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飲料業務不濟,營銷力度不減,統一企業中國(00220)的“野心”

發布 2020-8-11 下午06:03
© Reuters.  飲料業務不濟,營銷力度不減,統一企業中國(00220)的“野心”

上半年大量企業都錄的收入縮水甚至利潤盈轉虧的結局,而統一企業中國(00220)在收入和利潤同比增長的情況下,股價卻收下一根大陰線,真相可能是其表現不及預期。

智通財經APP觀察到,8月7日統一發布了截至6月30日的中期業績,期內實現收益118.17億元人民幣(單位下同),同比上升3.0%。未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利爲21.82億元,同比上升4.4%,公司權益持有人期間應占溢利爲人民幣10.65億元,同比上升6.8%。

不過10日港股開盤後,統一股價平開後迅速下跌超7個點,隨後全天震盪,收盤報港元,全天成交量,成交額,放量下跌。在上半年公共衛生事件的影響之下,“宅經濟”崛起,方便食品大火,講道理統一企業的業績不應只是小幅增長,而正因爲該預期差,導致股價下跌。拋開股價,統一這半年發生了什麼?又是什麼原因拖了淨利潤後腿呢?

行情來源:智通財經

食品向上,飲品向下

統一企業的產品主要分爲飲料和食品,其中飲料又可細分爲茶飲、果汁、奶茶、水趣多和其他,食品細分爲方便麪和自熱系列“開小竈”。

智通財經APP觀察到,2020年上半年,統一企業的飲料業務收入62.9億元,同比減少7.4%,飲料業務收入佔比53.2%,有所下降。食品業務收入52.1億元,同比增加22%,收入佔比44.1%。

其中食品業務構成相對簡單,主要爲方便麪和自熱食品,自熱食品從2019年才逐漸推廣開來,並在今年上半年列爲食品業務細分;方便麪以老壇酸菜牛肉麪爲核心單品,逐步推出藤椒系列、統一茄皇、湯達人系列、滿漢大餐系列等,相對老壇酸菜該等系列產品單價較高,2020年上半年湯達人系列收入同比增長29.7%,高端方便麪成爲拉動食品業務收入的一大動力。自熱食品開小竈也實現收入的翻倍增長,不過目前收入佔比不高。

飲料業務構成較爲複雜,其中收入佔比最大的茶飲料收入28.97億元,較去年同期31.83億元同比下降9%;奶茶收入23.71億元,同比增長1.3%,果汁收入7.94億元,同比減少13.5%,其他飲品收入2.29億元,同比減少34.9%。除綠茶、紅茶、鮮橙多、阿薩姆奶茶等傳統產品貢獻主要收入外,小茗同學、元氣覺醒、阿薩姆小奶茶等,通過打造新概念等方式,也逐漸有了影響力。

不過通過食品和飲品的分析不難發現,上半年受公共衛生事件影響,方便型食品成最大贏家,居家消費明顯增多帶動之下,收入也大幅上升。而飲品業務則不然,其需求剛性明顯不如方便型食品,居家時間變長並不能明顯增大其消費能力,反而因爲消費場景的減少,導致收入來源減少。

因此,隨着公共衛生事件逐步得到控制及復工復產的推進,下半年飲品業務可能有小幅回暖,而方便型食品業務則可能明顯減少,總體而言下半年收入增長依舊不明顯。

營銷力度不減,意在搶佔市場?

統一企業面臨的市場競爭也比較激烈,在營業收入、資產規模等方面與龍頭康師傅還有較爲明顯的差距,而除了來自康師傅在食品、飲料方面的競爭之外,還有來自衆多細分品牌的競爭。

智通財經APP觀察到,從毛利率看統一企業在2019年上半年有所提升之後,又開始逐步下降,2020H1其毛利率爲35.76%,同比下降約0.82個百分點。在毛利率方面,統一企業高於康師傅,不過在費用支出(銷售費用、行政費用)方面,統一企業又明顯高於康師傅,因此總體下來,經營利潤率方面康師傅又高於統一企業。不過智通財經APP發現,由於一些非經常性的其他收入,導致中期業務方面統一企業的經營利潤率明顯高於全年,這可能跟其部分資產出售有關。

聚焦到統一企業的費用支出方面,2020年上半年雖然有公共衛生事件的影響,不過統一企業的推廣活動並沒有減少。業績報告顯示,如食品業務方面請劉昊然、肖戰等藝人代言,飲品業務方面與B站UP主合作,與KPL王者榮耀深度合作,請吳磊、張若昀等藝人代言,因此從營銷費用比看上半年達到22.21%,與去年同期基本持平。也可以看出,統一企業爲了爭奪市場份額不遺餘力,相對而言康師傅的營銷費用比一般都在20%以下。

2020年上半年統一企業的淨利率達到了9.01%的新高度,比去年同期增長了約0.31個百分點。不過智通財經APP注意到,這並非是因爲其盈利能力有了提升,財報中顯示上半年其他利得和收入達到了3.21億元,比去年同期1.82億元增長了76%即1.39億元,而這已經佔到了今年上半年淨利潤的13%,對於淨利潤的增長貢獻十分明顯。而這部分其他所得在近兩年明顯增多卻並不具備可持續性,因此其實際的盈利能力並沒有提升。

綜合以上分析,上半年因公共衛生事件影響,統一企業的食品業務有了明顯增長,但是飲料業務卻拉了後腿,而飲料業務又是收入佔比更高的部分,因此總體收入增幅不大,低於此前市場預期。淨利潤方面,上半年有不少企業啓動線上銷售和宣傳,節省了較多費用,而統一企業在費用控制方面卻沒有明顯變化,導致淨利潤增長也不夠強勁。當然,統一企業可能有趁機加大營銷從而做大市場份額的考慮,只是當前的能力能匹配上這“野心”嗎?

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