💼 保護投資組合,就用InvestingPro AI精選股票 - 現在折扣高達50% 獲取優惠

華西證券:本輪A股“市場底”大概率已在去年12月形成

發布 2024-1-8 下午04:06
© Reuters.  華西證券:本輪A股“市場底”大概率已在去年12月形成
FTXIN9
-
SSEC
-
SZI
-

智通財經APP獲悉,華西證券發佈研究報告稱,估值與大類資產比價來看,12月A股估值分位數跌至近三年2%附近,滬深300風險溢價和股債收益差指標均與歷次市場底部較爲接近,A股破淨股佔比上升至8%,接近歷次底部;交易情緒來看,A股成交額換手率均較高點大幅萎縮,強勢股佔比下行至28%的低位,創新低個股佔比最高升至29%;判斷本輪A股“市場底”大概率已在去年12月形成,隨着穩增長和資本市場政策落地,2024年A股有望逐步展開修復性行情。

前言:

2006年以來,A股經歷了幾輪典型的大底部和階段性小底部,本篇報告選取了歷史8次底部區間多維度探討市場歷次磨底行情的特徵。

▍華西證券主要觀點如下:

(一)A股歷次“市場底”通常處於企業盈利的下行期

如2008年全球金融危機、2012年“四萬億”投資退潮、2018年中美貿易摩擦導致進出口增速持續回落,以及2020年3月、2022年4月和2022年10月均有國內疫情的影響。而在企業盈利的上行週期,A股市場出現熊市的概率較小。

從外部環境來看,A股築底期間海外股市往往處於震盪行情,全球主要經濟體通常處於經濟基本面下行或貨幣流動性緊縮的環境。政策層面,穩增長和資本市場政策“組合拳”會持續出臺。包括寬貨幣、寬財政和資本市場政策等,旨在呵護市場流動性和提振投資者信心。

(二)從三大維度12項指標輔助判斷A股底部特徵

估值與大類資產比價:歷次底部區間投資者風險偏好較低,通常對應較低的指數估值,並且過去8次築底期間,有6次萬得全A市盈率近三年分位數小於1%;市場下跌期間通常伴隨A股破淨個股佔比的提升,且該佔比容易出現短期上行;滬深300風險溢價與A股指數負相關,風險溢價的高點往往對應指數階段性低點;歷次市場底部區間,滬深300股債收益差均向下突破近三年均值-1倍標準差,並接近或突破-2倍標準差;

交易情緒:歷次底部區間A股成交額通常較前期高點萎縮25%以上,換手率分位數較前期高點有明顯回落。另有強勢股佔比較前期高點明顯下滑、創新低個股佔比明顯上升等;

投資者行爲:歷次底部區間散戶投資者風險偏好往往明顯下降, 2008年、2012年和2015年市場低點的上證所新增開戶數較前期高點下降50%以上。機構行爲來看,底部區間權益類公募基金髮行處於冰點,產業資本減持意願下降,上市公司回購動力有所增強。

(三)本輪市場底部特徵梳理

1)估值與大類資產比價來看,12月A股估值分位數跌至近三年2%附近,滬深300風險溢價和股債收益差指標均與歷次市場底部較爲接近,A股破淨股佔比上升至8%,接近歷次底部;

2)交易情緒來看,A股成交額換手率均較高點大幅萎縮,強勢股佔比下行至28%的低位,創新低個股佔比最高升至29%;

3)投資者行爲來看,上證所新增開戶數較年初已有大幅下行,新發權益基金已有接近兩年處於低迷狀態,產業資本淨減持規模明顯萎縮等。

根據以上梳理,判斷本輪A股“市場底”大概率已在去年12月形成,隨着穩增長和資本市場政策落地,2024年A股有望逐步展開修復性行情。

風險提示:

歷史數據不能完全代表未來;海外黑天鵝事件等。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利