智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告，維持永達汽車(03669)“買入”評級，目標價20港元，去年Q4業績超預期，且控費提效成果顯著。
報告中稱，公司去年全年實現營收696.33億元(同比增9.1%)，歸母淨利潤16.25億元(同比增10.3%)，其中，去年Q4實現營收213.95億元(同比增12.0%)，歸母淨利潤6.15億元(同比增54.1%)，符預期。收入結構方面，去年Q4新車銷售收入180.71億元(同比增12.0%)，售後收入28.72億元(同比增20.5%)。
該行表示，受益於管理改革，公司去年H2銷售費用率爲6.28%(同比降0.49%)，財務費用率爲0.75%(同比降0.45%)。銷售費用率下降受益於公司加大人工薪酬的可變部分，將其與收入掛鉤，實現激勵員工與費用控制一舉雙收。
財務費用下降方面，源於宏觀資金利率下行，另一方面得益於庫存週轉的改善，去年H2平均存貨週轉天數降至25.4天(同比降5.7天)，進而增加經營現金流，降低槓桿。去年H2年化淨資產收益率19.3%(同比增3.7百分點)，年末淨資產負債率爲54.1%(同比降44.6百分點)。
報告提到，公司通過多種方式探尋新能源領域的業務機會，包括：1)配合傳統品牌新能源業務推進，2)積極尋求新與勢力公司合作機會，3)組建獨立的新能源團隊，試點綜合維修、鈑噴、電池養護等方面的業務。
二手車業務方面，去年行業稅收政策調整後，公司開始着手升級二手車商業模式，以官方認證二手車爲重點，逐漸提高二手車零售比例，實現增收。此外，汽車金融剝離重組正在進行中，有望於上半年落地。