智通財經APP獲悉，中泰國際發佈研究報告，上調舜宇光學(02382)目標價至235港元，評級升至“買入”。
報告中稱，公司期內收入同比微增0.4%至380.0億元，低於預期，主因疫情下手機攝像頭降規降配導致的手機鏡頭及手機攝像模組ASP下降超出該行預期，毛利率則同比提高2.4個百分點至22.9%，研發開支佔收入比重提高0.7個百分點至6.6%，淨利同比增22.1%至48.7億元，較該行預期高15.9%，主要由於光電產品帶動毛利率改善超預期。
該行表示，疫情導致全球手機市場復甦延緩，但隨着疫情影響減小、5G進程推進，預期今年手機銷量將可恢復增長。今年首兩個月中國手機出貨量增長強勁。手機鏡頭及手機攝像模組出貨量去年分別同比增13.9%及9.7%，今年首兩個月均恢復高速增長，相信與行業回暖及公司持續研發投入帶動競爭力增強有關。
公司已於去年完成連續變焦手機鏡頭、8P高像素手機鏡頭、連續變焦手機攝像模組、芯片防抖手機攝像模組等的研發，並已實現一億像素大像面手機鏡頭、雲臺防抖手機攝像模組等的量產，有助進一步擴大市佔率。手機鏡頭非安卓客戶拓展仍在繼續，進展順利。今年手機鏡頭出貨量增速指引爲15-20%，產能將由160kk/月擴至180kk/月，手機攝像模組出貨量增速指引爲20-25%，產能將由75kk/月擴至100kk/月。
報告提到，受疫情影響，去年手機市場中低端銷售較好，攝像頭降規降配，導致手機鏡頭及手機攝像模組ASP下降。該行認爲，隨着經濟復甦，今年手機中高端市場將較去年改善。鑑於拍攝仍爲消費者最爲關注的手機功能，手機廠商仍有較強的動力進行光學升級，包括大像面、高倍變焦、防抖等。公司市場競爭地位也有提升，均利好產品平均銷售單價。儘管毛利率於疫情期間受到影響，但恢復較快，尤其是手機攝像模組毛利率在2H20實現較大提升，除受益於人民幣升值外，優化生產工藝流程從而提高良率及生產效率爲主要原因。預期今年毛利率仍可維持。
中泰國際認爲，車載鏡頭雖然於1H20受海外疫情影響較大，但自去年6月起恢復增長，出貨量同比增12.1%，今年首兩個月均增長強勁。今年車載鏡頭出貨量增速指引爲20-25%，產能將由6kk/月擴至7kk/月。新能源汽車快速發展、ADAS滲透率提升、自動駕駛高速發展將帶動單車搭載攝像頭數量增加，當前車載鏡頭規格較低，升級會是長期趨勢，市場增長空間巨大。車載鏡頭行業門檻較高，公司享龍頭競爭優勢，增長有望繼續高於行業平均。公司也積極佈局車載模組、機器人識別與定位產品線，有望發展爲未來增長動力。