智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，截至2024年2月1日，滬深兩市融資融券/融資餘額15,546/14,891億元，市場平均擔保比例229.30%，兩融/融資餘額環比一週前(16,069億元)減少3.26%/3.08%。儘管目前不能判斷兩融市場平均擔保比例的下降趨勢是否就此停止，但從歷史數據來看，較低的市場平均擔保比例一般都伴隨着市場底部的出現。因此，可以將融資融券相關數據作爲觀測資金情緒的即時指標，該行預計市場平均擔保比例觸底前後，有望迎來市場底部。
華西證券觀點如下：
融資餘額較2023年12月峯值減少約1100億元
2023年，兩融餘額均值約爲16,058億元，融資餘額均值15,503億元，市場平均擔保比例269.94%。2023年，兩融餘額變化呈現1-4月逐月增加，隨後逐月減少至8月，9-12月增加的情況。2023年8月27日，經中國證監會批准，上交所、深交所、北交所發佈通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整自2023年9月8日收市後實施。融資保證金比例調降和其他活躍資本市場政策，伴隨着兩融/融資餘額從8月25日的低點15,569 /14,695億元攀升至12月13日16,756/15,999億元，增加分別1188/1304億元，增幅分別爲7.64% /8.88%。按照融資規模的每日增減與當天上證指數收盤價相乘，自2023-8-25至2023-12-13期間，融資規模增加的部分，加權成本對應上證指數3087.79點。當前，兩融/融資餘額較2023-12-13減少1210 /1108億元，減幅7.22%/6.93%。
市場平均擔保比例跌至2019年初以來最低值
儘管融資融券的相關指標不能作爲市場走勢的前置判斷，但由於槓桿資金對於市場變化的敏銳性(對上漲/下跌承受的淨值變化幅度大)，該行可以將兩融相關數據作爲同期指標觀察如圖2。自中證金披露市場平均擔保比例數據以來，歷次低點伴隨着市場底部出現如表1：A點爲2013年6月，市場平均擔保比例極值爲2013-6-24的208.81%，上證指數低點爲3個交易日之後2013-6-27的1950.01點;B點爲2016年1月28日，市場平均擔保比例爲225.50%，當日上證指數收盤2655.66點即前後3個月的低點;C點爲2018年10月18日的極值215.60%，當天上證指數收盤2486.42點即2018年10月的月內極值，隨後在2019-1-3(53個交易日後)上證指數觸底2464.36點;D點爲2022-4-26擔保比例極值235.10%，當日上證指數收於2886.43點，即爲2022年年內最低點，並於2022-10-31(124個交易日之後)以2893.48點構成“雙底”形態;E點即2024-2-1，市場平均擔保比例229.30%，當天上證指數收於2770.74點，爲2023年初以來的第二低點(2024-1-22上證指數收於2756.34點)。
擔保比例及兩融風險
根據《融資融券交易實施細則(2023年修訂)》，(第42條)會員向客戶收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部資金，整體作爲客戶對會員融資融券所生債務的擔保物。(第43條)維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值總和+其他擔保物價值)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價+利息及費用總和)。對於融資投資者來說，市場的下跌意味着其分子端信用證券賬戶內證券市值及其他擔保物中股票價值的減少，分母端融資額及利息費用不變，維持擔保比例下降。
(第44條)會員應當根據市場情況、客戶資信和公司風險管理能力等因素，審慎評估並與客戶約定最低維持擔保比例要求。
根據2024-1-31每日經濟新聞報道《多家券商營業部投顧：最近跌破平倉線的兩融客戶確實較多》，一般來說，券商對於維持擔保比例的警戒線和平倉線設定爲150%和130%，“如果低於130%，投資者需要在三個交易日內補回到130%以上，如果不能補足則會強制平倉”。
風險提示：A股持續大幅波動的風險，權益市場的增量資金不及預期風險。經濟復甦不及預期風險。人民幣兌美元匯率大幅波動風險、中美利差大幅變動及流動性影響;國內流動性寬鬆進程不及預期等風險。