FX168財經報社(香港)訊 在過去十年的大部分時間里，一位從未涉足中國市場的美國對沖基金經理一直耐心地押注人民幣將出現一次大規模的暴跌，其幅度之大可能會讓人民幣貶值一半。
自2014年以來，Crescat Capital的Kevin Smith一直將其1.36億美元宏觀基金中的至多10%投資于看跌人民幣的期權。有時它會賠錢。有時，押注得到了回報，盡管他所期待的貨幣大幅貶值從未發生。
但Smith說，現在可能是他的時刻。
中國一度繁榮的房地產市場正在破裂。由于新冠疫情的封鎖，經濟正在步履蹣跚。在世界各國央行加息之際，中國人民銀行(pboc)下調了利率，這讓投資者更有動力將資金轉移到海外。
在這些因素的共同作用下，人民幣兌美元匯率今年累計下跌超過8%。這是自1994年以來最大的年度下降，而Smith說，這可能只是開始。
“我認為，今天中國正在經歷一場金融危機，其嚴重程度甚至超過了美國的全球金融危機。”現年58歲的Smith在接受采訪時說。“對我們來說，關鍵在于貨幣。
有關人民幣即將崩盤的警告并不新鮮。看空中國的投資者多年來一直警告稱，中國的銀行放貸過多，尤其是為房地產狂熱融資。他們一直在預測，這將導致不良貸款激增，以至于中國將需要印錢來救助銀行，從而導致人民幣貶值。
這一論點看起來很及時。中國房地產市場步履蹣跚，可能讓銀行背上堆積如山的不良貸款。與此同時，當局嚴厲的“零新冠”政策導致了大規模封鎖，這正使中國步入現代歷史上增長最緩慢的時期之一。今年第二季度，中國經濟同比收縮2.6%，這是自2020年初疫情爆發以來首次出現收縮。
作為回應，中國央行正在放松貨幣政策，通過擴大中國和其他地區的利率差距來降低人民幣的吸引力。外國投資者今年從中國債券市場撤出的資金規模創下紀錄。
然而，Smith仍然是少數。以Wang Tao為首的瑞銀集團經濟學家本月早些時候在一份報告中寫道，中國的巨額儲蓄、較高的房貸首付比例以及政府對銀行的嚴格控制意味著“不太可能經歷典型的債務或金融危機，包括失控的信貸緊縮、大規模銀行倒閉和大幅貶值。”
事實上，由于中國創紀錄的貿易順差抵消了資本外流，人民幣今年的下跌更多地反映了美元走強，而不是人民幣走弱。與一籃子貨幣相比，人民幣匯率幾乎沒有變化，彭博社調查的分析師預計，到今年年底，人民幣兌美元匯率將穩定在6.9左右。
自八年前開始做空人民幣以來，Smith對人民幣的信念從未動搖。2015年，中國意外地讓人民幣貶值，幫助該基金獲得了16%的收益。從那以后，他的押注有起有落，但他說，總的來說，這個賭約賺了錢。
今年截至8月份，他為該基金貢獻了38%的漲幅，此外，該基金還做空了大型成長型股票，并在能源行業建立了多頭頭寸。這一漲幅使該基金自2006年成立以來的回報率達到了655%，超過了標準普爾500指數的343%，盡管波動性更高。
“我們還沒有看到我們能從這筆交易中賺到什么，”Smith說，“也許現在就要來了。”