周三（11月27日），CBOT穀物期貨市場整體表現承壓。由於市場繼續消化特朗普總統當選后的關稅言論，玉米和大豆期貨價格承壓下跌，而小麥因技術性買盤和需求回升略有反彈。美國中西部河流水位改善對物流產生正面影響，但國際競爭加劇壓制了美國產品的出口優勢。同時，投機基金的持倉變動顯示市場情緒出現微妙變化，為未來走勢提供了一些線索。以下是對主要穀物品種的深入分析與展望。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年11月26日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；CBOT豆粕未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
全球穀物、油籽和食用油出口市場招標、採購概況：
小麥：天氣改善與技術性買盤支撐價格
近期，美國冬小麥的種植情況得到改善，良好到優秀的評級提升至55%，遠高於市場預期的51%。中西部的降雨進一步改善了土壤墒情，利好於後續的產量預期。然而，技術性買盤和一些進口商的採購活動抵消了部分基本面壓力，推升K.C.硬紅冬小麥期貨至每蒲式耳5.49美分的高位。與此同時，美元走軟提供了額外支撐，但這可能僅是短期現象。展望未來，全球進口需求的波動、俄烏局勢的進一步發展，以及天氣條件將成為小麥走勢的關鍵變量。
大豆：基差走弱與出口競爭壓力顯現
儘管美國河流水位改善使得物流順暢，但大豆基差報價下滑反映出出口競爭力的下降。巴西大豆報價依舊低於美國大豆，加之南美天氣條件良好，進一步增強了全球供應的前景。CIF海灣報價顯示，11月裝運的大豆較CBOT 1月合約溢價降至86美分/蒲式耳，而12月的溢價也僅為84美分/蒲式耳。特朗普關稅言論令市場擔憂出口需求進一步走弱，尤其是在中國對美國大豆需求佔比高企的背景下。未來，大豆價格可能繼續受到國際市場競爭和政策不確定性的雙重壓力。
豆油與豆粕：相互抵消的力量
豆油價格因關稅預期上漲而獲得支撐，主要源於市場對國內生物燃料需求增加的憧憬。CBOT豆油期貨表現出韌性，與豆粕的弱勢形成鮮明對比。豆粕現貨基差在美國中西部的幾個主要加工廠下滑5美分，反映出壓榨廠利潤空間的調整和市場需求疲軟。投機性資金在過去一個月中增加了豆油的凈多頭頭寸，但在豆粕上持倉變化較為中性，表明市場對兩者的短期預期分化。未來，豆油價格或將在政策驅動下繼續上漲，而豆粕需關注下游養殖需求的回暖信號。
玉米：內憂外患加劇調整壓力
CBOT玉米期貨因需求前景擔憂而承壓，近期12月合約下跌至每蒲式耳4.28美元。特朗普對加拿大和墨西哥可能實施的25%關稅引發市場對出口萎縮的擔憂，尤其是墨西哥作為美國玉米主要買家的角色。儘管中西部河流水位改善利好物流運輸，但基差報價保持穩定，顯示市場對於出口和國內需求前景較為謹慎。投機基金在最近五個交易日顯著增加了玉米的凈空頭頭寸，進一步強化了市場的看空情緒。
市場展望
總體來看，CBOT穀物市場在短期內將繼續面臨政策不確定性和國際競爭的雙重考驗。小麥因需求回暖可能保持強勢，但大豆和玉米的價格走勢料將承壓，特別是出口市場的疲軟可能限制反彈空間。豆油在政策驅動下的上漲潛力較大，而豆粕或難以擺脫需求不足的困境。投機資金持倉的變化顯示出市場分歧，短期內的價格波動或將加劇。在未來幾周內，全球天氣、地緣局勢和政策動態將成為市場關注的焦點，並決定CBOT穀物市場的整體方向。
