日元大幅反彈給全球市場帶來衝擊，並創下今年以來的最佳月度表現，為本周日本和美國央行會議的進一步波動埋下了伏筆。
7 月份，截至目前，日元兌美元匯率上漲了 4.7%，這得益於日本央行周三（7月31日）可能加息，從而縮小了與美聯儲之間的巨大利率差距，此前這一差距曾導致日元跌至數十年來的低點。本月早些時候，隨着美國通脹率下降，美聯儲降息的預期也隨之升溫。
流行的「套利交易」的平倉推動了日元的復蘇，投資者借入日元來購買收益更高的貨幣，並將日元的看跌押注推到了大約二十年來的最高水平。
分析師表示，由於投資者紛紛減少套利交易失誤造成的損失，他們被迫出售其他市場的資產，從而加劇了全球科技股的大幅拋售。
美國銀行全球外匯主管 Athanasios Vamvakidis 表示：「外匯市場目前正在影響一切，因為日元融資的套利交易是今年最受歡迎的交易之一——削減頭寸也會影響其他風險頭寸。」
儘管日元上周五趨於穩定，但外匯交易員表示，隨着市場準備迎接日本央行的利率決定，並適應全球風險偏好的轉變和投機性貨幣頭寸的大規模平倉，未來一周波動性將加劇。
這一預測是由東京三家投資銀行的交易員在上周結束時做出的，上周美元兌日元匯率從 157.5 日元暴跌至 153.71 日元。
但交易員們也警告稱，如果日本央行周三決定維持利率不變，可能引發日元匯率快速逆轉，跌至 1 美元兌 161 日元的低點，日本當局被懷疑在 7 月中旬對該匯率進行了干預。
摩根大通駐東京外匯策略師本傑明·沙蒂爾 (Benjamin Shatil) 表示，「未來一周日元的情況可能真的會變得有趣，因為鑒於市場對套利交易的情緒已經明顯改變，日本央行會議的設置非常不同。」
「目前仍有很多日元空頭倉位，如果突破 152 關口，這些倉位可能會被平倉。與此同時，如果日本央行不發表任何重大聲明，日元回落可能幾乎沒有阻力，」他補充道。
掉期市場交易員對日本央行本周將基準利率上調 0.15 個百分點至 0.25% 的前景看法不一，本月早些時候這一概率為四分之一。
而美國大選的影響也籠罩着這一局面，包括唐納德·特朗普表示，由於日元和人民幣疲軟，美國面臨「巨大的貨幣問題」，這表明，如果他在11月贏得總統大選，他可能會探索讓美元貶值的不同選擇。
這與以科技股為首的華爾街大幅拋售同時發生。
荷蘭國際集團（ING）全球研究主管克里斯·特納（Chris Turner）表示，「基金經理最密集的交易一直是做多科技股，而在外匯市場上則是做空日元……本周最密集的交易已經平倉，我確信兩者之間存在某種交叉。」
日本央行觀察人士認為，匯率變動使央行處境艱難，因為當前的經濟形勢似乎證明小幅加息是合理的。分析師表示，如果日本央行決定不加息，市場可能會認為，由於日元現在走強，日本央行才沒有加息，市場可能會將這一決定解讀為純粹的反應性決定。
特納表示，「過去兩年人們通過做空日元賺了很多錢……如果日本央行不提高利率，人們就會傾向於再次做空日元。」
