周一（11月25日），CBOT穀物市場整體出現反彈。小麥價格在連續三日下跌后首次回升，大豆在上周觸及一個月低點后錄得上漲，玉米則小幅上揚。市場主要受到黑海地區供應擔憂以及美元疲軟的支撐，這些因素為穀物價格提供了顯著的支撐力。與此同時，基金持倉數據顯示不同穀物品種的投機性頭寸出現了顯著變化，為市場走勢注入更多的不確定性。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年11月22日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
以下將分品種分析CBOT持倉變動及相關因素對市場的影響，並展望未來走勢。
小麥：黑海供應擔憂驅動價格反彈#
CBOT小麥主力合約上漲0.3%，報每蒲式耳5.66-1/2美分，結束了三日連跌態勢。
影響因素：
1. 黑海供應風險增加：俄烏局勢持續緊張，上周俄烏局勢引發市場對黑海穀物供應的擔憂。由於該地區是全球小麥主要出口地，這一地緣政治風險推動投機性資金重新進入市場，促使價格短期反彈。
2. 美元疲軟：隨着市場對新任美國財政部長提名的積極反應，美元指數走弱，增強了以美元計價的小麥出口競爭力，進一步支持價格。
3. 基金持倉變化：截至11月22日，大宗商品基金大幅增加了小麥的凈空頭頭寸，但最近五個交易日轉為凈多頭。基金對短期市場走勢預期發生波動，或反映出對全球供應與需求前景的不確定性。
未來展望：
短期內，市場將持續關注黑海地區動態及美元走勢。若地緣政治緊張加劇，供應風險可能繼續推高價格，但全球供應預期充裕可能限制長期漲幅。
大豆：南美天氣，以及巴西近日獲得多項農產品貿易協議，預計對美國大豆出口構成壓力
CBOT大豆主力合約上漲0.6%，報每蒲式耳9.89-1/2美分。
影響因素：
1. 南美作物進展順利：阿根廷大豆種植快速推進，截至上周種植完成率已達35.8%，季節性天氣整體利好，削弱了市場對供應中斷的擔憂。
2. 巴西近日獲得多項農產品貿易協議：可能進一步減少對美國大豆的採購，令美國市場需求面承壓。
3. 基金持倉變化：基金在過去30個交易日內增加了大豆的凈空頭頭寸，但在最新單日數據中，增加了凈多頭。這樣的反覆變化表明市場對短期基本面的分歧加大。
未來展望：
大豆價格或維持震蕩走勢，需密切關注南美種植進展及國際採購動態。同時，市場對美國農業出口競爭力的擔憂可能在中期內壓制價格反彈空間。
玉米：基金持倉增多頭，價格波動有限
CBOT玉米主力合約微漲0.1%，報每蒲式耳4.26美分。
影響因素：
1. 基金持倉動態：玉米在最近30個交易日內，基金持倉連續增加凈多頭頭寸，反映出投機性資金對價格前景較為樂觀。
2. 出口數據與美元影響：美元疲軟為美國玉米出口提供了潛在支持，但短期內全球需求面變化有限，市場波動性較低。
未來展望：
短期內，玉米價格可能維持小幅震蕩，需關注國際出口數據及美元波動的進一步指引。
豆粕：出口競爭與技術性調整主導市場
豆粕價格整體保持堅挺，近期交易中受投機資金變化影響顯著。
影響因素：
1. 基金持倉調整：過去五個交易日內，基金顯著增加了豆粕的凈多頭頭寸，表明市場對飼料需求復蘇的預期增強。
2. 國際需求：南美大豆豐產的預期增加了豆粕供應競爭，可能在中長期內壓制價格上行空間。
未來展望：
豆粕價格或在需求和供應博弈中保持波動，技術性調整可能主導短期走勢。
豆油：南美出口競爭與基金減倉壓力
豆油近期承壓，基金持倉數據顯示投機性凈空頭頭寸明顯增加。
影響因素：
1. 基金持倉：過去30天內，基金增持豆油凈空頭頭寸，顯示對市場看空情緒加重。
2. 出口競爭：南美豆油出口佔比提高可能對市場構成競爭壓力，同時也受到生物柴油需求波動的影響。
未來展望：
豆油市場在短期內可能繼續承壓，關注全球能源需求及相關政策變化對生物柴油市場的潛在影響。
總結與展望
總體來看，CBOT穀物市場短期走勢受到地緣政治、天氣、基金持倉變化及美元波動的多重因素驅動。小麥因供應風險短期看漲，大豆與豆粕價格則可能受到南美競爭和需求波動的雙重製約。玉米與豆油在基金持倉變化中顯現不同方向的壓力，未來走勢需結合出口數據進一步觀察。市場的不確定性仍然較高，投資者需關注後續基本面動態與基金持倉變化提供的指引。
