投資慧眼Insights - 日本央行7月底升息掀起「日圓套利交易」平倉潮,令全球股市處於恐慌之中。隨著日幣匯率暴力升值又開始貶值,華爾街機構對日圓拆倉危機的進展研判不一,摩根大通和瑞銀認為這種痛苦持續,高盛認為壓力已解除。
摩根大通全球外匯策略聯席主管Arindam Sandilya表示,日幣是最被低估的貨幣之一,過去幾天引發股市暴跌的「日圓套利交易平倉」可能還遠未結束,「至少在投機投資界,套利交易的平倉可能已完成了50%至60%。」
Sandilya認為,日央行可能還會繼續逐步調升政策利率,因為日本的借貸成本遠未達到與實體經濟相匹配的水平。
該分析師評論日幣反彈重挫日本股市的情況稱,短期劇烈波動給投資組合帶來「技術性損害」,套利交易不太可能迅速回到日幣反彈前的水準。
瑞銀宏觀策略師James Malcolm的觀點則更加「悲觀」,認為美日套息交易平倉才剛剛開始,美元兌日幣可能會繼續走低。
Malcolm分析稱,美元兌日幣套利交易在高峰時期至少增長至5000億美元,但過去兩到三週大約僅有2000美元,若與1998年的日幣套利交易平倉熱潮相比較,這波平倉趨勢還未結束。
鑒於對聯準會9月開始降息、日央行10月再次升息的預期,瑞銀將2024年底美元兌日幣匯率目標價從160下調至145,2025年底目標匯價從140下調至130。
據《日經新聞網》報道,美國商品期貨交易委員會CFTC數據顯示,截止7月30日,對衝基金等非商業部門的日幣空頭倉位為7.3萬手,在三週時間裡銳減了10.8萬手。截至當天的日幣匯率為152至153點,而主流觀點認為,因之後匯率飆升,投機機構的日幣空頭倉位幾乎清空(青空銀行首席市場策略師諸我晃)。
截至撰稿(8月7日),日幣終值五日連漲,美元兌日幣匯率(USD/JPY)走勢出現逆轉,從本週一的最低142點下方反彈至147點左右,投資人擔心日幣大幅升值的緊張情緒暫時緩和。
與小摩和瑞銀不同,高盛分析師認為日圓空頭平倉接近尾聲,並看好日經指數接下來走勢,「從基本面看,日經指數處於非常有吸引力的水平」。
而瑞銀日本股票策略師則下調了日股目標價,將東證指數今年目標價從3000點下調至2800點,2025年底目標價從3200點下調至3000點;日經指數今年年底目標價從42000點將至39000點,2025年底目標價從44000點將至41000點。
據高盛FX團隊定位評分,日圓空頭頭寸已經基本被清算,目前偏向輕微看多,意味著市場可能接近觸底。
截至7月23日數據顯示,日圓空頭頭寸規模在約50億美元的曆史高位,因涉及保證金追加,這些頭寸加速了美元兌日幣的下跌,預估其中60%至80%已被清算。
但高盛也同時提醒,鑒於進一步平倉可能性和未來宏觀經濟的不確定性,美元兌日幣仍有可能會出現大幅下行。
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