦已經消化殆盡，錫礦資源再次緊張，60度錫礦TC降至10500元/噸，冶煉廠商已無利可圖。佤邦出臺文件對出口錫精礦統一徵收實物稅，削弱復產後供應總量。由於佤邦復產進度低於預期，此前市場認爲佤邦2月復產，這將造成2024年錫錠供應不及預期。消費層面，全球半導體銷售已經脫離底部，消費電子也在改善，LME錫庫存已跌破6000噸關口，推動錫價逐級回升。
風險提示：1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮；2、美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格；3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷。