24K99訊 Rosenberg Research 高級經濟學家 Dylan Smith 表示，擔心金價可能過度擴張的投資者無需擔心，因爲一組新的驅動因素正在推動貴金屬進入另一次明顯的反彈，而這次反彈將在短時間內突破 3,000 美元/盎司。
在週三接受《金融郵報》採訪時，Smith被問及，在黃金已經如此迅速地上漲之後，他是否認爲黃金的漲勢可以繼續。他回答說，黃金實際上正在經歷兩次獨立的反彈，每一次都有自己獨特的驅動力，這意味着牛市的下一階段纔剛剛開始。
Smith說：「我認爲，自美聯儲大幅降息 50 個基點以來，我們看到黃金在過去一週大幅上漲。」「這是我們早就預料到會來的事情。但我認爲黃金市場正在發生一件重要的事情，與我們今年年初看到的大幅反彈相比，推動金價的因素髮生了巨大變化，這就是爲什麼我們對正在發生的事情感到着迷，我們認爲未來還會有更多。」
Smith表示，Rosenberg Research 一段時間以來一直將目標價保持在 3,000美元/盎司或更高，他們認爲沒有太大的修正風險。事實上，他們看到了更多的勢頭。
「今年上半年的早期反彈，然後是最近的反彈，我們基本上處於黃金出現兩次獨立的 14% 至 15% 波動的階段，」他說。「我們看到了各國央行的巨大需求，這些需求仍然存在，並且仍然支撐着高額金價。我們看到新興市場的大量謹慎需求，這些市場存在去美元化的風險非常真實，像土耳其這樣通脹率非常非常高的地方。我們看到印度等主要珠寶市場的收入增長巨大。這一切都爲金價帶來了真正的基本面利好因素。」
「但幾個月前我們要指出的是，黃金、美元和美國利率的老式推動者還沒有真正發揮作用，」他說，「當寬鬆週期開始被市場更廣泛地接受，並且寬鬆週期的步伐變得清晰時，我們將看到黃金再次上漲，這就是美聯儲降息之前和降息過程中所實現的。」
Smith 指出，在過去三個月中，傳統的黃金 ETF 已從淨流出轉變爲淨流入。「他們只上漲了大約 3%，但關鍵是他們已經扭轉了局面，」他說，「這意味着，隨着中位數投資者開始意識到黃金將成爲投資組合的重要組成部分，隨着我們面臨更多不確定的經濟時期，這將推動黃金的下一輪走勢。」
Smith 補充說，最近對黃金的工業需求也很疲軟，但他們也開始看到那裏的復甦。
「這是我們看到的黃金背後的其他基本驅動力之一，」他說。「這些工業應用隨週期移動得更多一些，我們看到某些類型的工業用實物黃金需求回落，在過去一年中對金價造成了一點影響，但也稍微恢復了正常，這是看漲的另一個原因。」
Smith 還被問及採礦業的持續挑戰，該行業尚未從金價上漲中獲得全部回報，他說，那裏的情況也在改善，即使不是產出，盈利能力也是如此。
「讓我們面對現實吧，相對於金價的影響，礦業公司一直在掙扎，」他說，「我們看到他們在控制成本方面有些掙扎，因此利潤率對他們來說有點棘手。但產出一直非常穩定，我們認爲這種情況會繼續下去。這些不斷上升的成本實際上使礦工難以快速提高產量，因此，這同樣是價格支撐的。」
「順便說一句，我們喜歡淘金者，」Smith特意說。「我們看到 2025 年的盈利預測被上調，與金價滯後。到 2025 年，我們將看到今年的盈利增長 30% 左右，或者年初，現在 [它] 增長了 75%，所以很多人都會來。」
「這幾乎都是價格效應，」他補充道，「銷量比市場希望的要受到更多限制，這是另一個價格驅動因素。」
當被追問他預計黃金何時達到 3,000 美元/盎司的目標價格時，Smith拒絕給出時間表，但表示宜早不宜遲。
「有一個老笑話，如果你問經濟學家，他們只能告訴你多少或什麼時候，但不能同時告訴你，所以如果我說它會在某個特定時間點發生，那就太失職了，」他說，「但我認爲現在絕對不是遠離黃金的時候，即使最近的走勢也是如此。現在是購買它的時候了，那裏有升值的潛力。不幸的是，隨着與地緣風險和地緣緊張局勢的負相關加劇，越來越多的人將開始在投資組合中增加一點黃金，所以我不會就何時做出任何承諾，但我們認爲它不會在不遠處超過 3,000 美元/盎司。」
Smith表示，推動貴金屬價格走勢的傳統反比關係，即美元和黃金之間的反比關係，也將成爲金價突破 3,000美元/盎司的主要因素。
「我認爲美元走軟是有充分理由的，」他說，「顯然，由於美聯儲的行動和美聯儲上週的溝通，世界其他地區的利差正在被壓低，因此，即使其他國家降息，美國經濟之間巨大分化的時代看起來比世界其他地區強得多，這意味着美國利率將在相對意義上保持較高水平的時間更長。」 「有點落後於我們，」他說，「如果你看看構成 [美元指數] 的主要貨幣，加拿大在降息週期中比美聯儲領先 75 個基點，現在他們只有 25 個基點，當然，日本正在朝着另一個方向發展。」
「鑑於英國也處於相當火熱的經濟地位，唯一的另一個主要疲軟來源是歐元，」他總結道，「因此，所有這些都表明美元將面臨更多的下行空間，我所說的美元將更多地走出非常強勢的時期，而不是 [一次] 基本面疲軟，更多的是美元與世界其他地區相比的價值重置。」
截至發稿，現貨黃金現報2678.45美元/盎司。
（現貨黃金走勢圖，來源：FX168）