幾十年來，一種流行的理論認爲，美國股市在1月份的漲幅往往高於其他月份。這種現象被稱爲“一月效應”，它的存在一度被認爲是不可否認的，因爲研究表明，1月份的漲幅是平均月份的幾倍。這種影響在1940年至1970年代中期的小型公司股票中最爲明顯。但在2000年前後，這一漲幅似乎有所收縮，自那以後就不那麼可靠了。如今，由於2023年最後兩個月股市上漲，許多投資者對2024年是否會出現“一月效應”持懷疑態度。
1.一月效應理論的起源是什麼?
人們普遍認爲，1月份市場異常現象是投資銀行家西德尼•瓦赫特爾(Sidney Wachtel)發現的，他經營着一家以自己名字命名的金融公司，並在1942年發現了1月份的優異表現。他在一篇發表的論文中使用了大約20年的數據，觀察到小型股在1月份往往會大幅上漲，而且表現明顯好於大盤股。後來的研究證實了這一異常現象。1976年，一項對紐約證券交易所等加權價格指數的開創性研究發現，1月份的平均回報率爲3.5%，而其他月份的平均回報率爲0.5%，研究數據可追溯至1904年。
所羅門美邦(Salomon Smith Barney)對1972年至2000年的市場數據進行了研究，發現了一種較小但仍可衡量的影響。根據幾項研究，這種影響在2000年之後逐漸消退。根據彙編數據，從上世紀80年代中期開始的30年裏，小盤股的風向標羅素2000指數在1月份的平均漲幅爲1.5%，是一年中表現第三好的月份。但自2014年以來，隨着人們對亞馬遜(AMZN.US)和谷歌(GOOGL.US)等大型科技股的狂熱愈演愈烈，該指數在該月的平均跌幅爲1%。
2.如何解釋一月效應?
“一月效應”的存在在幾十年前就已被廣泛接受，以至於大多數研究都集中在試圖尋找細微差別和原因上，而沒有得出任何確切的結論。但也有其他理論。最主要的一個是，許多個人投資者在12月進行“投資損失節稅(Tax-Loss Harvesting)”策略，拋售虧損頭寸以抵消收益，從而減少納稅義務。該理論認爲，1月1日之後，投資者會停止拋售並補充股票投資組合，從而導致股市上漲。另一種理論是行爲理論：人們在新年伊始做出財務決定，並相應地調整投資，從而推高股市。許多高薪投資者嚴重依賴年終獎，這使他們有充裕的現金可以在新年伊始進行投資。
3.到目前爲止，2024年的情況如何?
截至2023年底，美國股市經歷了爲期9周的瘋狂上漲，這是標普500指數20年來最長連漲期的一部分。儘管這一基準股指距離創紀錄水平僅一步之遙，但由於小盤股的下挫，該指數在2024年沒有任何進展。雖然1月初的持續下跌通常預示着股市在今年剩餘時間裏的表現不佳，但標普500指數在2023年收盤時表現出色，全年上漲24%。從歷史上看，如此大的年度漲幅預示着進一步的收益。事實上，據投資研究公司CFRA的數據，在指數上漲20%或以上的年份，股市在接下來的一年裏有80%的時間平均上漲10%。
4.關於一月還有其他市場理論嗎?
有。有一個所謂的“一月晴雨表”理論，假說由耶魯·赫希(Yale Hirsch)在1972年首次提出，其發現股市1月份的表現與當年表現有所關聯，即1月份的股市表現預測了今年剩餘時間的表現。儘管一些分析表明，從1950年到2021年，這一理論在85%的時間裏站住腳，但批評人士稱，這種相關性只是巧合，因爲同期股市約有四分之三的時間上漲。還有一個“一月三連勝”理論，該指標指的是，當聖誕節行情、今年前五個交易日、一月晴雨表所代表的三個時間範圍內美股都錄得漲幅時，股市將迎來偉大的一年(截至1月17日，羅素2000指數當月下跌近5%)。
5.爲什麼一月效應會消退?
一種理論認爲，市場已經考慮了1月份的影響，並進行了一定程度的調整，使這種影響無法察覺。另一種理論是，市場正在發生變化，人們更加關注大型科技股，這種變化正在抵消1月份的影響。這種轉變始於千禧年之交，當時正值指數化基金和ETF的興起，當時投資者正在搶購20世紀90年代末所謂的“四騎士”：微軟(MSFT.US)、英特爾(INTC.US)、思科(CSCO.US)和戴爾(DELL.US)(戴爾後來被私有化，然後在股票市場重新上市)。根據Stock Trader 's Almanac的數據，從1979年到2001年，羅素2000指數在12月中旬到2月中旬期間的表現平均比羅素1000大盤股指數高出3.4%。自那以來，羅素2000指數的平均回報率僅比其市值更大的同行高1.1%。