智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持網易-S(09999)“跑贏行業”評級，目標價206港元。公司1Q24收入同增7%至269億元(遊戲收入同增10%)，Non-GAAP淨利潤同增12.5%至85億元，符合該行預期。並宣佈1Q24股利0.099美元/股(0.495美元/ADS，分紅比例約爲30%)。
中金主要觀點如下：
多款旗艦手遊季度收入創新高，細分賽道新遊助推增長。
移動遊戲1Q24收入同增19%至161億元，該行認爲主要因：1)長線旗艦遊戲持續貢獻流水增量，公司表示《夢幻西遊》手遊、《第五人格》1Q24收入創新高，《率土之濱》1Q24收入創三年新高;2)新遊如女性向遊戲《世界之外》等爲公司擴充用戶增量，並實現新賽道突破。該行同時觀察到公司1Q24遞延收入環比淨增加15.5億元，爲公司後續季度收入確認奠定基礎。針對近期《夢幻西遊》電腦版部分系統和玩法、部分遊戲藏寶閣機制調整，公司在業績會表示調整目的爲遊戲長線運營，對於短期影響不用顧慮太多。
毛利率穩中微升，銷售費用率環比回落，利息收入貢獻利潤增量。
拆分板塊盈利情況來看，遊戲業務穩健;有道業務首次連續兩個季度實現淨利潤;雲音樂毛利率亦有明顯同環比提升。按指標來看：毛利率1Q24環增1ppt至63%，其中：遊戲業務基本穩定，雲音樂同比提升8ppt至38%，主要因版權費用一次性調整相應增加1Q24該部分約5ppt毛利率水平，同時成本管控亦持續推進。1Q24銷售費用高於該行預期，該行認爲環比回落5%至40億元，說明遊戲推廣費用較4Q23投放有一定節約，但考慮到一季度春節、寒假等營銷節點較多，仍保持一定規模的延續性投放。此外，公司1Q24利息收入亦因淨現金餘額提升而增加，單季度實現12.8億元貢獻。
關注新品進展，加速佈局全球化。
新品方面核心關注：1)《燕雲十六聲》7月26日PC公測表現，公司於業績會表示手遊版本目前在做性能優化和測試，將比PC端稍微晚一些推出;2)《永劫無間》手遊進展，公司在業績會表示有望於今年暑期上線;3)《七日世界》《破碎之地》等產品;4)暴雪首款遊戲今年夏天迴歸表現。公司同時加速佈局全球化，一方面加強自研新品的境外發行，如《巔峯極速》、《全明星街球派對》(4月10日上線中國港澳臺地區至今區域iOS遊戲暢銷榜排名在15名以內)等境外表現亮眼;另一方面持續引進海外暢銷遊戲如《突襲：暗影傳說》《漫威終極逆轉》等;此外亦與海外廠商聯合推出產品，如《聖劍傳說》(網易櫻花工作室與SquareEnix)。