智通財經APP獲悉，財通證券發佈研究報告稱，加息尾聲，金價或迎來主升浪。覆盤歷史上美聯儲6輪加息週期，在加息結束前後，金價均迎來大漲，持續時間在3至34個月不等，平均持續時間爲16個月，平均上漲幅度爲32.9%。目前正處於美聯儲第7輪加息週期尾聲，2024年開始大概率進入降息週期，金價有望迎來主升浪。參照2018-2020年金價上漲行情，優先選擇有黃金增量預期、業績彈性大且後續業績兌現概率高的個股。
建議關注：銀泰黃金(000975.SZ)、赤峯黃金(600988.SH)、紫金礦業(601899.SH)、中金黃金(600489.SH)和山東黃金(600547.SH)。
工業金屬：看多銅鋅鋁。
銅：供需拐點或提前至2024年中，但冶煉盈利或將收窄。該行認爲行業供需拐點或提前至2024年年中甚至更早，主要原因在於：1)2023年經濟低基數帶來的2024年高速恢復;2)礦端供給趨近尾聲，2024年年中後，幾乎無新增;3)礦端擾動加大，2024年或進入罷工集中爆發期。冶煉端產能逐步過剩，預計2024年長單加工費或將下降，冶煉利潤或將收窄。建議關注礦端有增長且冶煉自給率高的個股，如：金誠信、銅陵有色、紫金礦業和洛陽鉬業。
鋁：限產爲供給主要變量，需求復甦有望進一步提升盈利空間。中國限產是電解鋁供給主要變量，今年電解鋁盈利增長主要來源於預焙陽極、煤價下跌帶來的成本下降，目前電解鋁盈利處於高位。展望後市，陽極價格已跌至相對低位，成本進一步下降的空間有限，盈利提升的催化劑或來自於鋁價的上漲，電解鋁下游需求中地產、基建佔比較高，隨着1萬億專項債的推進，下游需求復甦有望進一步提升盈利空間。建議關注：神火股份、雲鋁股份、中國鋁業、天山鋁業、中孚實業和焦作萬方。
鋅：供給剛性，礦企盈利有望大幅提升。從全球鋅礦產量來看，2020-2023年市場預期的海外新增供給並未實現有效釋放，月均產量幾乎無增長，中國方面因環保問題亦無增量。從後續供給來看，在當前鋅價相對高位下仍無法有效釋放的海外鋅礦，後續或無投產的可能。且因品位下滑、礦山枯竭等問題，減&停產頻發，供給相對剛性。從冶煉加工費來看，當前鋅平均加工費4750元/噸，處於相對高位，隨着歐洲冶煉產能的復產，加工費有望下行。從礦企及冶煉廠盈利來看，冶煉盈利保持相對穩定，礦企因礦價波動，處於持續恢復中。在供給剛性下，一旦需求恢復，礦企盈利有望大幅提升。建議關注：金徽股份、中金嶺南和馳宏鋅鍺。
能源金屬：供強需弱，靜待出清。
鋰：供過於求鋰價持續下行，2024H2板塊盈利有望改善。供給端看，明年鋰產能加速釋放，增量主要來源於阿根廷鹽湖和非洲鋰礦，預計2024年鋰鹽產量143萬噸LCE，同比2023年103萬噸LCE增長41%。需求端，產業鏈持續去庫，正極材料排產不及預期，動力電池持續累庫，明年鋰鹽需求或仍受壓制，預計全年碳酸鋰需求100萬噸LCE。從成本支撐角度，全球碳酸鋰現金成本基本在10w/噸以下，因此，在鋰鹽過剩格局中，碳酸鋰價格或將繼續下行。鋰板塊業績較差的階段是今年Q3和Q4，明年下半年板塊盈利有望開始修復。一方面伴隨鋰電產業鏈庫存持續去化，量恢復正常增長。另一方面M+1等靈活定價機制落地，礦端價格將持續回落，原料成本降低利好冶煉廠盈利修復。下行週期中建議關注鋰資源自給率提升空間大的公司。建議關注：中礦資源、永興材料和雅化集團。
鈷：供強需弱，鈷價弱勢，靜待出清。從供給增量來看，鈷的供給主要來自印尼和剛果金，預計2023年全球鈷供給量將達到23.66萬噸、同增5萬噸;24年供給量27.65萬噸、同增4萬噸，2023-2024年是未來幾年供給主要釋放期。從鈷的供需平衡情況看，2023年-2024年仍是鈷供給集中釋放期，且需求端磷酸鐵鋰對三元替代持續增強，鈷需求增速降低。2024年仍延續過剩格局，鈷價或跌至行業成本線附近，靜待產能出清。建議關注：騰遠股份、華友鈷業和寒銳鈷業。
風險提示：美聯儲超預期加息、銅礦供給超預期釋放、鋁下游需求不及預期、鋰供給超預期釋放。