FX168財經報社(亞太)訊 Eurizon SLJ Capital首席執行官Stephen Jen表示，隨着美國降息，中國企業可能被迫出售價值1萬億美元的美元資產，此舉可能導致人民幣升值高達10%。他提到，貨幣是目前市場上未正確定價的最大風險，而人民幣可能發揮巨大作用。
「想象一下雪崩，」談及匯回資金的影響時，Jen解釋說。人民幣將升值，而且可能被允許升值，5-10%的升值幅度對中國來說是適中的，也是可以接受的。
(來源:Bloomberg)
理論是這樣的，據Jen稱，自疫情爆發以來，中國企業可能已在海外投資中積累了超過2萬億美元，這些投資於比人民幣計價資產支付更高利率的資產。當美聯儲降低借貸成本時，美元資產的吸引力將減弱，並可能刺激保守的1萬億美元資金流回國內，因爲中國對美國的利率折扣縮小了。
因「美元微笑」理論而聞名的Jen預測，如果美國物價繼續下跌，美聯儲將比市場預期更積極地降息。再加上美元被高估、美國的雙赤字和軟着陸的前景，這些因素都增強了他堅信美元將貶值的信念。
(來源:Bloomberg)
最終結果是，人民幣/美元匯率可能會大幅走高。
週一，人民幣兌美元匯率在岸市場約爲7.12，而7月份曾一度跌至近7.28。
駐倫敦的Jen在上週接受採訪時表示，如果中國人民銀行(中國央行)不介入吸收美元流動性，美元漲勢可能會更大。
美聯儲主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾研討會上表示，美國現在應該下調政策利率了，人民幣升值的理由現在看起來更加充分。
不過，美聯儲首次降息後不太可能立即採取這一舉措。Jen表示，這可能發生在美元在所謂的軟着陸情景下加速下跌時，或者美國通脹有所緩解但未引發經濟衰退時。
他的觀點與中國知名經濟學家管濤的觀點一致，後者認爲，若出現類似於日元套利交易崩潰的情況，人民幣就有飆升的風險。
日元減持的影響非常大，波及了從股票到信貸和新興貨幣等各個領域。人民幣融資套利交易(交易員以低廉的價格借入人民幣，然後賣出高收益的替代貨幣)的崩盤可能會引發新一輪恐慌，尤其是在亞洲市場。
Jen提到，儘管如此，中國央行還是能夠消除劇烈波動。中國方面一直對人民幣大幅升值持謹慎態度，因爲這可能會削弱出口競爭力，並破壞本已疲軟的經濟復甦。知情人士稱，中國外匯監管機構已開始警惕，評估人民幣升值對出口商的影響。
一些策略師認爲，鑑於中國經濟基本面好壞參半，圍繞人民幣貶值的套利交易仍然有意義。中國人民銀行也採取了很多措施來引導市場預期。最近，中國央行動用了多種工具來促進貨幣穩定，比如制定在岸人民幣每日參考匯率，以及調整銀行需要持有的外幣存款準備金數額。
此外，儘管最近中國和美國債券收益率差距逐漸縮小，但差距仍然很大，企業可能不會很快出售所持有的外匯儲備。
(來源:Bloomberg)
其他人對中國企業現金儲備的估計要比Jen的估計略低。
麥格理集團有限公司估計，自2022年以來，中國出口商和跨國公司已積累了超過5000億美元的美元資產。
澳新銀行(ANZ)估計這一數字爲4300億美元。
Jen指出說：「人民幣將面臨上漲的壓力，若我們假設這筆資金中有一半是‘自由流動’的資金，並且很容易受到市場條件和政策變化的影響，那麼我們談論的可能是價值1萬億美元的快錢，這些快錢可能會捲入這種潛在的搶購潮。」