FX168財經報社(香港)訊 金融博客Zero Hedge最新撰文指出，“三周前，就在財政部發布了最新的國債發行來源和用途報告后不久，這在華爾街幾乎沒有人關注，我們證實了幾個月前我們第一次觀察到的東西：正如我們今年早些時候所解釋的，美國財政部在過去12個月里完全繞過美聯儲，向市場注入了1.5萬億美元的流動性--不僅結束了，而且即將逆轉，因為美國財政部將釋放數千億美元的量化緊縮政策。
原因是：在降至4500億美元的新冠疫情后的低點后，美國財政部的現金余額首先會降至3000億美元，然后在債務上限談判期間繼續下降(盡管幾天來美國一直在擺出美國不會違約的夸張姿態，但該交易將在未來兩個月的某個時候成功結束)，年底猛增到8000億美元。可以肯定的是，即將到來的量化緊縮政策的細節仍在不斷變化，取決于美國債務上限的時間。債務上限將被提高或暫停期限再被延長：無論出于何種目的，這將在“10月或11月”某個時間發生。
不過，盡管在最后時刻肯定會出現一些火花，但如果政治進程不出現競爭崩潰，我們預計在10月或11月初的某個時候，美國將再次啟動延長債務上限的行動。可以肯定的是，這意味著美國財政部9月30日做出的7500億美元的溫和預測將無法實現，相反，財政部的現金水平將繼續從當前水平收縮，直到出現某種解決方案。
這就引出了另一個問題：財政部目前的現金水平是多少？在去年7月高達1.8萬億美元的增長之后，財政部一般賬戶的現金已降至3090億美元，為新冠疫情以來的最低水平。這在很大程度上是由于借款上限，這促使政府減少了票據發行，并減少了現金儲備，同時也給短期利率帶來巨大的下行壓力，將回購利率推至負值，并突破美聯儲0.05%的反向回購“下限”，因為票據和隔夜國債逆回購交易都低于昨天討論的這個水平。
這也意味著，在過去14個月里，完全獨立于美聯儲的財政部向市場注入了1.5萬億美元的流動性同時吸收了大量的抵押品，這也是為什么周二逆回購規模達到創紀錄的1.2萬億美元(且年底將達到2萬億美元或更多)的原因之一。但現在出現了逆轉，盡管財政部現金降至新冠疫情前的水平，但是接下來將會更高，而且是急劇上升，一旦債務上限得到解決。
我們為什么要提這個？因為當我們在5月和8月初發布時，大多數人都忽略了這一分析，金融專家們開始意識到，財政部的量化緊縮政策在短期內對市場流動性的影響將遠遠大于杰克遜霍爾會議的影響。
首先，正如我們已經之前討論過的那樣，美東時間周五上午10點，鮑威爾可能會宣布美聯儲將在9月開始縮減購債，也有可能不會。正如高盛昨天指出的那樣，“11月正式宣布的可能性為45%，12月正式宣布的可能性為35%，推遲到2022年的可能性為20%。”該行還表示，預計美聯儲將“以每次會議150億美元的速度縮減購債規模，其中100億美元是美國國債, 50億美元是抵押貸款支持證券。”不管鮑威爾是否宣布縮減購債規模，事實是，即使美聯儲明年第一季度開始縮減購債規模，量化寬松仍將持續很長很長一段時間，正如下一張高盛圖表所示：
但是，盡管美聯儲的縮減只是意味著量化寬松將持續到2022年中后期，財政部的量化緊縮將成為影響市場流動性的更大因素，尤其是一旦債務上限問題得到解決，財政部開始以瘋狂的速度通過發行債券(主要是以短期國庫券的形式)來耗盡流動性。
幾個月來，華爾街終于意識到風險資產面臨的真正威脅，正如彭博社(Bloomberg)周三早前所寫的那樣，“Man Group上周寫道，因為這意味著財政部的國債發行量將超過支出，這實際上是量化緊縮的一種形式”，正如我們在8月初所說的那樣。
據Man Group稱，這“可能促使投資者最終開始削減利率倉位，不過美國國債現金儲備的變化和對較長期國債收益率的影響之間通常有六周的時間差。”而且，由于股票，尤其是高持續時間的科技股作為國債的代理交易，一旦利率開始拋售，它將迅速蔓延到FAAMG，而FAMMG恰好支撐眼下整個市場。這勢必會引發華爾街的瘋狂拋售！