FX168財經報社(歐洲)訊 週二（8月27日），Eurizon SLJ Capital 首席執行官 Stephen Jen 表示，隨着美國降息，中國企業可能被迫出售價值 1 萬億美元計價的資產，此舉可能導致人民幣升值高達 10% 。
Jen 表示，貨幣是目前市場上未正確定價的最大風險，而人民幣可能發揮巨大作用。
「想象一下雪崩，」談及匯回資金的影響時，Jen 說道。人民幣「將升值，而且可能被允許升值——5% 到 10% 的升值幅度對中國來說是適中的，也是可以接受的。」
理論是這樣的：據 Jen 稱，自疫情爆發以來，中國企業可能已在海外投資中積累了超過 2 萬億美元，這些投資於比人民幣計價資產支付更高利率的資產。當美聯儲降低借貸成本時，美元資產的吸引力將減弱，並可能刺激「保守的」1 萬億美元資金流回國內，因爲中國對美國的利率折扣縮小了。
因「美元微笑」理論而聞名的 Jen 預測，如果美國物價繼續走低，美聯儲將比市場預期更積極地降息。再加上美元被高估、美國的雙重赤字和軟着陸的前景，這些因素都增強了他堅信美元將貶值的信念。
（圖源：彭博社）
最終結果是人民幣兌美元匯率可能會大幅走高。週一，人民幣兌美元匯率在岸市場約爲 7.12，而 7 月份曾一度跌至近 7.28。
美聯儲主席傑羅姆鮑威爾上週五在傑克遜霍爾研討會上表示，美國現在應該下調政策利率了，人民幣升值的理由現在看起來更加充分。
不過，美聯儲首次降息後不太可能立即採取這一舉措。Jen 表示，這可能發生在美元在所謂的軟着陸情景下加速下跌時，或者美國通脹有所緩解但未引發經濟衰退時。
人民幣壓力
他的觀點與中銀國際證券著名經濟學家管濤的觀點一致，管濤認爲，如果出現類似於日元套利交易崩潰的情況，人民幣就有飆升的風險。
日元減持的影響非常大，波及了從股票到信貸和新興貨幣等各個領域。人民幣融資套利交易（交易員以低廉的價格借入人民幣，然後賣出高收益的替代貨幣）的崩盤可能會引發新一輪恐慌，尤其是在亞洲市場。
儘管如此，中國人民銀行還是能夠消除劇烈波動，Jen 說。北京方面一直對人民幣大幅升值持謹慎態度，因爲這可能會削弱出口競爭力，並破壞本已疲軟的經濟復甦。
知情人士稱，中國外匯監管機構已開始警惕，評估人民幣升值對出口商的影響。一些策略師認爲，鑑於中國經濟基本面好壞參半，圍繞人民幣疲軟進行套利交易仍然有意義。
中國人民銀行也採取了很多措施來引導市場預期。最近，中國人民銀行動用了多種工具來促進貨幣穩定，比如制定在岸人民幣每日參考匯率，以及調整銀行需要持有的外幣存款準備金數額。
此外，儘管最近中國和美國債券收益率差距逐漸縮小，但差距仍然很大，企業可能不會很快出售所持有的外匯儲備。
（圖源：彭博社）
其他人對中國企業現金儲備的估計要比 Jen 的估計略低。
麥格理集團有限公司估計，自 2022 年以來，中國出口商和跨國公司已積累了超過 5000 億美元的美元資產。澳大利亞和新西蘭銀行集團有限公司估計這一數字爲 4300 億美元。
Jen 說：「人民幣將面臨上漲的壓力。如果我們假設這筆資金中有一半是‘自由流動’的資金，並且很容易受到市場條件和政策變化的影響，那麼我們談論的可能是價值 1 萬億美元的快錢，這些快錢可能會捲入這種潛在的搶購潮。」