* 央行全面降準致人民幣收跌
* 中間價下跌但維穩意圖猶顯
* 降準對即期更多是中性影響
* 若人民幣大貶勢必影響貨幣政策獨立性
(更新報價和評論)
路透北京2月5日 - 中國人民幣兌美元 CNY=CFXS 即期周四收跌，因央行全面降準打壓
人民幣中間價下行。儘管市場預期中國降準周期打開，但交易員普遍認為，即期匯率後市關
鍵還看中間價牽引，今日境內外市場整體表現較為穩定，目前還不能斷言人民幣就此開啟趨
勢性貶值通道。
他們並指出，在降息降準工具接連祭出的當下，匯率政策料將以穩為主。雖然全面降準
加大人民幣貶值壓力，但只要不觸及跌停，央行通過中間價能控制住即期匯率浮動區間的話
，其入市干預緩解人民幣跌勢的可能性就不大。因央行干預需拋出美元買入人民幣，這勢必
會回抽本幣流動性，從而令貨幣寬鬆效果打折。
"我們從降準可以倒推出來，（央行）不會讓市場形成大幅貶值預期，否則流動性補充
壓力會越來越大，貨幣政策獨立性會受到影響。"招商銀行金融市場部資深交易員張治青分
析指出，此次降準更多是為了補充由於外匯占款減少和資本外流導致的流動性缺口，而非大
規模放水，因而降準對即期匯率是中性影響，匯率將保持彈性波動。
中國央行周三宣布普降金融機構存款準備金率0.5個百分點，為時隔近三年來首次全面
降準，順應了市場對穩健貨幣政策基調下趨向寬鬆的預期。預期此舉可釋放資金總量逾6,00
0億元人民幣，引導市場資金成本降低，緩解中國經濟下行壓力。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T0VE4NC
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮亦認為，人民幣不太可能在中國貿易順差依然高
企的背景下大幅走貶。儘管海外看空人民幣的預期強於境內，卻仍不能脫離境內市場大舉做
空。離岸CNH價格變化雖比在岸CNY更為敏感，但最終定價權還是掌握在交易量較大且具有漲
跌停限制的境內市場。
不過興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從修正有效匯率高估的理想角度看，人民幣的
貶值幅度不應該小於美元升值的幅度。人民幣有效匯率高估是造成中國經濟"脫實向虛"、
企業和政府高負債的根源，"本輪危機全球主要經濟的復甦的經驗也顯示：誰先貶值誰先復
蘇！"
交易員表示，降準引致人民幣匯率下行，但今日中間價以及即期匯率盤中表現較為穩定
。在2%的波幅限制下，其實人民幣已沒有續跌空間，目前暫時還未見到央行出手干預的必要
性。
"大家還是比較謹慎的，不太願意去碰（美元）上限，一旦碰上限就很有可能引發央行
大規模干預，...我覺得央行不會太主動出來干預，如果貶值壓力太大，CNH價格點差拉得太
開，客盤也會推進市場（美元）往上行。市場目前整體是比較均衡的。"一外資行交易員說
。
全球匯市，歐元周四在德國數據公布後小漲，扳回上日的部分跌幅。歐洲央行(ECB)周
三突然停止在融資操作中接受希臘債券作為抵押品，導致歐元下挫。 FRX/CN
以下為今日在岸市場人民幣兌美元 CNY=CFXS 收盤價、中間價 CNY=PBOC ，以及離岸市
場人民幣的主要報價：
在岸市場人民幣兌美元 今日 上日 升貶
即期成交價格 CNY=CFXS 6.2521 6.2477 -0.07%
中間價 CNY=PBOC 6.1366 6.1318 -0.08%
成交額 CNYSPTVOL=CFXT 127億美元
日內美元/人民幣相對於中間價最大 1.95% (上限±2%) 日高 日低
波幅
日內波動幅度(pips) 56 6.2504 6.2560
2015年來即期升貶值幅度 -0.77%
1年期美元/人民幣掉期升水 1960
CNY1Y=CFXS
離岸人民幣市場,北京時間17:43 今日 上日
1年期NDF CNY1YNDFOR= 6.3845/6.3895 6.381
CNH即期 CNH= 6.2513/6.2543 6.2551
中國央行2010年6月19日宣布重啟匯改，增強人民幣匯率彈性；2014年3月17日起，央行
續將匯率日波幅擴至2%，央行並繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮
動進行動態管理和調節。（完）
(發稿 倪蔚丹/李錚；審校 張喜良/曾祥進)
* 中間價下跌但維穩意圖猶顯
* 降準對即期更多是中性影響
* 若人民幣大貶勢必影響貨幣政策獨立性
(更新報價和評論)
路透北京2月5日 - 中國人民幣兌美元 CNY=CFXS 即期周四收跌，因央行全面降準打壓
人民幣中間價下行。儘管市場預期中國降準周期打開，但交易員普遍認為，即期匯率後市關
鍵還看中間價牽引，今日境內外市場整體表現較為穩定，目前還不能斷言人民幣就此開啟趨
勢性貶值通道。
他們並指出，在降息降準工具接連祭出的當下，匯率政策料將以穩為主。雖然全面降準
加大人民幣貶值壓力，但只要不觸及跌停，央行通過中間價能控制住即期匯率浮動區間的話
，其入市干預緩解人民幣跌勢的可能性就不大。因央行干預需拋出美元買入人民幣，這勢必
會回抽本幣流動性，從而令貨幣寬鬆效果打折。
"我們從降準可以倒推出來，（央行）不會讓市場形成大幅貶值預期，否則流動性補充
壓力會越來越大，貨幣政策獨立性會受到影響。"招商銀行金融市場部資深交易員張治青分
析指出，此次降準更多是為了補充由於外匯占款減少和資本外流導致的流動性缺口，而非大
規模放水，因而降準對即期匯率是中性影響，匯率將保持彈性波動。
中國央行周三宣布普降金融機構存款準備金率0.5個百分點，為時隔近三年來首次全面
降準，順應了市場對穩健貨幣政策基調下趨向寬鬆的預期。預期此舉可釋放資金總量逾6,00
0億元人民幣，引導市場資金成本降低，緩解中國經濟下行壓力。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T0VE4NC
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮亦認為，人民幣不太可能在中國貿易順差依然高
企的背景下大幅走貶。儘管海外看空人民幣的預期強於境內，卻仍不能脫離境內市場大舉做
空。離岸CNH價格變化雖比在岸CNY更為敏感，但最終定價權還是掌握在交易量較大且具有漲
跌停限制的境內市場。
不過興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從修正有效匯率高估的理想角度看，人民幣的
貶值幅度不應該小於美元升值的幅度。人民幣有效匯率高估是造成中國經濟"脫實向虛"、
企業和政府高負債的根源，"本輪危機全球主要經濟的復甦的經驗也顯示：誰先貶值誰先復
蘇！"
交易員表示，降準引致人民幣匯率下行，但今日中間價以及即期匯率盤中表現較為穩定
。在2%的波幅限制下，其實人民幣已沒有續跌空間，目前暫時還未見到央行出手干預的必要
性。
"大家還是比較謹慎的，不太願意去碰（美元）上限，一旦碰上限就很有可能引發央行
大規模干預，...我覺得央行不會太主動出來干預，如果貶值壓力太大，CNH價格點差拉得太
開，客盤也會推進市場（美元）往上行。市場目前整體是比較均衡的。"一外資行交易員說
。
全球匯市，歐元周四在德國數據公布後小漲，扳回上日的部分跌幅。歐洲央行(ECB)周
三突然停止在融資操作中接受希臘債券作為抵押品，導致歐元下挫。 FRX/CN
以下為今日在岸市場人民幣兌美元 CNY=CFXS 收盤價、中間價 CNY=PBOC ，以及離岸市
場人民幣的主要報價：
在岸市場人民幣兌美元 今日 上日 升貶
即期成交價格 CNY=CFXS 6.2521 6.2477 -0.07%
中間價 CNY=PBOC 6.1366 6.1318 -0.08%
成交額 CNYSPTVOL=CFXT 127億美元
日內美元/人民幣相對於中間價最大 1.95% (上限±2%) 日高 日低
波幅
日內波動幅度(pips) 56 6.2504 6.2560
2015年來即期升貶值幅度 -0.77%
1年期美元/人民幣掉期升水 1960
CNY1Y=CFXS
離岸人民幣市場,北京時間17:43 今日 上日
1年期NDF CNY1YNDFOR= 6.3845/6.3895 6.381
CNH即期 CNH= 6.2513/6.2543 6.2551
中國央行2010年6月19日宣布重啟匯改，增強人民幣匯率彈性；2014年3月17日起，央行
續將匯率日波幅擴至2%，央行並繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮
動進行動態管理和調節。（完）
(發稿 倪蔚丹/李錚；審校 張喜良/曾祥進)