自2023年12月開始，一家美國上市的跨境電商企業大健雲倉(GCT.US)悄然走出了喜人漲幅：1月10日，公司盤中最高達到26.45美元，創下歷史新高，較一個半月前的股價近乎翻倍。
回顧2023年行業的風起雲湧，跨境電商平臺Temu增長速度遠超預期，快時尚電商Shein也傳出了赴美上市消息，都爲行業帶來了樂觀預期。在此景氣度不斷走高的時刻，投資者不妨對大健雲倉這家近年來業績表現一直相當亮眼的電商企業一探究竟。
Q3淨利同比大增3357.1% 運營數據表現亮眼
2022年8月，大健雲倉在美國納斯達克證券交易所掛牌上市，成爲“大件商品B2B出海第一股”。大健雲倉主要從事研發和運營面向大件產品(傢俱、家居、家電爲主)的跨境交易和交付服務B2B平臺，平臺向數千活躍零售商提供超過30個品類數萬SKU大件商品，渠道覆蓋全球主流電商平臺及線下零售渠道。
根據最新財報顯示，該公司Q3總營收爲1.782億美元，同比增長39.2%;淨利潤爲2420萬美元，同比增長3357.1%;基本及攤薄每股收益爲0.59美元，上年同期爲0.01美元。近5個季度以來，公司業績持續表現出強勁的增長態勢。
分業務來看，大健雲倉主要有三大業務，包括GigaCloud 3P、GigaCloud 1P以及平臺外電商。
GigaCloud 3P主要是爲平臺上的賣家和買家提供交易撮合服務，並收取服務費、履約服務費以及倉儲物流增值費用，類似電商平臺的運營模式。Q3該業務收入爲5150萬美元，同比上年同期增長27.2%。
其中，最後一英里交付服務增長了63.5%至2780萬美元;倉庫服務增長了23.4%至580萬美元;海運服務受價格下降影響降幅達49.5%。
GigaCloud 1P指自營平臺，公司通過採購商品並在自有平臺GigaCloud或第三方平臺上銷售，Q3該業務收入爲8040萬美元，同比上年同期增長38.1%，主要受每個活躍買家的支出增加影響。
平臺外電商2023年第三季度產品收入爲4630萬美元，同比上年同期增長58.0%，主要受第三方平臺外電子商務的銷售額增加影響。
2021年公司服務收入(包含GigaCloud 3P)和產品收入(包含GigaCloud 1P和非平臺電子商務)分別爲9833萬美元和3.1587億美元，收入佔比分別爲23.74%和76.26%;而時至2023年Q3，該收入比例則爲28.9%、71.1%，顯示出公司平臺業務收入佔比有小幅增長。
從目前來看，大健雲倉“平臺+自營”的模式進展順利，運營數據表現亮眼。截至2023年9月30日止的12個月裏，GigaCloud Marketplace平臺GMV爲6.848億美元，同比增長40.8%;活躍3P賣家數爲741家，同比增長43.3%;活躍買家數爲4602家，同比增長9.6%;每活躍買家支出爲148793美元，同比增長28.5%;3P賣家GigaCloud Marketplace GMV爲3.695億美元，同比增長67.0%，3P賣家GigaCloud Marketplace的GMV佔GigaCloud Marketplace總GMV的54.0%。
作爲一家跨境電商平臺，大健雲倉的業績始終受到海外倉的租賃成本與航運成本的影響。據智通財經APP瞭解，目前公司在美國、德國、英國、日本建有31 個大型實體倉庫，總面積超700萬平方英尺。其中美國有23 個大型倉庫，分佈在美東、美中和美西。
而在2023年，疫情中一度火爆的航運業向常態化迴歸，運輸需求走弱疊加運力供給上升，市場運價水平較去年顯著下降。2023年前三季度，中國出口集裝箱運價綜合指數(CCFI)均值同比下降69.54%，第三季度同比下降70.31%。
受益於海運成本下行，儘管公司成本費用有所增加，其同比增速仍低於營收增速。2023年第三季度，大健雲倉收入成本爲1.293億美元，同比上年同期增長了22.7%。其中，銷售和營銷費用爲1100萬美元，同比增長61.8%，主要受與銷售和營銷人員相關的員工成本增加85.2%，以及公司向某些第三方電子商務網站支付的平臺服務費增加84.6%至480萬美元。
戰略角度來看，大健雲倉並未停下擴張的腳步。2023年，公司斥資8500萬美元完成對美國傢俱商Noble House的收購，其後又以一千萬美元的價格再次收購了美國軟件公司Wondersign，欲通過後者研發的產品電子目錄軟件進一步拉近與實體零售商的距離。
展望未來，大健雲倉在財報中表示，在完成兩項收購後，預計2023年第四季度總營收將在2.17億至2.23億美元之間。
跨境電商“出海”忙
2023年，是跨境電商行業強勁復甦、熱度居高不下的一年。海關數據顯示，2023年前三季度我國跨境電商出口1.3萬億元，增長17.7%;國際市場調研公司尼爾森發佈的《2023年中國跨境電商平臺出海白皮書》則顯示，來自中國的電商平臺不僅在海外站穩了腳跟，甚至能夠與亞馬遜等全球電商巨頭一較高下。
據智通財經APP瞭解，美國電商分析平臺Marketplace Pulse發佈的《2023年度回顧》(Year in Review 2023)中就指出，SHEIN、Temu和速賣通2023年11月的網絡訪問量合計超過10億次，大約是亞馬遜在美國的一半，是沃爾瑪的兩倍。
縱觀2023年跨境電商行業“出海”的格局，發達國家依舊佔大頭，增速更快的發展中國家新興市場亦值得關注。根據海關總署數據發佈的數據，2023年上半年，美國佔我國跨境電商出口總額的35.1%，英國、德國、法國分別佔9.2%、6.1%、4.5%，越南、馬來西亞、巴西等新興市場亦有較快增長。
由於大健雲倉最主要的市場在美國，美國消費者信心的超預期好轉無疑也是助推大健雲倉業績上漲的重要推手之一。受益於AI熱潮的興起和美國通脹的快速降溫，市場對美國經濟前景的樂觀情緒與日俱增，2023年11月美國消費者價格指數(CPI)已從年初的6.4%下降至3.1%，12月密歇根大學消費者信心指數上升至69.7，較前值61.3上漲約14%，創下30多年來的最大漲幅。
美國人口普查局數據顯示，2023年第二季度美國電商滲透率持續增長至15.4%，仍明顯低於國內的水平，有着顯著提升空間。在全球消費降級的趨勢下，中國商品的供應鏈、成本優勢有望吸引更多注重性價比的海外消費者。
託管與獨立：商業模式之爭
儘管近年來增長迅猛，但大健雲倉不到5億美元的營收規模，且不說追趕亞馬遜、eBay等電商巨頭百億級的營業收入，連同爲國內出海電商的Shein和Temu也相差甚遠。
在發展速度已然落後的前提下，大健雲倉能否後發先至，在激烈的競爭中站穩腳跟，則要看公司的核心競爭力。而談到大健雲倉的核心優勢，“供應鏈前置”是一個常常被提起的名詞。
據智通財經APP瞭解，大健雲倉提出的“供應鏈前置”概念，即與傳統的客戶先挑選樣品、下單，工廠再進行製造的模式不同，是由工廠先製造產品並將現貨運輸至海外，再直接對終端用戶進行銷售。
由於生產先於銷售，“供應鏈前置”模式要求供應商在選品和市場判斷方面具備較高的能力，而對於跨境賣家而言則可以拋開起訂量、資金投入等供應鏈上的約束，擁有相對更輕業務模式以及更多的產品選擇。
而談到跨境電商行業的商業模式，2023年，由Temu 帶頭實行的“全託管”模式日益流行開來。全託管模式最大的特點是“低價”，由平臺進行主導，定價遠低於商家自營，因此能夠吸引到大量客戶。在全託管模式下，商家只需要供貨，將貨物提前運送至平臺倉庫，而平臺負責運輸、運營、銷售，雙方按照約定節點進行階段性的結算。
對於賣家而言，儘管銷售體量更大、能夠節省運營和人工成本，但這一模式下賣家的利潤率被再度壓低，而且銷售數據留存於平臺手中，不利於賣家的開發和選品，也不利於賣家打造品牌價值、觸達終端消費者。
因此，獨立站成爲了一些商家的新選擇。獨立站是指企業自主搭建並運營的網站或應用程序，通過自有域名或第三方平臺進行銷售，具備相當大的經營靈活性，易於收集、分析用戶數據以運營私域流量，也可以更好地展示品牌形象和產品特色，提高用戶粘性和轉化率。根據艾媒諮詢數據，2021年中國企業在海外建立的獨立站數量已達20萬個，呈現持續快速增長趨勢。
兩相比較之下，全託管模式的重點在於以價換量，獨立站則具備高自由度的優勢。而大健雲倉所實行的供應鏈前置模式受到現貨庫存風險的限制，主要適用於小額批發或零售，但又無法像獨立站那樣完全拋開中間商平臺環節，不免有着一點“兩邊不靠”的意味。
綜上所述，綜合多方面因素來看，大健雲倉近年來亮麗的業績表現離不開疫情下電商市場快速增長、中國跨境電商景氣度不斷走高等階段性利好因素。在低基數帶來的高增速隨時間流逝而放緩後，公司能否建立起穩固的競爭護城河，纔是決定企業長期價值的關鍵。
