智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，23Q4金價同環比上升，黃金公司主營業績環比增長是大概率事件，金價或處於上漲中繼；美國若進入經濟下行配合持續降息的情景，則金價有望進入新一輪上行週期。23Q4銅價和TC環比下降，相關公司業績或承壓；期間鋁價雖環比上升，但行業平均成本同步上升，行業平均利潤環比下降；另一方面，鋁公司業績或出現分化，成本低且穩定的公司或受益。23Q4碳酸鋰和精礦價格同環比均下降，且行業處於過剩狀態，相關公司業績或繼續承壓；期間稀土價格企穩，相關公司業績或企穩。鋼鐵原料價格表現偏強，鋼材價格分化，長強板弱；行業利潤持續承壓，預計鋼企業績同步承壓。
23Q4金價同環比上升，黃金公司主營業績環比增長是大概率事件
23Q4期間，人民幣計價的金銀價格繼續好於美元計價的LME金銀價格，同環比均實現正增；期間LME白銀價格下跌與金價背離。LME現貨金和現貨銀季度均價分別爲$1974.3/oz(qoq+2.4%、yoy+14.2%)和$23.2/oz (qoq-1.6%、yoy+9.6%)；上期所金價472.1元/克(qoq+2.7%、yoy+17.8%)和5902.1元/千克(qoq+2.5%、yoy+20.5%)。隨着美國加息結束，美國若進入經濟下行配合持續降息的情景，則金價有望進入新一輪上行週期。華泰證券預期國內黃金礦企23Q4主營業績同環比均提升，需注意的風險主要來自於資產減值、持有上市公司股票的公允價值變化等。
23Q4銅、鋁企業業績環比或有所下滑
銅方面，據Wind及SMM，23Q4銅均價6.7萬元/噸(yoy+3.2%、qoq-2.5%)；TC下降至78美元/噸(yoy-13%、qoq-17%)，硫酸均價上升至287元/噸(yoy+1%、qoq+23%)。SMM統計的Q4冶煉廠盈利環同比回落。華泰證券預期23Q4銅礦、冶企業績均或環降。鋁方面，據Wind，23Q4鋁現貨均價18966元/噸(yoy+1.08%，qoq+0.67%)，據SMM，23Q4電解鋁測算利潤均值2721元/噸(yoy+1874元/噸，qoq-157元/噸)。23Q4電解鋁供需兩端均小幅走弱，鋁價維持高位震盪，而成本受氧化鋁及電力價格影響，總體略有抬升，噸鋁利潤小幅下滑，預計電解鋁企業23Q4業績環比或小幅下滑。
23Q4鋰企業業績或進一步下降，稀土企業業績或企穩
據Wind，23Q4碳酸鋰/氫氧化鋰均價分別爲14.7/13.6萬元/噸(yoy -73.2%/-75.1%;qoq-38.6%/-38.9%)。據亞洲金屬網，鋰輝石均價1704美元/噸(yoy-71.57%/qoq-49.48%)。據SMM，外購礦生產鋰鹽利潤23Q4碳酸鋰仍然虧損，但環比繼續收窄；23Q4可統計鋰鹽庫存週轉天數爲25.17天，環增1.08天，行業過剩格局延續。華泰證券預期23Q4鋰企業績或進一步下滑。稀土方面，據亞洲金屬網，23Q4氧化鐠釹均價49.07萬元/噸，(yoy-27.04%/qoq+1.26%)，華泰證券預計稀土企業23Q4業績環比或企穩。
鋼鐵：原料價格表現偏強，鋼材利潤持續承壓
鋼材方面，23Q4螺紋、熱卷、中厚板均價分別4001、3965、3993元/噸(qoq+4.0%、+0.2%、-2.3%);原料方面，23Q4澳洲PB粉、焦炭均價分別996、2332元/噸(qoq+9.7%、+11.4%)。華泰證券測算23Q4測算實時噸鋼利潤環比繼續惡化，其中螺紋爲-377元/噸(qoq-145元/噸)，熱卷爲-618元/噸(qoq-285元/噸)，中厚板爲-633元/噸(qoq-378元/噸)。總體來看，鋼鐵需求表現較爲平穩，而產量維持較高水平，原料價格表現強於鋼材，鋼廠利潤仍承壓，預計鋼鐵企業23Q4業績環比或有所下滑。
風險提示：美國軟着陸；全球經濟不及預期；新能源增速不及預期。