FX168財經報社(北美)訊 根據美銀證券（BofA Securities）在週二（8月20日）發佈的報告，預計新興市場（EM）外匯（FX）在可能的經濟硬着陸情景中的表現優於以往類似情況。
報告提到，自新冠疫情以來，新興市場貨幣的驅動因素髮生了關鍵變化，特別是低油價和美國貨幣政策寬鬆可能帶來的支持作用。
美銀分析師指出，自新冠疫情爆發以來，有三個主要因素成爲新興市場貨幣表現的主要驅動因素：美國的貿易條件（ToT）、美國2年期掉期利率和中國的房價。
這與疫情前的情況有所不同，當時全球增長，特別是新興市場出口量以及商品價格是影響新興市場貨幣的主導因素。
美銀觀察到，自新冠疫情以來，美國的貿易條件與油價之間的相關性有所增強。在2020年1月至2024年7月期間，這種相關性急劇上升至約0.94，而在新冠疫情前，這一相關性約爲-0.87。
這一變化反映了美國作爲主要石油出口國的角色日益增強，從而改變了油價與新興市場貨幣（EM FX）之間的傳統關係。
美國貨幣政策，特別是2年期掉期利率在驅動新興市場貨幣方面的重要性在疫情後有所增加。預計美聯儲應對經濟硬着陸時的寬鬆政策將導致2年期掉期利率下降，這將對新興市場貨幣提供支持。
中國的房地產市場也成爲新興市場貨幣的重要因素。報告建議，中國房價的波動現在與新興市場貨幣的表現密切相關，反映了中國經濟對全球金融市場的廣泛影響。
在硬着陸——即經濟急劇放緩的情況下，美銀分析師預測油價和美國2年期掉期利率可能都會下降。油價的下降將導致美國貿易條件的惡化，而2年期掉期利率的下降則是由於美聯儲的積極貨幣寬鬆。綜合這些因素，預計將支撐新興市場貨幣，其表現可能優於以往的硬着陸時期。
然而，分析師也警告稱，如果發生重大信用事件，如金融危機或重大信用市場擾動，新興市場貨幣的驅動因素可能會發生變化。在這種情況下，傳統的風險厭惡情緒可能佔據主導地位，從而導致新興市場貨幣大幅貶值，儘管低油價和美國貨幣寬鬆可能提供支持。
美銀對新興市場貨幣的主成分分析（PCA）進一步支持了全球增長對新興市場貨幣的重要性已下降的觀點。
分析涵蓋了2020年1月至今的數據，結果顯示美國利率、美元指數（DXY）和市場波動性（以VIX衡量）成爲了新興市場貨幣（EM FX）更重要的驅動因素。全球增長指標，如新興市場出口量，現在發揮的作用較小。
主成分分析的第一主成分主要受美國利率和美元指數的影響，而第二主成分則更多與美國的貿易條件、BAA 10年期利差和市場波動性相關。值得注意的是，分析顯示曾經與新興市場貨幣表現高度相關的新興市場出口量，在後疫情時代不再具有同樣的顯著性。