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百強常客長和:穩增長、高股息,經營韌性足

發布 2023-2-23 上午12:08
百強常客長和:穩增長、高股息,經營韌性足
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在港股市場逾2600間上市公司中,長和(00001.HK)是一間不可忽視的企業。長和的資產組合遍佈全球多地,在港口、零售、基建和電訊四大領域有著重要影響力。

近幾年,國内外營商環境復雜多變,長和面臨著中美貿易摩擦、新冠疫情、地緣政治衝突等諸多不利因素。但從經營業績看,長和的營收和淨利潤總體保持穩健。同時,長和資本結構和現金流長期保持穩定,在多元化穩健投資的背景下,近幾年公司資產負債率維持在50%左右。

根據Wind數據統計,自1980年在港股市場上市以來,長和每年派發兩次股息,累計分紅79次,且近些年年度派息率均維持在20%以上。

因市場地位穩固,綜合競爭實力強勁,長和成為一只長踞「港股100強」榜單的明星股。根據「港股100強」官網,長和已連續九屆入圍 「綜合實力100強」榜單,無一缺席,成為入圍「綜合實力100強」榜單次數最多的企業之一。

據悉,「港股100強」評選活動始於2012年,由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算,評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。活動以專業、客觀、公正、準確為宗旨,致力於評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業,為港股投資者樹立投資標桿,促進香港資本市場的健康繁榮發展。

長和列報的業務分部包括:1)港口及相關服務;2)零售;3)基建;4)CK Hutchison Group Telecom(歐洲及香港電訊業務,簡稱「CKHGT」);5)和記電訊亞洲;以及6)財務及投資與其他。

以下,我們一起了解長和前四大業務的經營狀況。

港口業務:盈利逆勢增長

港口業務是長和的第四大業務,在2022年上半年的收入比重約為10%。

長和的港口業務覆蓋範圍廣泛,已遍佈亞洲、中東、非洲、歐洲、美洲及澳大拉西亞,遍及26個國家共52個港口。港口及相關服務部門於2022年上半年經營293個泊位,較上年同期增加5個泊位。

在最新的業績報中(2022年上半年),長和的港口業務表現強勢,受整體宏觀環境衝擊不大。早在2021年,長和在世界各地大部分港口業務處理的吞吐量已超越或達到疫情前水平。

按IFRS 16前基準,並以呈報貨幣計算,該業務在2022年上半年的收益總額為226.51億港元、EBITDA為82.73億港元及EBIT為60.42億港元,較上年同期分别增加14%、18%及27%。

未來,長和的港口業務還有可拓展的空間。在2021年年報中,長和表示:於來年,港口及相關服務部門將尋求擴大目前在澳州、泰國及印尼的處理能力。

而東南亞市場或是長和港口業務未來重點投資佈局的一個方向。馬來西亞、菲律賓、越南、泰國及印尼的制度建設相對完備,開放程度較高,營商環境較好,是外商投資較多的目的地。特别是越南,近年來越南經濟高速發展,進出口總額持續高速增長,該國港口市場為相關企業帶來了商機。

零售業務:寒風或已過去

長和的零售部門主要由屈臣氏集團旗下公司組成,也包括持股75%的香港百佳。零售業務是長和營收最高的部門,2022年上半年的收入比重接近40%。

零售市場受疫情以及通脹影響較大,受中國内地及香港市場拖累,長和的零售業務收入在2022年上半年微增3%至849.05億港元,IFRS 16前EBITDA則下降了10%。而除了中國内地市場外,長和在海外多個市場的零售業務銷售額增長顯著。

隨著中國内地疫情管控放開,以及内地及香港全面通關,長和的零售業務有望走向復蘇。受惠内地取消針對入境旅客的檢疫要求,以及香港各項吸引旅客的活動,羅兵鹹永道近日表示對2023年香港消費市場前景樂觀,預計香港零售額增長13%,至約3950億港元,扭轉去年全年跌約1%情況。

基建業務:現金流穩定,未被通脹波及

長和的基建部門包括其於港股上市公司長江基建(01038.HK)的75.67%權益,以及於六項共同擁有基建資產的直接股權所得的10%經濟收益。

長和的基建業務以投資持股為主要營收來源,營收、利潤、派息均保持穩定,並且現金流較佳。

在2021年,長和的基建業務營收就已恢復至2019年的110%。2022年上半年,該業務錄得穩定營運貢獻,未被通脹及業務壓力波及。

在財華社《財華洞察|長和帝國的危與機》一文中提到,長和的基建分部涉及到全球多個地區基建、公用業務的方方面面。也許這些業務會受到全球經濟下行壓力的影響,但是由於水、電、氣等均為消費者日常生活所必需,負面影響有限,而且能夠產生穩定的現金流,可以說是經濟下行時期重要的風險對衝。

電訊業務:保持韌性,熱衷擴張

長和以「3」網絡在意大利、英國、瑞典、丹麥、奧地利及愛爾蘭等歐洲國家經營業務,並持有港股上市公司和記電訊香港(00215.HK)的多數權益,後者為港澳地區的電訊運營商。

於2022年上半年,長和的電訊業務保持較強的韌性。其中,IFRS 16前,和記電訊亞洲的收入與EBITDA均保持迅猛增長;CKHGT的收入與EBITDA雙降,主要由於2021年上半年確認一次性項目淨額97.87億港元及意大利較遜色的表現。不過,在2022年第三季度,CKHGT業績迅速復蘇,報告期内收益為25.69億歐元,同比增長2%;毛利總額18.08億歐元,按年增長2%。同時,於2022年前三季,CKHGT活躍客戶達4300萬名,按年增長4%。

長和在歐洲套現了千億資產後,積極在電訊市場物色新機遇,不斷擴大該業務的市場覆蓋範圍。

於2022年1月,長和的印尼電訊業務Hutchison 3 Indonesia與PT Indosat Tbk的合並交易完成。新合並公司Indosat Ooredoo Hutchison繼續在印尼證券交易所上市,並成為印尼第二大電訊營運商。

同年10月,長和發佈公告稱,集團正與 Vodafone Group (LON:VOD) Plc (Vodafone)就可能合並英國流動電訊資產及Vodafone 英國進行洽談,預計交易涉及合並雙方在英國的業務,集團及Vodafone 將分别持有合並業務的49%及51%股權。交易完成時,雙方的相對股權將透過差異式槓桿債權注資而取得,當中並不涉及以現金支付作價。

寫在最後

正是因為長和有著多元化多區域經營的模式,資產配置分散,且業務多為壟斷性或競爭較小,因此長和同時具備穩增長和股息水平較高的優勢。基於此,「港股100強」連續多屆將長和納入了「綜合實力100強」榜單。

作為行業標桿,「港股100強」榜單在引導投資者把握投資契機的同時,為各界投資者提供了極具價值的參考,並且經過多年沉澱已得到市場的普遍認同,成為上市公司展現品牌價值的重要渠道。

懷揣著「幫助國家宣傳中國企業的價值和實力」使命的「港股100強」,也將再次迎來盛會。由港股100強研究中心主辦,財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「數字化轉型,共創新價值」——2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆「港股100強」頒獎盛典,將於2023年2月24日(星期五)下午在港島香格里拉大酒店隆重舉行。活動會圍繞發展熱點開展論壇,匯聚行業翹楚,加強交流合作,幫助更多香港上市公司融入國家大局,把握大灣區機遇,共商建設前路。

屆時,長和能否在「綜合實力100強」榜單中豪取「十連勝」,答案將很快揭曉。

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