智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，12月數據顯示美國增長邊際放緩，四季度整體顯著弱於三季度；聖誕節消費可能偏弱，地產因房貸利率回落小幅改善但仍處低位，企業投資邊際走弱。11月PCE通脹超預期下行，聯儲12月FOMC釋放降息信號，市場降息預期明顯升溫。市場隱含的首次降息時點提前至3月，2024年全年降息預期上升45bp至156bp。往前看，關注12月新增非農就業以及通脹走勢。
華泰證券主要觀點如下：
增長：12月增長邊際放緩，聖誕節假期消費數據整體偏弱
美國12月增長動能邊際放緩，其中，消費有所走弱，地產略有改善但位於低位。亞特蘭大聯儲GDPNow模型指示四季度增長動能放緩至2.3%，顯著不及三季度。消費方面，聖誕節假期消費數據整體偏弱，Mastercard刷卡數據顯示，聖誕節消費季（11月1日至12月24日）線上和線下零售合計增長3.1%，爲2021年來最低；截至12月中旬，BEA刷卡消費和Redbook零售指數均顯示12月零售增速邊際回落。地產方面，成屋銷售和房貸申請小幅改善。受長端美債利率回落影響，30年期固定房貸利率回落至6.7%，成屋銷售和房貸申請量低位小幅反彈，但Redfin數據指示12月房屋銷售量或持續回落。投資方面，11月核心資本品訂單以及地方聯儲PMI資本支出計劃均回落，指示企業投資仍可能承壓。
金融條件：12月以來高盛金融條件指數 (FCI) 放鬆48個基點
12月以來股市上漲、美債利率回落、美元走弱導致金融條件明顯放鬆。美聯儲12月FOMC轉向導致降息預期明顯升溫，10年期美債利率大幅下行，12月1日到26日累計回落43bp至3.90%，2年期美債回落33bp至4.35%。同期，美股上漲，美元下跌，利差收窄，其中標普500和納斯達克指數累計上漲4.5%和6.0%，美元指數下行2.0%至101.5，投資級企業債利差收窄6bp至1.33%。高盛金融條件指數12月以來累計放鬆48bp，爲2023年以來最寬鬆的水平。其中，長端利率、股票市場、匯率和信用利差分別貢獻-22bp、-19bp、-8bp和1bp。
通脹：未來可能會較快下行
11月核心CPI小幅回升但不改下行趨勢，核心PCE低於預期，中長期通脹預期明顯回落。11月美國CPI和核心CPI環比均小幅回升0.1pct至0.1%和0.3%，但反彈或難以持續。其中，核心商品總體偏弱，Manheim指數指示CPI二手車分項環比可能仍然低迷: Zillow和Apartmentlist租金指數指示房租總體仍處於回落趨勢。11月核心PCE通脹環比爲0.1%，低於彭博一致預期，6個月折年增速回落至1.9%。通脹預期方面，由於PCE通脹回落速度超預期，5年5年盈虧平衡通脹率較11月高點回落近30bp至2.5%。
勞工市場：再平衡進行中，整體在持續降溫
11月新增非農就業回升，主要受罷工等一次性因素提振；就業市場仍在持續降溫。11月美國新增非農就業較10月回升4.9萬至19.9萬，但剔除罷工影響後新增非農就業回落；失業率下降0.2pct至3.7%，主要因此前表現較弱的家庭調查新增就業較強；勞動參與率上行至62.8%。崗位空缺超預期回落，勞工市場持續降溫。10月崗位空缺數據超預期回落，主動離職率維持在低位；11-12月諮商會就業機會充足率指標以及NFIB招聘難度指標均顯示美國就業市場仍然在持續降溫，失業率未來或將再次上行。往前看，關注12月新增非農數據（1月5日）和12月CPI數據（1月11日）以及聯儲官員對降息前景的表態。
風險提示：美國增長減速超預期 全球地緣政治風險升級。