股指：中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或將提升15%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或將有近20%的上漲空間，這個預測結果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調整周期已經超過2年，最大下跌幅度近40%，基於現在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區。預測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關鍵因素，盈利端的交易的機會並不多。估值端的博弈取決於市場能否迎來增量資金以及對權益市場的風險偏好能否出現實質性的提升，而這兩個點的根本性因素在於居民端的預期能否出現改善。
國債：近期，國債波動幅度明顯加劇，央行加強對債市風險的管控，消息面頻繁擾動市場情緒。8月19日，上海證券報表示「央行近期調控本意並非徹底扭轉利率水平，而更可能是通過適當開展壓力測試來警示風險」，債市情緒明顯好轉，超長端全天下行2bp，但現券成交量依然低迷。21日下午，金融時報發文，交易商協會副秘書長徐忠採訪中提到「一些金融機構在央行提示風險后， 「一刀切」地暫停了國債交易，這既是其風險管理能力弱的體現，也是對央行意圖的誤讀。」 隨後，利率債交易量顯著回升，日內行情反轉，長端快速下行3bp。官媒的表述或意味着央行已經注意到債市的流動性問題，國債現券成交量有望逐漸修復。短期內，債市震蕩調整的持續時間和幅度仍將取決於央行干預國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。
鋼材：昨日鋼材產量與庫存數據顯示，五大鋼材周產量環比大致持平，主要增量由熱卷和冷軋貢獻，主要減量則由螺紋鋼和線材貢獻；表觀消費量中熱卷周環比增量最大，但據部分終端用戶反饋，近期接單仍顯困難，可見基本面對價格的支撐力度仍顯不足，後續市場的主要壓力端仍集中於板材方面。但隨着前期鋼價的連續回調，部分終端開始陸續提出鎖價訴求，市場悲觀情緒的陸續出清有望夯實階段性底部，但終端需求尚未能給予鋼價上漲空間，還需等待現貨市場需求與價格的同步好轉。
短纖：今日直紡滌短銷售高低分化明顯，截止下午3:00附近，平均產銷71%，部分工廠產銷：60%，80%、80%、50%、50%、70%、500%、120%、30%。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在160-170%。江浙幾家工廠產銷分別在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。紡織服裝6月份國內銷售額1237億元，1-6月份為7098億元，同比增1.3%。根據海關總署今日統計快訊，今年上半年，全國紡織品服裝出口繼續保持穩定恢復態勢。以美元計，1~6月紡織品服裝累計出口1431.8億美元，同比增長1.5%。上游原料大幅下跌，短纖近期易跌難漲。
氧化鋁：昨日期價反彈后尾盤迴落，現貨三網定價普遍上漲，據SMM數據全國均價基差較上日回落2元至-62元/噸。市場亢奮情緒逐步回歸理性，基本面上短期變化不大，海外牙買加煉廠恢復正常，而內礦復產緩慢，庫存低位和現貨堅挺仍有支撐。短期震蕩看待，主力下方支撐3800-3950，上方壓力位看4100-4200，建議氧化鋁廠若有庫存可逢高在遠月布局賣保操作。遠期寬鬆預期仍存，近強遠弱格局未改，仍維持謹慎沽空遠月思路，關注礦石復產進度和氧化鋁產能變化。
生豬：近期養殖端出欄意願提升，屠企受下游需求差影響，整體收豬較為順暢。養殖企業出欄價格也有下調，故盤面有所回調。但二育等整體情緒較為穩定，暫無恐慌情緒，因此價格仍由較強支撐，市場對於遠月供應出欄的壓力有所改觀，盤面遠月合約有所好轉。短期多空矛盾明顯，或需關注十一假期市場供需矛盾，操作建議謹慎看多。屠宰端仍保持最低屠宰量，冷凍庫庫存也無明顯漲勢，下游消費並無明顯利多。從成本端來看，16號數據自繁自養生豬養豬利潤預計為681.76元/頭，較上周增加94.87元/頭;外購仔豬養殖利潤預計為493.22元/頭，較上周增加116.07元/頭。後續持續關注養殖利潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業動態。
集裝箱運價：今天EC盤面整體積極上行，近月合約主要交易部分視角下降價節奏略有放緩，遠月合約錨定最新一輪和談市場進行情緒端修復。
從最新報價來看，目前第36周市場均價進一步下移至大櫃6800美金，FAK艙位較多的船司包括YML和ONE等報價下移至大櫃6500-6600美金。部分加班船低價攬貨，包括ONE在8/29的加班船ONE MANEUVER報3835/6635，HMM在8/31的加班船HYUNDAI PRESTIGE報3506/6582。CMA在wk35和36自營的兩條船（20000TEU，不與聯盟共艙）線上報價大櫃7260美金，低於其他7560美金的報價。HPL自8月下旬起自營CGX航線加掛上海和寧波港口，報大櫃6500美金的價格。疊加船司加大短約/指數約艙位銷售力度進行攬貨，市場實際成交中樞低於上述統計到的FAK大櫃6800美金報價。從現貨波動節奏來看，馬士基暫未二次開艙wk36給到市場運價短暫企穩預期，但由於目前實際訂艙價格（包括上述短約和貨代單等）明顯低於大櫃6800美金的FAK價格，現貨運價仍存在進一步下行的壓力。短期的企穩更多在於刺激前期處於觀望的貨運需求，且部分被高運價抑制的貨品開始重新出口，但這並不意味下降趨勢暫告段落。9-10月的需求季節性轉弱疊加中性運力供給，從供需結構差的角度上依然指向供給過剩的矛盾，絕對高位的運費水平下的高利潤也意味着當前位置仍存在足夠的下行空間。
短期盤面預計維持震蕩行情，情緒改善會推動盤面貼水修復但並未得到足夠的基本面支撐，同時對於現貨走勢的預期差也可能會放大盤面高位回落的波動風險。2412合約交易的矛盾則在於確定的交付壓力和不確定的貿易需求下供需差的變化。12月合約能否兌現旺季屬性依然依賴於供需差的結構，而非單純的需求和供給單一側的變化。
宏觀
1、商務部：1-7月，我國對外非金融類直接投資835.5億美元，同比增長16.2%。其中，我國企業在共建「一帶一路」國家非金融類直接投資179.4億美元，同比增長7.7%；全國網上零售額8.38萬億元，增長9.5%；中越雙邊貿易連續三年突破2000億美元。
2、Swift：7月，人民幣保持全球第四大最活躍貨幣的位置，佔比4.74%。這是人民幣全球支付排名連續第9個月維持全球第四位。
產業
1、連日來，四川氣溫迅速攀升，用電負荷隨之快速增長。8月21日，四川電網用電負荷2次創下歷史新高，最高達6797萬千瓦，較去年最大用電負荷增長近13%。
2、加拿大鑽石勘探公司Lucara Diamond稱，在博茨瓦納Karowe鑽石礦場發現「史上第二大鑽石」，重達2492克拉。迄今為止發現的最大天然鑽石原石是1905年在南非比勒陀利亞附近發現的庫里南鑽石，其重達3106克拉。
3、能源局：7月，全社會用電量9396億千瓦時，同比增長5.7%。其中第一產業用電量142億千瓦時，同比增長1.5%。
4、商務部：近一個月以來，新增汽車以舊換新補貼申請約34萬份。汽車報廢更新政策帶動報廢汽車回收量迅猛增長，1-7月，全國報廢汽車回收350.9萬輛，同比增長了37.4%。
5、世界鋼鐵協會：7月，中國粗鋼產量同比下降9.0%，降至8290萬噸；全球粗鋼產量同比下降4.7%，降至1.53億噸。
6、在供給階段性過剩背景下，鋰電負極行業競爭趨於白熱化，兩極分化趨勢愈演愈烈。後續，降本增效將成為共識，擁有一體化生產能力、具備更優產品結構的企業有望在競爭中佔得先機。
7、CINNO Research：1-6月，中國光電顯示產業投資資金額約為1413億元，同比下降22.9%。在全球經濟疲軟的情況下，部分企業為降低成本可能會減少對新項目的投資，因而近兩年光電顯示產業投資金額呈下滑趨勢。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤多數下跌，能源化工品普遍下跌，純鹼跌3.24%，玻璃跌2.7%，PVC跌2.51%，短纖跌1.38%，苯乙烯跌1.04%。黑色系全線下跌，焦煤跌2.65%，焦炭跌2.54%，熱卷跌1.19%，鐵礦石跌1.15%。農產品多數下跌，菜粕跌1.81%，豆二跌1.04%，豆粕跌近1%。基本金屬多數收跌，滬鉛跌1.06%，滬鎳跌0.93%，滬銅跌0.64%，不鏽鋼跌0.54%，氧化鋁跌0.5%，滬鋅漲0.76%。滬金跌0.52%，滬銀跌1.51%。
2、國際油價全線上漲，美油10月合約漲1.46%，報72.98美元/桶。布油10月合約漲1.43%，報77.14美元/桶。
3、國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.06%報2520.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.83%報28.995美元/盎司。
4、倫敦基本金屬多數收跌，LME期銅跌1.51%報9120美元/噸，LME期鋅漲0.25%報2857.5美元/噸，LME期鎳跌2.19%報16540美元/噸，LME期鋁跌0.82%報2466.5美元/噸，LME期錫跌0.83%報32425美元/噸，LME期鉛跌1.39%報2056.5美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約全線收跌，大豆期貨跌2.06%報961.25美分/蒲式耳；玉米期貨跌1.26%報393.25美分/蒲式耳，小麥期貨跌1.75%報534.5美分/蒲式耳。
6、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲6.9個基點報3.959%，法國10年期國債收益率漲5.4個基點報2.954%，德國10年期國債收益率漲5.4個基點報2.240%，意大利10年期國債收益率漲5.9個基點報3.614%，西班牙10年期國債收益率漲5個基點報3.050%。
7、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲6.7個基點報4.012%，3年期美債收益率漲6.6個基點報3.814%，5年期美債收益率漲6.1個基點報3.723%，10年期美債收益率漲4.9個基點報3.857%，30年期美債收益率漲4.7個基點報4.13%。
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國債：近期，國債波動幅度明顯加劇，央行加強對債市風險的管控，消息面頻繁擾動市場情緒。8月19日，上海證券報表示「央行近期調控本意並非徹底扭轉利率水平，而更可能是通過適當開展壓力測試來警示風險」，債市情緒明顯好轉，超長端全天下行2bp，但現券成交量依然低迷。21日下午，金融時報發文，交易商協會副秘書長徐忠採訪中提到「一些金融機構在央行提示風險后， 「一刀切」地暫停了國債交易，這既是其風險管理能力弱的體現，也是對央行意圖的誤讀。」 隨後，利率債交易量顯著回升，日內行情反轉，長端快速下行3bp。官媒的表述或意味着央行已經注意到債市的流動性問題，國債現券成交量有望逐漸修復。短期內，債市震蕩調整的持續時間和幅度仍將取決於央行干預國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。
鋼材：昨日鋼材產量與庫存數據顯示，五大鋼材周產量環比大致持平，主要增量由熱卷和冷軋貢獻，主要減量則由螺紋鋼和線材貢獻；表觀消費量中熱卷周環比增量最大，但據部分終端用戶反饋，近期接單仍顯困難，可見基本面對價格的支撐力度仍顯不足，後續市場的主要壓力端仍集中於板材方面。但隨着前期鋼價的連續回調，部分終端開始陸續提出鎖價訴求，市場悲觀情緒的陸續出清有望夯實階段性底部，但終端需求尚未能給予鋼價上漲空間，還需等待現貨市場需求與價格的同步好轉。
短纖：今日直紡滌短銷售高低分化明顯，截止下午3:00附近，平均產銷71%，部分工廠產銷：60%，80%、80%、50%、50%、70%、500%、120%、30%。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在160-170%。江浙幾家工廠產銷分別在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。紡織服裝6月份國內銷售額1237億元，1-6月份為7098億元，同比增1.3%。根據海關總署今日統計快訊，今年上半年，全國紡織品服裝出口繼續保持穩定恢復態勢。以美元計，1~6月紡織品服裝累計出口1431.8億美元，同比增長1.5%。上游原料大幅下跌，短纖近期易跌難漲。
氧化鋁：昨日期價反彈后尾盤迴落，現貨三網定價普遍上漲，據SMM數據全國均價基差較上日回落2元至-62元/噸。市場亢奮情緒逐步回歸理性，基本面上短期變化不大，海外牙買加煉廠恢復正常，而內礦復產緩慢，庫存低位和現貨堅挺仍有支撐。短期震蕩看待，主力下方支撐3800-3950，上方壓力位看4100-4200，建議氧化鋁廠若有庫存可逢高在遠月布局賣保操作。遠期寬鬆預期仍存，近強遠弱格局未改，仍維持謹慎沽空遠月思路，關注礦石復產進度和氧化鋁產能變化。
生豬：近期養殖端出欄意願提升，屠企受下游需求差影響，整體收豬較為順暢。養殖企業出欄價格也有下調，故盤面有所回調。但二育等整體情緒較為穩定，暫無恐慌情緒，因此價格仍由較強支撐，市場對於遠月供應出欄的壓力有所改觀，盤面遠月合約有所好轉。短期多空矛盾明顯，或需關注十一假期市場供需矛盾，操作建議謹慎看多。屠宰端仍保持最低屠宰量，冷凍庫庫存也無明顯漲勢，下游消費並無明顯利多。從成本端來看，16號數據自繁自養生豬養豬利潤預計為681.76元/頭，較上周增加94.87元/頭;外購仔豬養殖利潤預計為493.22元/頭，較上周增加116.07元/頭。後續持續關注養殖利潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業動態。
集裝箱運價：今天EC盤面整體積極上行，近月合約主要交易部分視角下降價節奏略有放緩，遠月合約錨定最新一輪和談市場進行情緒端修復。
從最新報價來看，目前第36周市場均價進一步下移至大櫃6800美金，FAK艙位較多的船司包括YML和ONE等報價下移至大櫃6500-6600美金。部分加班船低價攬貨，包括ONE在8/29的加班船ONE MANEUVER報3835/6635，HMM在8/31的加班船HYUNDAI PRESTIGE報3506/6582。CMA在wk35和36自營的兩條船（20000TEU，不與聯盟共艙）線上報價大櫃7260美金，低於其他7560美金的報價。HPL自8月下旬起自營CGX航線加掛上海和寧波港口，報大櫃6500美金的價格。疊加船司加大短約/指數約艙位銷售力度進行攬貨，市場實際成交中樞低於上述統計到的FAK大櫃6800美金報價。從現貨波動節奏來看，馬士基暫未二次開艙wk36給到市場運價短暫企穩預期，但由於目前實際訂艙價格（包括上述短約和貨代單等）明顯低於大櫃6800美金的FAK價格，現貨運價仍存在進一步下行的壓力。短期的企穩更多在於刺激前期處於觀望的貨運需求，且部分被高運價抑制的貨品開始重新出口，但這並不意味下降趨勢暫告段落。9-10月的需求季節性轉弱疊加中性運力供給，從供需結構差的角度上依然指向供給過剩的矛盾，絕對高位的運費水平下的高利潤也意味着當前位置仍存在足夠的下行空間。
短期盤面預計維持震蕩行情，情緒改善會推動盤面貼水修復但並未得到足夠的基本面支撐，同時對於現貨走勢的預期差也可能會放大盤面高位回落的波動風險。2412合約交易的矛盾則在於確定的交付壓力和不確定的貿易需求下供需差的變化。12月合約能否兌現旺季屬性依然依賴於供需差的結構，而非單純的需求和供給單一側的變化。
宏觀
1、商務部：1-7月，我國對外非金融類直接投資835.5億美元，同比增長16.2%。其中，我國企業在共建「一帶一路」國家非金融類直接投資179.4億美元，同比增長7.7%；全國網上零售額8.38萬億元，增長9.5%；中越雙邊貿易連續三年突破2000億美元。
2、Swift：7月，人民幣保持全球第四大最活躍貨幣的位置，佔比4.74%。這是人民幣全球支付排名連續第9個月維持全球第四位。
產業
1、連日來，四川氣溫迅速攀升，用電負荷隨之快速增長。8月21日，四川電網用電負荷2次創下歷史新高，最高達6797萬千瓦，較去年最大用電負荷增長近13%。
2、加拿大鑽石勘探公司Lucara Diamond稱，在博茨瓦納Karowe鑽石礦場發現「史上第二大鑽石」，重達2492克拉。迄今為止發現的最大天然鑽石原石是1905年在南非比勒陀利亞附近發現的庫里南鑽石，其重達3106克拉。
3、能源局：7月，全社會用電量9396億千瓦時，同比增長5.7%。其中第一產業用電量142億千瓦時，同比增長1.5%。
4、商務部：近一個月以來，新增汽車以舊換新補貼申請約34萬份。汽車報廢更新政策帶動報廢汽車回收量迅猛增長，1-7月，全國報廢汽車回收350.9萬輛，同比增長了37.4%。
5、世界鋼鐵協會：7月，中國粗鋼產量同比下降9.0%，降至8290萬噸；全球粗鋼產量同比下降4.7%，降至1.53億噸。
6、在供給階段性過剩背景下，鋰電負極行業競爭趨於白熱化，兩極分化趨勢愈演愈烈。後續，降本增效將成為共識，擁有一體化生產能力、具備更優產品結構的企業有望在競爭中佔得先機。
7、CINNO Research：1-6月，中國光電顯示產業投資資金額約為1413億元，同比下降22.9%。在全球經濟疲軟的情況下，部分企業為降低成本可能會減少對新項目的投資，因而近兩年光電顯示產業投資金額呈下滑趨勢。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤多數下跌，能源化工品普遍下跌，純鹼跌3.24%，玻璃跌2.7%，PVC跌2.51%，短纖跌1.38%，苯乙烯跌1.04%。黑色系全線下跌，焦煤跌2.65%，焦炭跌2.54%，熱卷跌1.19%，鐵礦石跌1.15%。農產品多數下跌，菜粕跌1.81%，豆二跌1.04%，豆粕跌近1%。基本金屬多數收跌，滬鉛跌1.06%，滬鎳跌0.93%，滬銅跌0.64%，不鏽鋼跌0.54%，氧化鋁跌0.5%，滬鋅漲0.76%。滬金跌0.52%，滬銀跌1.51%。
2、國際油價全線上漲，美油10月合約漲1.46%，報72.98美元/桶。布油10月合約漲1.43%，報77.14美元/桶。
3、國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.06%報2520.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.83%報28.995美元/盎司。
4、倫敦基本金屬多數收跌，LME期銅跌1.51%報9120美元/噸，LME期鋅漲0.25%報2857.5美元/噸，LME期鎳跌2.19%報16540美元/噸，LME期鋁跌0.82%報2466.5美元/噸，LME期錫跌0.83%報32425美元/噸，LME期鉛跌1.39%報2056.5美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約全線收跌，大豆期貨跌2.06%報961.25美分/蒲式耳；玉米期貨跌1.26%報393.25美分/蒲式耳，小麥期貨跌1.75%報534.5美分/蒲式耳。
6、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲6.9個基點報3.959%，法國10年期國債收益率漲5.4個基點報2.954%，德國10年期國債收益率漲5.4個基點報2.240%，意大利10年期國債收益率漲5.9個基點報3.614%，西班牙10年期國債收益率漲5個基點報3.050%。
7、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲6.7個基點報4.012%，3年期美債收益率漲6.6個基點報3.814%，5年期美債收益率漲6.1個基點報3.723%，10年期美債收益率漲4.9個基點報3.857%，30年期美債收益率漲4.7個基點報4.13%。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【匯通財經 www.fx678.com 】轉發