京東(SEHK：9618)(NASDAQ：JD)是中國最大的直銷零售商及第二大電子商務公司，其第二季業績超出分析師預期，以致最近股價飆升。
京東的收入按年增長34%至人民幣2,011億元(約285億美元)，較預期超出12億美元。其調整後淨利潤飆升53%至每股人民幣3.51元(約0.50美元)，也較預期超出0.12美元。
這些數字可謂相當驚人，但京東現價在其歷史高位徘徊，投資者可能會猶豫是否應該買入其股票。然而，基於以下五個簡單原因，我認為這隻高增長股仍有上升空間。
1.收入增長不斷加快 首先，也是最重要的是，京東的收入以過去十個季度最快的年增長率增長：
| Revenue | 22.9% | 28.7% | 26.6% | 20.7% | 33.8% |
該公司主要將其收入增長歸功於其年度618大型促銷活動，該促銷活動在6月1日至6月18日期間舉行，以紀念京東成立22週年。 在今年促銷活動期間，其總交易量按年增長33.6%，高於2019年26.6%的增長率。
季內，一般商品銷售額同比增長45%，此類別的增長率為九個季度以來最強勁。電子產品及家用電器的銷售額亦增長了28%，儘管在新冠肺炎危機之後，中國的消費支出仍然不穩定。
2020年上半年，京東的超市類別(包括快速消費品和生鮮農產品)的業績亦超過其他類別，成為其最大的收入來源。 由京東與沃爾瑪組成的合資企業支持了上述增長，應有助擴大京東應對阿里巴巴盒馬超市的護城河。
2.客戶增長加快 京東於第二季的每年活躍顧客量增加29.9%至4.174億，但相比上一季，增長亦有放緩。
| Annual Active Customers | 2.4% | 9.6% | 18.6% | 24.8% | 29.9% |
京東將其客戶增長的加快歸功於其在中國二三線城市的擴張。 在整個第二季，超過80%的新客戶來自二三線城市，這是有史以來最高的比例。
為了向這些客戶提供更佳的服務，京東為連接速度較慢的舊裝置推出精簡版本的應用程式「京喜」(類似「拼多多」(NASDAQ： PDD)的特賣場)，建立了更多的地區倉庫，並擴大了必需消費品及雜貨的選擇種類。
京東在中國二三線城市的發展對拼多多造成考驗，京東透過鼓勵低收入消費者參與團購，達致業務增長。 然而，拼多多仍然未有盈利，因為該公司積極提供各種折扣及補貼，而京東仍然穩定地獲取利潤。
3.利潤不斷提高 京東第二季實現的毛利率按年下跌30個基點至8.3%，但這可能是受去年的一次性入賬所影響。 若不計去年的入賬，其實現的毛利率應會更高。
圖片來源：京東。
與此同時，京東第一方物流網絡(京東物流)規模擴大，同時加緊成本控制，將京東零售集團調整後的全年營業利潤提高20個基點，達到3%。 受惠於京東物流為其他公司提供的交付系統，京東的調整後總經營利潤亦增加70個基點至2.8%。
京東的利潤持續上升，應令批評者啞口無言，因為許多人曾聲稱該公司仍會無利可圖。例如，許多人知道阿里巴巴(NYSE：BABA)聯合創始人馬雲曾聲稱，京東接收庫存並自行完成訂單的決定(而非阿里巴巴單純為商家提供產品清單的模式)將以一場「悲劇」告終。
京東的利潤率仍然遠遠低於阿里巴巴，但其物流及基礎設施投資現正產生穩定的利潤。這個更緊密的生態系統是其新面世的倉儲機器人、自動送貨車輛及無人機的基礎──這些均可提升營運效率，長遠降低營運開支。
4.生態系統發展 京東正在實施更嚴格的成本控制，但亦繼續透過新服務擴大其生態系統，例如京東健康、線上藥房及遠程醫療平台等，上述新服務在2020年上半年令其線上諮詢業務增長了400%以上，以及京東雲，京東雲除了支持其本身市場外，亦向其他公司及政府機構提供數碼服務。
京東比中國其他許多科技巨企更謹慎地擴大其生態系統。例如，阿里巴巴在其流媒體服務、電影製作部門及其他與其核心電子商務及雲業務無關的不同業務上，其實每一季都在虧損。
5.增長穩健，價格合理 京東並無提供任何具體的盈利指引，但分析員預測其收入及經調整盈利將會分別上升25%及29%(以美元計算)。
京東股票的預期市盈率超過40倍，並不便宜，但基於其迅速增長、不斷擴大的利潤率及出色的財務紀律，現價有輕微溢價也算合理。因此，儘管股價已創新高，投資者不應該害怕累積這種高增長股。
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