FX168財經報社(香港)訊 疫情給全球供應鏈造成嚴重沖擊，隨著經濟重新開放帶來的強勁需求，供需不平衡令通脹成為越來越難忽略的主題，而美聯儲則一直淡化這一擔憂，認為通脹跳漲是暫時性的，美聯儲究竟是對還是錯？
對此，英國白金漢大學國際貨幣研究所的主席Tim Congdon撰文指出，美聯儲正在犯錯誤，低估了通脹的風險。
經濟學家經常在預測中犯錯誤，而這類錯誤往往被原諒。但美聯儲最近的錯誤是更深層次的分析失誤。與任何聲稱具有專業地位的活動一樣，經濟學必須尊重基礎算術。
從2020年5月到2021年5月，個人消費支出價格指數(PCE)上升了3.9%，而消費者價格指數（CPI）躍升了5%。通脹的爆發令許多經濟學家感到震驚。最新的數據無疑要求美聯儲(Fed)的高級官員和研究人員改變他們的想法。
美聯儲一直認為PCE指數是最可靠的價格趨勢指標。聯邦公開市場委員會(FOMC)在2020年6月預測，在截至2021年第四季度的一年中，個人消費支出的增幅將在1.4%至1.7%之間。在2021年6月的會議上，這個區間被提高到了3.1%到3.5%之間，但仍然太低了。
現在美聯儲預測今年年底消費者通脹率將低于3.5%，盡管基礎數據反映了不同的情況。從2020年第四季度(三個月的平均值)到2021年5月，PCE指數增長了2.5%。換句話說，3.9%的價格上漲大部分發生在2021年。到目前為止，2021年的平均月增長率在0.4%到0.5%之間。如果這一趨勢繼續下去，年底的數字將在5%或6%左右。
聯邦公開市場委員會可能仍然是正確的，但它顯然是在假設價格上行壓力將會減弱。2021年迄今，這種壓力是在減弱還是加劇？美國商業和金融面臨的現實是什么？評估證據的一種方法是檢查商業調查的結果。其中被引用最廣、最受好評的是供應管理協會的采購經理指數(PMI)。
2021年5月調查的價格指數為88%，略低于4月，但明顯高于11月(65.4%)和12月(77.6%)。這意味著價格將繼續上漲。服務業的調查也有類似的信息。
在這一年剩下的幾個月里，典型的月度增幅甚至可能更高，在截至2021年第四季度的一年里，個人消費支出（PCE）指數的增幅可能會達到難以想象的7%。
美聯儲對這種擔憂不屑一顧，稱通脹的上升是“暫時的”。但不可否認的是，聯儲在2020年春季和夏季做出的預測與現實相差很大。
根據聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議紀要，當時美聯儲的主要擔憂是，Covid-19大流行將導致“多年”的長期通縮，這將不得不通過“寬松的”金融政策來應對。事實上，大流行的后果是通貨膨脹。
美聯儲的研究主要由新凱恩斯主義學派主導。根據新凱恩斯主義者的觀點，實際通脹在很大程度上受到通脹預期的影響，而過剩的需求和供給(通過所謂的產出缺口來衡量)在一定程度上發揮了作用。
新凱恩斯主義者——比如美聯儲副主席克拉里達——很少關注貨幣的數量。在過去15個月左右令人矚目的高度寬松政策中，聯邦公開市場委員會的會議紀要一次也沒有提到貨幣數量的任何概念。
由于2019年6月至2020年6月M3貨幣總量出現了自1943年以來的最高增幅，達到26%，這一遺漏更加引人注目。(M3總量不再是由美聯儲估計的。這里給出的數據來自影子政府統計咨詢公司，使用的信息仍由美聯儲提供。)
前衛的新凱恩斯主義者可能會對這種比較嗤之以鼻，認為它與21世紀無關。也許是這樣，但不可忽視的是，在1947年3月之前的一年中，消費者價格上漲了20%以上。
美聯儲一年前是錯的，但預測錯誤是現代經濟學的一個決定性特征。今天，我們有理由認為，美聯儲低估了2021年年末的通脹風險。聯邦公開市場委員會對通脹做出的最新判斷，是基于今年最后7個月的通脹壓力明顯低于前5個月。這似乎有爭議的。或許美聯儲在分析上犯了一個不那么可原諒的錯誤。