大家都看過最近的失業數據，新型肺炎爆發至今已有超過3,000萬美國人申領失業救濟金，這勢必令原本接近紀錄低位的失業率飆升。
根據無黨派的國會預算辦公室(CBO)，以下就是預期會發生的事：
對長線投資者而言，最令人擔憂的數據或者是美國國會預算辦公室(CBO)的預測。CBO預計，失業率將維持在10.1%的高位至2021年，而到2021年底，失業率僅降至9.5%。
如果您認為第二季過後經濟就會回復正常，那您便要重新審視形勢。下文將分析最新的失業率預測會如何影響您的股票投資組合。
為何失業率預計將居高不下？ 預計失業率在2021年底前仍然高企似乎是個有違直覺的想法。畢竟，經濟已開始重啓，失業率似乎不久便會回到之前的水平。
簡單的答案是，雖然經濟很可能會在2021年前重啓，但需求預計不會立即回復到疫情爆發前的水平。在未有現成的疫苗前，數以百萬計的美國人（特別是高危一族）仍將對旅遊、購物、外出用膳和進行其他社會活動極度謹慎。更多民衆仍會選擇與他人保持社交距離。
部分失業數字可歸因於僱員放無薪假，意味僱主計劃在情況安全時讓這些人復工。另一方面，也有數百萬人被解僱，雖然當中部分人必定會在企業重開時獲重新聘用，但比率將遠低於100%。不幸的是，部分企業將從此關門大吉，而另一些企業則不需要讓全部員工馬上復工。
讓筆者舉個簡單的例子。假設您經營一間餐廳，在被迫關閉餐廳前，您有30名員工。您留下其中五名員工以應付外賣的需求，並解僱其餘員工。您其後獲准重開餐廳，但您所在州份的州長將室內用餐的人數限制為餐廳可接待人數的25%，以保持民衆的社交距離。您會重新聘用之前您被迫解僱的全部25名員工嗎? 大概不會，至少現在如是。
簡而言之，雖然企業或在未來幾個月內重開，但僱員數量需要較長一段時間才能逐漸回復到危機前的水平。
失業率升至雙位數？爲何股市會反彈？ 自3月23日觸底以來，標普500指數已回升近三成。當然，目前水平仍較冧市前的高位低約15%，但反彈的幅度仍甚大，尤其是考慮到失業率預測並不樂觀。
股市在過去六星期何以急升？簡單的解釋是，自3月23日的低位以來，美國出現了不少改變預期的事件。我們已在最近的一篇文章中大致討論了這些事件，重點歸納如下：
- 國會通過了一項針對大企業、小型公司和個人的大規模刺激法案。
- 目前，美國大部分地區的新型肺炎確診病例似乎已見頂或趨穩（假設各公司重啓後確診病例不會再次激增）。
- 雖然我們仍未有治癒肺炎的方法或疫苗，但臨床試驗顯示，吉利德科學 (Gilead Sciences)(NASDAQ:GILD) 的瑞德西韋有助加快新型肺炎重症患者的康復時間，該藥物已獲美國食品藥物管理局(FDA)發放緊急使用授權。
- 美聯儲將利率降至零，同時宣佈一項無限量寬計劃，以及一項6,000億美元的大眾企業貸款計劃。
失業率如何影響股市？ 失業率對股市的影響難以量化，因經濟增長和就業是兩個不同的概念。話雖如此，失業率上升難免會影響您持有的股票。
您可以這樣想——絕大多數美國人依靠薪酬來維持他們的生活方式。失業的人愈多，有能力消費的人就愈少。美國人的消費能力是企業盈利的要素，因此亦會影響股價。當然，失業救濟會有所幫助，但通常無法與一個人的工作收入相比。此外，目前失業者每星期可多領取600美元補助的措施到7月便會完結。
哪些行業最受影響？ 雖然失業率上升難免會影響股票的表現，但某些行業受的影響可能會比其他行業更大。
金融業就是個好例子。CBO預測，在可預見的未來，利率將保持在歷史低位左右，2021年10年期美國國債孳息率僅為0.7%，相比2018年11月為3.2%，去年底為1.9%。銀行透過放貸和收利息來賺錢，低利率或令銀行的利潤率受擠壓。
更重要的是，失業率止升還可能導致貸款違約潮，在經濟回復正常之前，這可能會為銀行帶來數十億美元的損失。例如，在最近的業績報告中，摩根大通 (NYSE:JPM)便宣佈已增加68億美元的貸款損失準備金，以應對下一波違約潮。 美國銀行(NYSE:BAC)亦因而撥出48億美元，而幾乎所有其他美國銀行機構也準備應對違約帶來的損失。
非必需消費品股是另一個可能受到影響的板塊。售賣大眾想要的商品（而非他們需要的商品）的公司往往對嚴峻的經濟環境更為敏感。
受金融危機影響，美國的失業率從2008年初的不到5%飆升至2009年底的9.9%。 在此期間，由於購買新車的消費者減少，福特(Ford) (NYSE:F)的往績12個月(TTM)收入下跌33%。 此外，由於消費者在購買奢侈品方面更「手緊」，Tiffany & Co (NYSE:TIF)的收入亦下跌13%。
另一方面，售賣大衆日常所需產品的寶潔公司(Procter & Gamble) (NYSE:PG)收入表現則優勝得多，同期僅跌3%。沃爾瑪(NYSE:WMT)的營收更增長7%，兩者賣的不僅是必需品，而且價格更低於大多數競爭對手。
若失業率持續高企 哪些股票仍可安然無恙？ 另一方面，高失業率對股市中某些板塊造成的影響應較輕微。筆者在上文已提及消費必需品（生產人們需要的產品的公司），非自主消費和折扣零售商。
公用事業是另一個好例子。Duke Energy(NYSE:DUK)和Consolidated Edison (NYSE:ED)等公司在困難時期往往能維持收入來源。畢竟，就算需要削減開支，大家一般都不會不用電。Verizon(NYSE:V)和AT&T(NYSE:T)等電訊商表現亦應可保持堅挺，因電訊商的核心收入來源是流動數據用戶，而就算經濟不景，大家仍然會交電話費。
投資者應怎樣部署？ 投資者需要記住一個重點：這些只是預測。雖然我們對新型肺炎的了解比幾個月前多得多，但我們仍面對著多項未知之數。沒有人能確切知道這場大流行的疫情何時結束，是否會出現第二或第三波感染，又或是每個州會如何安排重啓經濟的時間表。
CBO的失業率預測包含了一些假設，包括保持社交距離的措施將持續至6月，並在之後逐步放寬，同時亦包括疫情再次爆發的可能性。視乎形勢發展，實際的失業率（尤其是2021年的數據）可能會明顯上升或下降。
對投資者來說，最明智的做法就是將焦點放在公司的質素上。買入經營妥善、資產負債表穩健的公司的股票一直是個絕佳的長遠戰略，尤其是在不明朗之時。華倫•巴菲特(Warren Buffett)講過：「投資不過是在好時機挑好股票，只要公司一直表現良好，您就應該一直持有股票。」 現在是時候將這番話付諸行動。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
