FX168財經報社(香港)訊 針對美聯儲的貨幣政策與聯邦基準利率，近日美國經濟研究所(The American Institute for Economic Research)的Alexander William Salter撰文指出，貨幣政策與利率無關，其實，是與貨幣相關。
(來源：AIER)
具體來說，這是關于貨幣供給與持有貨幣的需求之間的關系。但從財經記者對利率的持續關注中，你不會知道這一點。“美聯儲今天降低了利率”或“昨天，美聯儲討論是否要開始提高利率”這樣的句子太常見了，且也具有很強的誤導性。
財經記者通常關注聯邦基金利率。這是銀行間隔夜貸款的利率。美聯儲將聯邦基金利率目標作為其貨幣政策策略的一部分。但聯邦基金利率不是一種工具。
也就是說，它不是美聯儲直接控制的東西。相反，美聯儲設定聯邦基金利率目標，然后利用其工具將聯邦基金利率推向目標。聯邦基金利率可以被認為是貨幣政策的晴雨表，但這不是貨幣政策的實質。
那么美聯儲所控制的所謂的管理利率呢？這些指標包括貼現率(美聯儲對貸款收取的費用)和超額準備金利率(美聯儲支付給在美聯儲賬戶中存在資金的銀行的利率)。
貼現率通常不太重要，因為考慮到貼現窗口貸款的污名，銀行試圖不直接從美聯儲借款。
超額準備金的利息則是另一回事。特別是在美聯儲自2008年以來一直采用的最低準備金體系中，超額準備金利率非常重要。但即便如此，美聯儲也沒有完全的自由。
如果把超額準備金利率設定得過低，銀行就不會把資金存放在美聯儲。設定太高，就會扼殺經濟活動，因為銀行讓資本閑置，而不是投資于生產性項目。
超額準備金利率的可行范圍，在很大程度上是由美聯儲無法控制的因素決定的。
因此，將貨幣政策與利率分開是非常重要的。是的，貨幣政策會影響利率，因為通過購買或出售資產來改變貨幣供應會影響收益率。但是，理想情況下，貨幣政策將這些影響降到最低。
良好的貨幣政策應在分配上保持需求的中性，為市場提供充分就業所需的流動性。如果貨幣政策是“關于”改變利率，它將變成完全不同的東西。
利率是價格，也是經濟中最重要的價格：各種資本工具的價格，因此也是時間和風險的價格。
如果貨幣政策有目的地改變利率，那么根據定義，它就會改變相對價格。在市場經濟中，相對價格引導資源配置。如果你相信貨幣政策是關于利率的，那么你也必須相信央行比市場更了解資本的機會成本。委婉地說，這似乎不太可能。
通過改變交易條件(價格)來選擇市場中的贏家和輸家不是央行的工作。央行的工作是為市場進程創造一個穩定的基礎，以貨幣均衡的形式：貨幣不太多，也不太少，只是適當的數量。
因此，是時候需要改變公眾對貨幣政策的討論。從利率的角度來談論美聯儲的動作很容易，但卻有很大的缺陷。
最好關注一些更相關的變量，比如資產負債表的總體規模。當然，如果央行官員們開始像他們時常做的那樣，瘋狂地宣稱要“控制收益率”，我們就不得不談論利率了。
對那些試圖修改收益率曲線的官僚們進行抵制是絕對正確的。但對于美聯儲的普通政策、策略和聲明，請關注貨幣供應和需求。這就是美聯儲采取行動的地方。