【貴金屬】隔夜美聯儲主席鮑威爾發表重要講話，承認在通脹方面取得了相當大的進展，但也表示希望看到更多數據以確認降息的信心，偏鴿的言論發佈后，貴金屬一度拉升，不過隨後美國5月JOLTs職位空缺數發佈，數據大超市場預期，勞動力市場趨緊打壓降息預期，貴金屬隨後回吐大部分漲幅。總體來看，短期貴金屬呈多空交織的局面，鮑威爾發言偏鴿但新增信息有限，市場降息預期跟隨經濟數據搖擺，不過考慮到白銀商品屬性支撐的弱化，金銀比或有回升空間。操作上，白銀輕倉做空，或做多金銀比。滬金2408參考區間540-560元/克，滬銀2408參考區間7600-7900元/千克。
【股指】上個交易日，上證綜指漲0.08%，深證成指跌0.97%，創業板指跌1.05%，科創50跌1.48%，滬深300跌0.18%，上證50漲0.47%，中證500跌1.07%，中證1000跌0.7%，深證100ETF跌0.93%。兩市成交額為6446.27億元，較前一交易日減少約134億元。
北向資金凈流入-55.28億元，前一交易日暫停交易。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：食品飲料(1.74%)，銀行(1.6%)，綜合(1.45%)。表現最差的行業分別為：電子(-1.46%)，機械設備(-1.55%)，家用電器(-1.79%)。
基差方面，四大期指基差小幅波動，IH基差走弱，當季合約年化基差率為-6.8%；IF、IC、IM基差貼水縮窄，當季合約年化基差率為-5.4%、-6.0%、-10.6%。跨期價差方面，IH、IF、IC、IM近遠月合約價差震蕩擴大。
6月官方製造業PMI為49.5%，低於臨界點，與前值持平。製造業生產端的降幅大於需求端，推動產需分化程度有所收斂，但市場需求恢復基礎尚不牢固，需求不足仍是當前經濟增長的主要問題。政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，A股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應可能減淡。策略方面，在央行開展國債借入操作后，債市對於資金吸引力下降，或有利於部分資金流入A股，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。
【國債】單邊方面，期債各品種反彈，情緒緩和是主因。我們認為，市場可能低估了央行牽引國債收益率向上的決心，且後市經濟有望回暖幅度超預期。三季度是債市最容易調整的季度，未來一段時間利率以上行趨勢為主，預計面臨流動性收緊、監管趨嚴和經濟回暖的多重壓力，國債期貨階段性見頂。投資者對多重風險尚未有清晰的認識，因此，我們推薦積極運用國債期貨對沖利率持續上行的風險，品種首選TL。跨品種方面，短期價差處於震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風險，優先關注逢低多3T-TL價差的策略。跨期方面，目前TL2412的凈基差已高於TL2409，TL2412價格不再明顯高估，跨期策略難有確定性機會。期現方面，目前凈基差水平處於區間震蕩收斂格局，關注基差進一步下行以空TL2412合約進行套保的機會。
【工業硅】工業硅期貨震蕩運行，市場暫無明顯變化，多空博弈力度均衡，現貨端部分牌號報價繼續下移，下游需求仍然偏弱。當前硅廠開工率已增至年內高點，近期雲南四川廠家近期大量開工，供應持續增加，前期期貨價格下跌之下，下游採購需求已部分釋放，但也意味着後續採購需求可能更顯弱勢。總體來看，工業硅供應持續放量，需求端底部維穩，庫存積累，市場對供需失衡仍有擔憂，工業硅維持弱勢運行態勢。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區間11200-11700元/噸。
【碳酸鋰】周二碳酸鋰表現不及預期，早盤沖高后持續回落，最終收盤價較周一跌1600元/噸，未能延續反彈趨勢。乘聯會初步數據，6月全國新能源乘用車批發量97萬輛，環比+8%，同比+28%，增速較5月份減少5pct。據富寶新能源，新疆兵團生態環境局發佈了馳峰能源年產3萬噸碳酸鋰項目環境影響報告書的批複公告，該項目含電解鋁渣提鋰，意味着鋰供給來源在未來會越來越多樣化。綜合分析來看，目前碳酸鋰基本面仍然缺少有力支撐，反彈主要依賴兩次觸底信號出現后的情緒推動，來自抄底資金和空頭繼續做空的謹慎，反彈空間和持續性有限。
【鐵合金】黑色系維持震蕩反彈走勢，市場情緒略有好轉，現貨價格多有上漲。華北某大型鋼廠開啟七月招標，採購數量14100噸，關注招標價格。錳礦遠期報價仍未落地，疊加港口庫存增加，成交較為清淡，這也是錳硅相比其他黑色偏弱的原因。但高品礦價格鬆動有限，成本雖有下滑但支撐仍在。供應端，產量仍在增加，但增幅有所緩解，供應端或基本見頂。需求端，高爐鋼廠小幅減產，電爐鋼廠變動不大，投機需求依舊不足。短期下方空間或不大，但向上驅動力度也不足，價格或維持震蕩。觀點：價格震蕩為主，可輕倉參与做多。
【鐵礦石】據息，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定於近期面向部分公開市場業務-級交易商開展國債借入操作。供給方面，全球鐵礦石發運量周環比驟增超一成，刷新歷史最高水平。2024年6月24日至6月30日期間，Mysteel數據顯示，澳大利亞和巴西鐵礦石發運總量為3092.2萬噸，環比增加259.4萬噸。其中，澳大利亞發運量為2074.0萬噸，環比增加14.3萬噸；澳大利亞對華髮運量為1828.3萬噸，環比增加18.4萬噸。巴西發運量為1018.2萬噸，環比增加245.1萬噸。本期全球鐵礦石發運總量為3712.5萬噸，環比增加374.5萬噸。6月24日-6月30日中國47港到港總量2597.9萬噸，環比減少2.4萬噸；中國45港到港總量2470.2萬噸，環比減少2.8萬噸。雖遠期供給端數據偏利空，但鋼材終端需求預期好轉，鐵礦易漲難跌。操作策略：謹慎樂觀，暫時觀望。
【螺紋鋼＆熱卷】昨日237家主流貿易商建築鋼材成交12.25萬噸，環比減18%。宏觀層面，國家統計局數據顯示，6月份製造業採購經理指數為49.5%，與上月持平，製造業景氣度基本穩定。但7月1日公布的6月財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得51.8，較5月上升0.1個百分點，連續八個月高於榮枯線，為2021年6月來最高，顯示製造業生產經營活動擴張加速。6月30日，中物聯鋼鐵物流專業委員會發佈的數據顯示，鋼鐵行業PMI為47.8%，環比下降2個百分點，結束連續2個月的環比上升態勢，反映出行業在高溫影響下進入淡季，承壓放緩。房地產方面，上半年百強房企拿地總金額為3801億元，同比下降35.8%；但6月百強房企銷售額環比增長26.05%。機械工業方面，1-5月機械工業實現營收11.5萬億元，同比增長1.4%。鋼廠方面，沙鋼出台7月上旬建材價格政策，螺紋鋼和高線價格下調100元/噸，寶鋼出廠價格基本保持不變。7月供給方面，據Mysteel調研顯示，7月計劃復產的高爐有9座，涉及產能約3.08萬噸/天；計劃檢修的高爐有10座，涉及產能約4.56萬噸/天，7月份供給變化不大，預計鋼材延續震蕩走勢。操作策略：區間操作為主，螺紋2410合約參考3520-3700區間。
【鎳＆不鏽鋼】宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾表態相較此前謹慎態度有所緩和，重申勞動力市場的作用，且由於本周將公布美國非農就業數據，故宏觀波動較大。純鎳方面，電積鎳現貨依然偏緊，品牌升水堅挺，原因或是現貨流向LME倉庫，LME鎳庫存維持壘庫趨勢。硫酸鎳方面，下游剛需有所顯現，鹽廠挺價再起，近期走勢有平穩跡象，但預計後市需求總量依然偏弱，硫酸鎳價格或仍將是偏弱運行為主。鎳鐵方面，市場悲觀情緒延續，需求預期走弱，近期鐵價成交下行再度打壓市場信心。不鏽鋼方面，市場詢單有限，下游拿貨積極性較差，成交僅有零星，但減產預期不斷走強。總體來看，基本面多空交織，宏觀波動的影響正不斷顯現。操作上，鎳不鏽鋼區間操作。滬鎳2409區間130000-140000元/噸。SS2409參考區間13500-14500元/噸。
【雙焦】黑色系普遍反彈，價格能延續多久要看鋼廠生產強度延續情況。本周鋼廠小幅減產0.5萬噸，鐵水產量239.44萬噸，雙焦消耗需求仍維持在高位，下游低庫存狀態下，採購有韌性，這是最近價格偏強運行的核心。庫存方面，焦煤礦山庫存小增，口岸和港口庫存增量較多，下游明顯去庫。第一輪提漲落地之後，焦炭產量並未明顯增加，且整體庫存低位，市場在醞釀第二輪提漲，需要關注。策略：可輕倉嘗試短多。
【鋁】美國5月JOLTS職位空缺數量意外較上月的三年多低點回升，表明近期勞動力市場降溫的趨勢暫時止住，這凸顯了勞動力需求的放緩是緩慢逐步的。美聯儲主席鮑威爾讚揚通脹取得「重大進展」，雖重申尚未準備好降息，但被市場解讀為鴿派言論。隔夜滬鋁窄幅震蕩，氧化鋁沖高回落。目前海外氧化鋁價格仍處高位，對國內氧化鋁形成支撐。供應端晉豫地區礦山復產規模不及預期，而新增氧化鋁產能集中放量在7月下旬后，同時考慮到從產能釋放到穩定產出亦需要一段時間，實際對供應端的改善在8月上旬才能體現。目前氧化鋁現貨供應仍然偏緊，且多家電解鋁企業的原料庫存處於低位，全行業的氧化鋁庫存仍在去庫狀態。目前鋁企與貿易商及氧化鋁生產企業仍在博弈中，零單現貨成交量偏低，對三網成交價影響有限。考慮到目前基本面仍然較強，氧化鋁偏強運行概率較大，空單的介入需等到盤面大幅升水，或者新增產能落地，後續關注內蒙及重慶新增產能的投產進度。短期氧化鋁08合約震蕩偏強，運行區間3850-3950元/噸，暫時觀望。
隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲。美聯儲主席鮑威爾讚揚通脹取得「重大進展」，雖重申尚未準備好降息，但被市場解讀為鴿派言論。基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升。3季度供應端增量有限，但消費整體表現偏弱。鋁價大幅回落對下游消費刺激有限，周一鋁錠庫存仍小幅增加，短期鋁價反彈空間有限。滬鋁08合約運行區間20200-20700元/噸，反彈沽空為主。
【銅】宏觀中性。美國5月JOLTs職位空缺數升至814萬人，高於預期，就業市場趨於放緩。不過鮑威爾表態謹慎偏鷹，認為勞動力市場仍然強勁，降低利率政策需要更多證據。基本面數據：基本面中性偏空。昨日上期所銅倉單增至25.57萬噸，不過國內現貨貼水繼續改善至不足百元，LME銅則再次累庫4425噸至18.44萬噸。受品位降低、天氣影響，今年秘魯銅產量預計增幅僅約0.6%。此外，智利Mantoverde精礦開啟生產，預計Q4全面投產，2025年有望達產8萬-9萬噸銅產量。綜合來看，市場等待就業市場數據，風險偏好反覆，預計短期銅價維持震蕩整理。今日滬銅主力運行區間參考78300-79300元。策略上，暫時觀望，謹慎追多。
【鉛鋅】隔夜滬鉛偏弱運行。基本面看，再生鉛方面，廢電瓶價格跟隨鉛價上探新高，煉廠冶鍊利潤修復明顯，不過考慮到原料緊缺才是減產主因，廢電瓶亦在積極跟漲，周內開工環比修復或有限；需求端，當前恰逢年中盤庫點貨，對蓄電池企業採購積極性有所打壓，開工率略有下滑但仍處歷年高位，周末庫存下滑印證貨源緊張預期。隨着滬倫比值走擴，進口窗口現已打開，後續關注貨源流入情況。總體來看，基本面給予滬鉛下方支撐，短期盤面仍有調整空間，整體以逢低補倉思路為主。
隔夜滬鋅震蕩整理。宏觀面，鮑威爾發言稱通脹已有實質性進展，關於降息表態仍以謹慎為主，關注周五公布的非農報告。消息面上，艾芬豪礦業旗下Kipushi礦日前已有產出，全年產量指引在10-14萬噸，托克和中信金屬據悉已簽署購買協議。基本面看，供應端，國產礦平均TC下調至2150元/噸，從訂單看三季度增量不多，礦端緊缺情況下煉廠7月有集中檢修計劃，涉及4萬噸左右，預計至少於7月底復產。需求端，鍍鋅開工周內延續回落，初端維持低開工與低原料庫存的生產狀態，高價下補庫需求支撐
不足，周末庫存延續累積。總體來看，宏觀面情緒驅動有限，基本面下游低位開工難以推動鋅價繼續上行，預計短期內滬鋅震蕩整理為主。
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