FX168財經報社(香港)訊 石油交易商認為，由于對未來供應的投資不足，較長期原油價格可能會飆升。
自上月觸及年內高點以來，最活躍的石油期貨價格已下跌近5%。相比之下，2022年末和2023年的原油期貨價格幾乎沒有變化，一直維持在每桶70美元以上。
由于美國牽頭的增產措施以及歐佩克(OPEC)可能引發的反彈，短期合約受到影響，而生產投資減少以及產油國缺乏出售延期期貨以鎖定未來銷售的做法，則提振了遠期合約。
在過去兩個月的大部分時間里，市場一直在轉向“超現貨溢價”(超現貨溢價是行業術語，指的是一條陡峭的向下傾斜曲線，表明供應緊張)。
但最近幾周，情況發生了變化，這種曲線結構趨于平緩，因為交易員們押注強勁的需求和對新供應的投資減少將使市場在更長時間內吃緊。
“我認為遠期原油價格將超過現貨價格。”Massar Capital Management LP的首席投資長Marwan Younes說，該公司管理著大約9.7億美元的大宗商品和宏觀市場資產。“世界可以脫碳，但石油的來源比需求更容易關閉。如果你有正常的生產對沖，你會看到價格上漲，高于你的預期。”
上述觀點呼應了全球一些最大銀行和大宗商品交易機構官員在過去幾周的言論。
在此期間，美國總統拜登(Joe Biden)一直在協調全球努力釋放戰略石油儲備，周二終于實現了這一目標。市場現在正拭目以待，看歐佩克及其盟友在下個月初開會時將如何回應。
與我們交談過的大多數市場參與者仍傾向于持建設性態度，”加拿大皇家銀行資本市場分析師Michael Tran說。“過去幾周，許多不愿與拜登政策反復糾纏的人，似乎把風險從前線轉移開，并在任期內分配了更多的風險。”
消費的放緩體現在行業數據上。與病毒襲擊前相比，全球石油和天然氣鉆井平臺數量減少了約30%。與此同時，據維多集團(Vitol Group)說，需求最近恢復到了大流行前的水平，其他幾家主要交易商的需求也大致相同。
全球最大的大宗商品交易公司之一托克集團(Trafigura Group)表示，2022年12月和2023年12月的期貨價格仍在每桶70美元左右，價格可能會達到100美元。
遠期價格之所以重要，是因為它們影響著未來供應支出的速度。
盡管如此，相信即將出現的供應短缺理論(這是市場多年來一直存在的擔憂)是充滿風險的。
太平洋投資管理公司專注于能源和大宗商品的投資組合經理Greg Sharenow表示，隨著需求增長在2020年底放緩，歐佩克及其盟友有可能決定盡早增產，以便在需求仍然強勁的情況下充分利用其資源。
“如果你身處一個需求增長減速的世界，尤其是對精煉原油的需求，那么歐佩克+成員國不重新考慮如何處理他們的儲量的假設，可能會最終出現修正，”Sharenow說。他補充稱，迄今，“隨著長期資產投資變得更加復雜，其定價可能成為凈利多，而長期資產投資的風險變得更難評估。”
看漲情緒還與石油開采企業的對沖活動(或缺乏對沖活動)有關。
隨著原油價格今年開始飆升60%，生產商一直在穩步縮減他們的對沖，以確保他們能夠充分地承受市場反彈的風險，同時也將自己置身于市場暴跌的風險之中。
先鋒自然資源公司(Pioneer Natural Resources Co.)說，在可預見的未來不會增加任何對沖，而大陸資源公司(Continental Resources Inc.)也說，公司基本上沒有進行對沖。這種勢頭不僅限于美國頁巖氣領域。北海生產商Neptune Energy表示，它也在限制對沖。
這使得交易員在回購原油曲線時面臨較小的拋售壓力，相比之下，自去年10月下旬以來，政治因素驅動的價格波動一直主導著整體油價。
“在其他條件不變的情況下，美國領導的短期內降低原油價格的努力將導致明年油價上漲，”包括Amrita Sen在內的Energy Aspects分析師在一份報告中寫道。“盡管即期價格可能會出現波動，但由于需要補充庫存，曲線的后端可能會走高。”
【廣告】關注公眾號，學習量化投資！