智通財經APP獲悉，安信證券發布研究報告稱，維持小鵬汽車-W(09868)“買入-A”評級，分汽車銷售、軟件收入、服務及其他等叁大業務，預計2021-23年營業總收入將爲187.02/354.01/521.92億元，予22年8.5倍PS，對應目標價211.66港元。
事件：11月23日，小鵬汽車發布2021年第叁季度財報，Q3公司實現營收57.20億元，同比和環比分別增長187.42%和52.07%。
安信證券主要觀點如下：
Q3交付規模創新高。
Q3公司共交付25666輛，同比和環比分別大增208.45%和47.52%，單季度交付量接近2020年全年交付水平，交付規模創曆史新高，獲得造車新勢力季度冠軍。單叁季度P7交付19731輛，環比增長71.25%，其中99%交付量支持XPILOT2.5或XPILOT3.0。2021年前叁季度公司共交付56404輛，超去年全年交付量的2倍。
業績表現出色，營收及毛利率創紀錄。
Q3公司實現營收57.20億元，環比增長52.07%，主要是汽車交付量增加以及P7上量後銷量結構改善單車售價增加6700元所致;Q3毛利率爲14.4%，再創曆史紀錄，受益于産品結構優化(P7銷量占比77%，環比增加11pct)和制造效率提高，同比和環比分別增加了9.8%和2.5%;
Q3研發支出12.64億元，同比和環比分別增長99.0%和46.4%，主要是研發人員數量較2020年底翻倍、新車型G9和P5研發以及支持未來增長的相關軟件技術研發開支增加所致;Q3S&G費用15.38億元，受汽車營銷增加及銷售網絡擴張影響，同比和環比分別增長27.8%和49.3%。
新品+技術+産能+營銷+海外齊頭並進，小鵬汽車蓄勢待發。
10月公司交付10138輛，9月上市的新車P5在手訂單充足，交付已經排至春節假期後，據公司官網，Q4公司預計交付量達34500-36500輛，收入高達71-75億元;據公司官網，公司明年上市的新車G9將配備800伏高壓SiC平台及小鵬新自研的X-EEA3.0電子電器架構，支持XPILOT4.0，全棧自研軟硬件優勢進一步加強，超強的産品力有望貢獻顯著增量;
此外，肇慶工廠二期及廣州工廠2022年投産後，公司産能將增至30萬輛，保障産品交付;小鵬的銷售和服務網絡也在迅速擴張，截至9月30日，小鵬271個銷售門店覆蓋了95個城市，預計到2021年底，銷售門店的數量會超過350家;小鵬繼10月在挪威發售P7後，積極布局挪威和歐洲其他市場，並不斷完善當地的銷售和交付服務體系，小鵬汽車有望蓄勢待發。
該行認爲，小鵬汽車作爲全棧自研的車企之一，在本土化研發和閉環數據等方面領先，以當前公司的布局和進度來看，公司有望逐漸拉開與其他車企的差距，率先進入高級智能汽車時代。