FX168財經報社(北美)訊 通貨膨脹尚未釋放對市場的控制的跡象已經醞釀了數週。週三(4月10日)公佈的高於預期的消費者價格指數(CPI)令股市和債市陷入震盪，如今這些擔憂又沸騰起來。
（來源：彭博）
由於通脹對衝新需求，黃金、石油和加密貨幣近期上漲，3月份消費者物價指數(CPI)報告引發了整個華爾街的潰敗。標普500指數下跌1.3%，觸及三週以來的最低水平，而10年期國債收益率躍升至11月以來的最高水平，美國10年期國債收益率當日上漲20個基點至4.56%。
能源公司是表現最好的公司，這讓人想起大流行後通脹交易方興未艾時的策略。隨着大宗商品上漲引發更廣泛的成本壓力，一羣交易員開始懷疑美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾是否能夠實現經濟軟着陸，即在通貨膨脹緩解的同時，商業週期以健康的速度擴張。
（鮑威爾，來源：彭博）
相反，有一種觀點受到了越來越多的關注:今年跨資產價格的上漲(包括規模達數萬億美元的股市上漲)本身就不利於美聯儲抗擊通脹的使命，因爲它鼓勵消費者和投資者大方出手。
總部位於明尼阿波利斯的Leuthold Group首席投資官Doug Ramsey表示：「美聯儲面臨的一個關鍵問題是，資產價格上漲是在經濟充分就業且仍在溫和增長的情況下發生的。股市對即將到來的降息的慶祝實際上使降息陷入危險。」
在消費者價格指數連續第三個月高於預期後，財務狀況疲軟的股票首當其衝地遭到拋售，因爲利率長期上升的幽靈給估值帶來了壓力。
在債券市場，人們相信經濟中的價格壓力尚未消除，這一信念開始在美國國債和通脹掛鉤國債之間的收益率差異中顯現出來。所謂的兩年期盈虧平衡利率回升至2.9%，而一年期盈虧平衡利率則達到4.3%，均遠高於美聯儲自己2%的目標。
隨着股票和債券的走勢越來越一致，投資者被迫到其它地方尋求保護。在消費者價格指數報告發布之前，美國商品期貨交易委員會每週的期貨和期權數據顯示，對衝基金經理已將看漲黃金押注提高至四年來的最高水平。另外，基金經理將布倫特原油和西德克薩斯中質原油淨多頭頭寸提高至六個月多來的最高水平。
高盛集團戰術專家Scott Rubner在本週早些時候的一份報告中寫道：「鑑於股票與固定收益之間的正相關性，這對於長期60/40投資組合來說是一個危險的環境。我們的業務部門發現，用於對衝的大宗商品交易復甦。」
儘管鮑威爾一再強調金融狀況正在給經濟帶來壓力，但許多基於市場的指標卻表明事實並非如此。僅自10月份以來，股市價值就增加了12萬億美元，這爲彭博社追蹤的一項金融狀況指標的讀數做出了貢獻，該指標現在比美聯儲開始收緊貨幣政策之前更爲寬鬆。
與此同時，住宅房地產價格的上漲讓富裕的美國人感覺自己變得越來越富有，這鼓勵了這些消費者放鬆錢包，進而可能會抵消美聯儲的抗通脹行動。
Gavekal Research繪製了美國家庭淨資產與CPI的趨勢圖，發現兩者在過去30年中非常接近。
（來源：Gavekal Research）
Gavekal研究人員在一份報告中寫道：「隨着家庭淨資產相對於現有名義消費率的上升，財富效應可以激勵人們‘過好一點生活’。如果供應跟不上由此帶來的需求增長，消費者通脹可能會加速。」
雖然定價壓力意味着更高的投入成本，但許多公司，尤其是大公司，設法將額外費用轉嫁給客戶，乘着通脹浪潮實現了創紀錄的利潤。
隨着大型銀行本週公佈第一季度財報，他們的業績將受到密切關注，以瞭解其增長是否能夠證明標普500指數的市盈率比10年平均水平高出約20%是合理的。按照利潤的21倍計算，收益率爲4.8%，隨着10年期國債收益率升至4.5%以上，這一倍數看起來越來越不利。事實上，股票的估值優勢現在接近20年來的最低水平。
（來源：彭博）
巴克萊銀行歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示：「一段時間以來，股市忽視了利率上升，但今天敲響了警鐘。今天的過熱的消費者物價指數引發了流行動能交易的逆轉，並轉向通脹對衝。」