本周，現貨黃金在逼近2020年8月7日創下的2075.45美元/盎司紀錄高位後下行，回吐周內多數漲勢，技術上存在回調需求，但烏克蘭局勢惡化全球通脹形勢，歐洲央行被迫轉鷹，美國通脹水平再創40年新高，這些都繼續支撐貴金屬避險魅力。
截至發稿，現貨黃金本周累計上漲0.48%至1979.26美元/盎司，漲幅明顯小於上一周的4.29%，儘管周初一度觸及2020年8月7日以來高位2070.21美元/盎司。
烏克蘭戰爭嚴重惡化通脹形勢
烏克蘭和俄羅斯兩國外長周四(3月10日)的會談在停戰方面沒有取得明顯進展。目前這場戰事已經進入第三周，打擊了從新冠疫情影響中恢復的全球經濟。
國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃周四表示，烏克蘭戰爭和針對俄羅斯的大規模製裁導致全球貿易萎縮，推動食品和能源價格大幅上漲，這將迫使IMF在下個月下調全球經濟增長預期。
消息人士表示，美國總統拜登將要求終止美國與俄羅斯的正常貿易關係，為調高俄羅斯進口商品關稅鋪路，作為對俄羅斯入侵烏克蘭的懲罰。此前，美國已經決定禁止從俄羅斯禁止石油，油價本周一度升創2008年7月以來新高。
澳新銀行分析師在一份報告中說：「由於俄羅斯是一個主要的大宗商品生產國，制裁正在加劇滯脹的風險。我們認為地緣政治風險升高和通脹上揚將支持金價。」
世界黃金協會(WGC)最新發佈數據顯示，2月全球黃金ETF(交易所買賣基金)繼續錄得凈流入35.3噸(約合21億美元，資產管理規模AUM增加1%)，居高不下的通脹及俄羅斯入侵烏克蘭導致的地緣政治風險大增，推動全球黃金ETF錄凈流入。
歐洲央行意外轉鷹
歐洲央行本周出人意料轉鷹，將在第三季度逐步取消刺激措施，為2022年底前升息打開大門，以應對通脹勁升。行長拉加德稱，俄烏衝突是「歐洲的一個分水嶺」，這將抑制增長並推動通脹攀升。歐洲央行目前預計，今年的通脹率將是2%目標的兩倍以上，明年的物價漲幅也將高於目標。
但歐盟領導人在經濟制裁力度、以多快速度削減俄羅斯能源進口等問題上存在不同意見。德國總理朔爾茨沒有對歐盟是否應禁止進口俄羅斯石油發表評論，此事也需要所有成員國同意，而柏林方面迄今為止排斥這種可能性。德國大約三分之一的天然氣和原油需求依靠俄羅斯的供應。
大多數歐洲國家不會像美國那樣決定禁止所有俄羅斯石油進口，因為它們的替代供應來源較少。因此歐洲央行面臨的挑戰更棘手，原材料價格飆升對歐洲依賴能源的經濟構成更大威脅。
歐洲央行管理委員會委員森特諾周五表示，貨幣政策必須尋求一種更中性、不那麼寬鬆的立場，但這種轉變需要與歐洲的預算政策相協調。「貨幣政策正在改變周期，它必須逐步謹慎地改變周期。」
投資者以有記錄以來最快的速度逃離歐洲股市，因俄羅斯入侵烏克蘭迫使投資者在黃金等被視為避風港的資產中尋求庇護。美國銀行在其基於EPFR數據的報告中表示，在全球範圍內，投資者向黃金投入24億美元。
美國CPI同比再創40年新高
美國消費者物價2月大幅上漲，創下40年來最大同比增幅7.9%。美國人不得不在支付房租、食品和汽油方面花費更多。隨着俄羅斯對烏克蘭的戰爭推高原油和其他大宗商品價格，通脹可能會進一步加速。
Independent Advisor Alliance投資總監Chris Zaccarelli表示：「汽油價格急升令消費者感到震驚，這將繼續給美聯儲和決策者帶來壓力，迫使他們採取一切行動，以減緩價格上漲的速度。」
儘管在俄羅斯2月24日入侵烏克蘭之前，惡性通脹就已嚴重困擾美國經濟，但2月CPI數據無法完全反映出烏克蘭戰爭爆發后油價飆升的情形。美聯儲預計將於下周開始加息。由於美國通脹率接近美聯儲2%目標的四倍，經濟學家預計今年將加息七次。
澳洲國民銀行匯市策略師Rodrigo Catrill表示，美國CPI數據「基本上表明美聯儲本月應該會升息，但也顯示美聯儲至少初期會持續(升息)。」
以Jan Hatzius為首的高盛分析師團隊本周下調對今年美國經濟增長預估0.2個百分點至2.9%，認為自俄羅斯入侵烏克蘭以來，石油和其他商品價格飆升將損害支出。他們並表示，如果關鍵金屬的短缺限制了美國經濟的產出，就會出現額外的下行風險，並認為明年出現衰退的可能性為20%-35%。
目前在很大程度上，黃金市場主要交易邏輯由戰爭驅動。但若是戰爭沒有任何升級的前提下，美聯儲下周公布新政后料抑制金市人氣，預計美聯儲將比市場目前定價更鷹派一些。
但居高不下的大宗商品價格將拖累經濟增長，牽制剛剛從新冠大流行引發的深度衰退中復蘇的經濟。鑒於俄羅斯戰爭對全球經濟產生的溢出效應，隨着部分大宗商品價格不斷上漲，未來一兩個月黃金價格還會更高。
