智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告，重申中國宏橋(01378)“買入”評級，目標價上調至15.75港元，預計2021-23年歸母淨利分別爲161.7、181.3及184.8億元。
該行預計，公司2021年電解鋁銷量同比增7.7%，2022年同比增8%。氧化鋁外銷量2021年同比增11%，2022年同比增7%。“碳達峯”和“碳中和”將對電解鋁行業產生深遠影響，鋁價將在未來很長一段時間易漲難跌。
據興業證券彈性測算，若鋁價維持當前水平運行，宏橋淨利潤有望達到196億元，在該行的中性假設下，宏橋淨利潤依然可到162億元，宏橋將繼續釋放週期股的業績彈性魅力。更重要的是，2021年將是宏橋BS表改善這一邏輯兌現的關鍵一年，α和β共同進擊，二級市場估值有望得到修復。
報告中稱，公司鋁合金產品銷量持平，平均售價同比增2.2%，噸成本同比降4%至9500元，噸毛利3001元。能源結構調整加快步伐，種種提前佈局爲完成“碳達峯”和“碳中和”目標騰出空間。氧化鋁外銷量大增28%，成本佔優。儘管氧化鋁毛利微薄，宏橋依然逆週期投產200萬噸新項目也側面證實了其早年佈局幾內亞鋁土礦帶來的成本優勢。
該行表示，公司銷售費用下降，生產線維修導致管理費用有所上升。財務費用同比減少7.13億元/-13.7%，公司有息負債餘額下降35億至754億，且資金成本有所下降。公司連續三次平價購回自家債券，合計80多億人民幣，宏橋提前進入了降槓桿階段，資產負債得以大幅優化，資產負債率已降至58%。公司已無大額資本開支，降槓桿是必然方向。