方向：震盪偏弱
行情回顧：供應寬鬆，需求表現弱勢，12月沙特CP合同價持穩出臺，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。
1.國內液化氣商品量爲 56.03萬噸左右，較上週增加0.69萬噸。本週煉廠庫容率23.96%，環比下降0.25%。港口庫存273萬噸，環比下降1.67萬噸。
2. 燃燒需求增量有限，化工需求走弱，PDH開工率66.4%，環比下跌2.2%。MTBE開工率56.7%，環比下跌2%，烷基化開工率40%,環比上漲1%。
3. 基差走強，山東民用氣4930元/噸，華東民用氣5010元/噸，華南民用氣5000元/噸。
風險提示：宏觀因素影響
方向：03【3450,3650】
行情回顧：北方現貨價格下調，季節需求性減弱。
1.國內開工率低位，周產量49.7萬噸，環比下降1.5萬噸，降幅2.9%。1月國內瀝青地煉排產量爲127.3萬噸，環比增加8.3萬噸，增幅6.97%，同比下降5.97萬噸，降幅4.48%。
2.社庫87萬噸，西北社庫增加，廠庫60萬噸，環比增加2%，山東廠庫累庫。周度出貨量34萬噸，環比下降16%，下游需求弱化，出貨減少。山東現貨3500元/噸附近。
風險提示：宏觀因素影響
方向：偏空
1、PX05合約收盤價6854（-106, -1.52%)，持倉增加5551手至9.04萬手；
2、PX1-5月差-246（+4），PX05-CFRC 爲-55（-46）；
3、倉單26（-）。
1、實貨：CFR中國均價爲820美元/噸（-4），紙貨1月在820/822商談，2月在823/825商談；2024年11月中國PX進口97.58萬噸，較上月+13.07%，2024年1-11月累計進口854.18萬噸，同比+1.65%；
2、估值與利潤：MOPJ價格爲643美元/噸（-4），PXN $177（-）；
3、供給：國內PX周度負荷87.3%（+1.7pct），亞洲PX周度負荷79.3%（+0.9pct），福建聯合100萬噸裝置12月23日重啓出產品，此前於10月8日按計劃停車檢修；
4、需求：PTA周度負荷上升1.4個百分點至82.5%，獨山能源300萬噸新裝置另外一條線12月24日左右出料；逸盛寧波220萬噸裝置12月25日重啓中；逸盛新材料360萬噸裝置近期計劃停車檢修；福海創450萬噸裝置計劃2024年12月底降負至5成；
5、下游：TA現貨加工費211（-21），TA05盤面加工費332（+5），長絲平均產銷110%-120%，直紡滌短平均產銷58%。
策略：無。
風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。
方向：偏空
基本面：裝置方面裕龍島年產50萬噸苯乙烯裝置近期開車，京博預計1月20日附近開車，渤化有所降負，浙石化60萬噸POSM重啓後逐漸提負。盤面多頭在8400和8300的探底接連失敗後徹底放棄，華東基差也迅速崩塌，市場情緒一週內迅速轉向。從短期和中期的預期都看不到太好的驅動：短期看1月家電排產同比同期有所下滑，華東多套裝置重啓供應大量回歸後，港口庫存正處於明顯的拐點，目前市場普遍的預期是1月底庫存會累至10萬噸左右，中期看山東兩套苯乙烯裝置集中投產或導致山東市場價格崩塌，進一步導致北方→華東苯乙烯物流明顯增加。不管是純苯還是苯乙烯，集中的裝置檢修在3月下旬纔會出現。儘管做多的想象空間已然巨大，但下游點價或採購行爲目前難以對需求形成有效支撐，此外純苯的頹勢也還沒結束，短期缺乏反轉信號，空單繼續持有，或許可以參考BZ-SM的價差穩定至700附近後再考慮盤面做多。
策略：短期空單持有，SM-BZ做縮繼續持有
風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。
方向：不追空
理由：近期計劃檢修、降負較多，下游產銷轉好。
今日05合約以4820點收盤，較昨日結算價下跌72點，跌幅1.47%，日內加倉46106手至112.66萬手，TA1-5價差爲-86（-）。12月26日開始，基差報價由01轉爲05合約，今日主流現貨基差在05-118，1月中上主港在05-110~120附近商談。供應方面，PTA周度負荷上升1.4個百分點至82.5%，福海創450萬噸裝置計劃2024年12月底降負至5成，獨山能源300萬噸新裝置12月18日一條線按計劃開車，19號已出產品，另外一條線12月24日左右出料；逸盛寧波220萬噸裝置12月25日重啓中，此前於2024年12月9日因故停車；逸盛新材料360萬噸裝置近期計劃停車檢修；需求方面，下游聚酯負荷90.1%（-0.1pct）；江浙終端開機率局部調整 ，其中加彈降至85%、織造下降至71%、印染上升在75%。江浙滌絲今日產銷整體局部放量，至下午3點附近平均產銷估算在110-120%，今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產銷58%，輕紡城市場總銷量1058萬米（+88）。2024年11月中國PTA出口43.2萬噸，較上月增加12.79萬噸，漲幅爲40.07%，2024年1-11月累計出口量爲416.02萬噸。
策略：無。
風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。
方向：偏空
理由：負荷持續偏高。
今日EG2505合約收盤價4761（+6，+0.13%），日內減倉15629手至27.44萬手，EG1-5價差爲-136（-8）。現貨方面，12月24日開始，基差報價由01轉爲05合約，現貨主流圍繞05合約-6左右商談，1月下期貨基差在05合約貼水5元/噸附近，商談4758元/噸上下。庫存方面，截至12月26日，華東主港地區MEG港口庫存總量47.56萬噸，較本週一降低2.39萬噸；供給方面，乙二醇11月進口55萬噸，1-11月累計進口597.48萬噸，同比-9.03%。本週乙二醇整體開工負荷上升至74.48%（+2.2pct），其中煤制乙二醇開工負荷74.09%（+2.72pct），富德能源50萬噸裝置預計1月5日停車十天左右，新杭能源40萬噸乙二醇裝置重啓推遲至4-5月；需求方面，下游聚酯負荷90.1%（-0.1pct）；江浙終端開機率局部調整 ，其中加彈降至85%、織造下降至71%、印染上升在75%。江浙滌絲今日產銷整體局部放量，至下午3點附近平均產銷估算在110-120%，今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產銷58%，輕紡城市場總銷量1058萬米（+88）。
策略：無。
風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。
方向：低位震盪，警惕反彈風險
邏輯：1.小幅反彈後主流地區週末成交偏淡，市場價格或鬆動調整。
2.供應方面，12月氣頭裝置陸續檢修，日產壓力邊際改善，後續檢修停車後，整體預計影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠對尿素採購有限，淡儲持續，整體需求較爲分散，後期集中採購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較爲謹慎。本週庫存152.5萬噸，較上期增加5.32萬噸，環比增加3.6%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價格下行，煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯。26號會議並未提起出口，接下來市場或持續有消息擾動，但鑑於需求改善尚不明朗，不宜對期價抱過高期望，盤面上方高度有限，仍有下行壓力，05短時可關注下方1650-1680支撐。
向上驅動：下游剛需
向下驅動：高供應、高庫存
風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。
方向：低多止盈離場
理由：資金情緒將緩解，高度基本明確。
邏輯：上週後半周基差開始回落，近端基差華東05+60、華南05+25/30，1下基差華東05+90/110、華南05+55/60。目前，市場開始轉而擔心下游負反饋，擔心烯烴工廠們是否停車降負。但進口減量/伊朗減量的利多依舊支撐行情維持高位運行，且預計年底年初抵港量將開始回落，有利於港口去庫。維持觀點，另外，MA2501跌落2700點，MA2505有所減倉，行情暫告一段落，低多宜止盈。風險上，注意烯烴停車非計劃性可能性。
策略：短多離場。
風險提示：烯烴停車風險、海外裝置動態、宏觀影響。
方向：暫觀望
行情跟蹤：
1. 目前鹼廠沙河送到價在1400元/噸附近，週末阿拉善檢修恢復，開工回升，前期節前下游輪流補庫，近期待發訂單兌現，導致近期純鹼數據上反應出庫存持續去庫，另外前期期現商點價出貨好轉，部分廠提貨源流出也助推鹼廠去庫，但目前玻璃廠補庫後原料庫存天數已處於今年最高位，下游補庫週期預計近尾聲，且從時間角度看，越靠近年前補庫也會近尾聲，庫存高位且後續補庫無法持續支撐的預期下，價格難有向上驅動。
2. 長週期純鹼供需格局持續走弱，庫存高位難扭轉，下游端難有大量投產支撐其需求轉暖，但上游較爲集中，一旦部分企業啓動減產則會對短期價格起到穩定劑的作用，底部區域難跌，價格中樞長期在氨鹼成本-聯鹼成本端波動。
向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷
向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損
策略建議：估值不高，暫觀望
風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動
方向：震盪偏多
行情跟蹤：
1.週末現貨價格有所下調，沙河報價回落至1270元/噸，目前沙河廠家庫存處於低位，使得價格底部支撐較強，持續降價驅動不足，剛需端看，需求延續性存疑，目前南方地區訂單仍然延續，但北方地區多數開始走弱，後續需求延續仍需要看貿易商的冬儲力度，目前價格處於近幾年來低位，同時成本端下移空間相對收窄，絕對價格存在投機囤貨的性價比，冬儲需求是存在的，但也需要注意，由於現階段中游庫存並不在同期低位，冬儲的量不一定能達到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。
2.長週期仍是供需雙弱格局，明年地產需求偏弱，但弱化的速率已有所放緩，玻璃日熔量已處於歷史偏低位，且由於明年開年供給端基數較低，供給端的減量會大幅壓縮供需差，庫存迴歸正常區間將使得價格底部較前期會有所擡升。
向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動
向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳
策略建議：估值不高，偏向逢低多配
風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化