智通財經APP獲悉，中泰國際發布研究報告稱，重申昭衍新藥(06127)“買入”評級，主要業務2021年收入均快速增長，藥物非臨床研究服務、臨床服務及其他業務、實驗模型供應業務收入同比增40.8%/ 45.5%/23.2%。由于去年臨床CRO業務收入略微超越預期，且年銷售費用率與管理費用率的下降，上調2022-23E收入預測+0.1%/+0.8%，2022-23E股東淨利預測+6.7%/+2.6%，對應60倍2022EPER，目標價從128.58港元升至130.75港元。
中泰國際預計公司收入的2021-24ECAGR將達到32.5%，主要得益于公司獲取訂單能力不斷增強，海內外業務均衡發展：2021年新增超過28億元訂單，其中境內業務新增訂單同比增長65%至25.5億元，海外子公司Biomere的新增訂單同比增長75%至約2.8億元。公司訂單多數1-2年內能完成，業績能見度很高。
報告提到，臨床前研發服務的産能不斷擴張，服務能力將持續提升：昭衍蘇州公司的7500平米飼養設施已2021年底投入使用，另外還有1800平米的實驗室完成裝修並獲得生物安全二級實驗室備案許可。公司未來將積極擴張動物飼養與藥物評價基地。蘇州昭衍的二期工程預計將于2022年下半年投入使用，屆時將新增2萬平米飼養設施，廣州與無錫也在建設藥物安評與放藥研發基地。隨着這些基地的投産，公司的服務能力將不斷提升。
報告稱，公司原來以臨床前研發服務爲主，但近年來臨床CRO板塊的服務能力提升顯著。公司2021年通過14項北京市臨檢中心的室間質評項目，並且于6月通過中國計量科學院組織的新冠病毒核酸檢測能力驗證，有助于打造藥物研發從臨床前到臨床研究的無縫對接生態，亦助于訂單的拓展。
風險提示：新冠肺炎全球蔓延可能對公司及客戶帶來影響;動物實驗模型的價格漲幅如超預期可能影響業績;海外業務擴張與臨床業務拓展可能慢于預期。