FX168財經報社(香港)訊 美國股市近年來給被動投資者帶來豐厚回報，但這種情況可能很快就會改變。摩根士丹利(Morgan Stanley)財富管理首席投資官麗莎·沙利特(Lisa Shalett)做出解釋，被動投資者在2022年日子里可能會更難過。而在新年美股開局，已顯現出類股輪動的跡象。
大摩提到，優于預期的經濟增長和持續的通貨膨脹，可能會造成美聯儲提高聯邦基金利率，這可能會使實際利率從歷史性的負低點脫離出來，并引發市場波動。市場上過剩的流動性和年底的技術倉位，這些因素預計將在今年消退。此外，勞動力、能源和物流成本的上升可能會繼續拖累企業利潤。
盡管市場上很多人都認為，美國國會將在2022年中期選舉前通過一項教育、醫療和氣候倡議，但時機很重要。在美聯儲準備在年中首次加息之際，有關延長刺激計劃的含糊不清可能加劇人們對“財政懸崖”的擔憂。這可能會加劇金融環境收緊對消費者的影響。
在通脹持續和流動性減少的背景下，美國國債市場可能出現資金外流。標準普爾500指數(S&P 500)已由少數幾隻大型科技股主導，隨著聯邦監管機構和全球稅收政策制定者對這些公司進行嚴厲審查，新的監管可能會對市場產生連鎖反應。
對于價值股投資人而言，他們正等待科技股對美股的主宰力量松動，而2022年可能是他們的機會。美股周二走勢來看，似乎也朝向類股輪動方向轉移。軟件和網路網股票遭到拋售，羅素1000成長指數全天下跌1.1%。與此同時，能源和金融股的飆升則推動價值股上漲。
在過去兩個交易日，羅素1000成長指數的表現已經落后于價值指數1.5個百分點，這是自1995年以來，成長股開局相對最為低迷的一年。
伴隨著科技股走跌，美債殖利率正攀高，因為市場預期美聯儲今年將升息以抑制通脹。這使得交易員思考，在成長股估值已經過高之下，升息可能預示著經濟正在加速發展，對周期股有利。
Oppenheimer & Co.機構股票衍生品主管Alon Rosin表示，此次輪動在一定程度上，可以說是實際和名目殖利率上升的結果，但隨著大型科技股持續漲至去年底，這種輪換早就應該進行了。他說道：“現在隨著美聯儲的流動性龍頭進入緊縮，我們對所有科技股都有多重擔憂。”
追逐成長股的代表性基金，即ARK旗下的創新基金ETF(NYSE:ARKK)這檔ETF下挫4.4%。可以留意到的是，科技股下跌之際，標普500指數仍然穩定，這要歸功于對經濟敏感股票的上漲。能源生產商和KBW銀行指數，在過去兩個交易日均上漲超過6%，創下有記錄以來一年的最佳開局。
事實上，近年來價值股試圖挑戰成長股市場主導地位的案例已發生過多次，例如去年第一季和2018年最后幾個月，但最終這些改變瞬間即逝。但部分價值論者認為，隨著美聯儲變得更為鷹派，公司基本面和估值將變得非常重要。
Instinet LLC駐紐約交易主管Larry Weiss指出，對2022年股市飆漲的預期不多，很多人都轉向注意持續獲利的公司，而不是只看虛幻的未來，這可能是人們一直在等待的價值回歸。
市場對美聯儲自5月開始至少升息3次的預期越來越高，使美債殖利率自元月一開始就連漲二日。收益率上行也使熱門科技股遭到拋售，估值將受到更大的壓制。
5年期美國國債收益率一度上漲4個基點至1.395%，為2020年2月20日以來的最高；10年期和30年期國債收益率觸及盤中高點，繼周初企業發行110億美元的公司債后，周二又有14家企業發行投資級公司債，規模超過200億美元。
美債收益率大漲，歸因于去年年底長達三周的沉寂后，市場連續二日迎接大量公司債的發行，而新債供應量超過市場預期。盡管美聯儲貨幣政策轉鷹與通脹上升，為收益率帶來上漲壓力，但交易員認為這些因素對市場而言并非新聞。
市場分析師指出，利率連續揚升，恐對科技類成長股的估值構成更大壓制，因為這類公司在經營初期鮮少獲利，市場在進行估值時，會使用債券收益率將去評估未來收益折現為當前的金額。美債收益率越高，這些公司未來收益的價值就越低。