中信建投期貨：美聯儲官員再度釋放降息謹慎的信號

股指期貨：
上個交易日，上證綜指跌 0.71%，深證成指跌 1.49%，創業板指跌 1.91%，科創 50 跌 1.58%，滬深 300 跌 0.54%，上證 50 跌 0.08%，中證 500 跌 1.67%，中證 1000 跌 2.32%。兩市成交額為
10434.34 億元，較前一交易日減少約 538 億元。北向資金凈流入 55.71 億元，前一交易日凈流出 31.38 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：石油石化(0.81%)，房地產(0.63%)，銀行(0.42%)。表現最差的行業分別為： 計算機(-2.9%)，電子(-3.03%)，傳媒(-4.85%)。基差方面，IC 貼水整體縮窄，IM 遠月貼水幅度擴大，當季合約年化基差率分別為-4.6%、-10.0%；IH、IF 基差小幅走強，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率分別為-2.2%、-2.4%。跨期價差方面，IF、IC 各期限合約價差小幅震蕩，IH、IM 近遠月價差整體擴大。指數進入震蕩調整期，而且逐步進入公司業績密集披露期，需要一段時間消化調整。2 月份信貸投放出現階段性波動，社融整體走弱也表明實體融資需求有待修復。策略方面，股指震蕩行情預計將持續，短期以觀望為主。

國債：
周一，國債期貨普跌。單邊方面，按收盤價計算，30 年期主力合約跌 0.26%，10 年期主力合約跌 0.09%，5 年期主力合約跌 0.06%，2 年期主力合約跌 0.02%；跨品種價差方面，4TS-T 上漲0.076 元，2TF-T下跌 0.04元，3T-TL 上漲 0.04；跨期價差方面，TS近遠月價差下跌 0.018 元，TF 近遠月價差上漲 0.01 元，T 近遠月價差下跌 0.005，TL 近遠月價差上漲 0.01 元。總體而言，期債單邊除 TS2412 上漲外，其他品種合約均下跌，短期限合約弱於長期限的局勢改善，近遠月價差表現分化。



貴金屬
美聯儲官員再度釋放降息謹慎的信號，經濟數據方面清淡，儘管美元沖高后小幅回落，也沒給貴金屬帶來支撐。美聯儲理事庫克表示，需要謹慎地進行降息，過早降息可能會造成通脹變得根深蒂固的風險，博斯蒂克則預計今年只有一次降息。短期來看，市場多空趨於平衡，貴金屬或震蕩運行，長線將繼續受到美聯儲降息預期的支撐。操作上，金銀可逢低布局多單，或考慮賣出看跌期權策略。滬金 2406 參考區間 505-520 元/克，滬銀 2406參考區間 6200-6450 元/千克。

工業硅
工業硅期貨尚未能止跌，現貨端報價亦持續下行。從基本面來看，硅企面臨虧損壓力，硅廠開工小幅下調，若當前價格持續，後市開工率或進一步承壓；下游需求表現平穩，但市場行情弱勢，採購訂單釋放較少，下游備庫意願弱，因此顯得需求較為疲軟。從後市來看，由於當前工業硅期貨價格已跌破較多企業成本，或影響企業開工意願，後市供應有不及預期的可能，儘管高庫存仍待去化，但當前工業硅價格已處於底部區域，進一步下行空間有限。操作上，暫觀望，SI2405 合約參考區間 12300-12800 元/噸。

鐵合金
期貨價格上行遇阻，現貨報價小幅走弱。需求端鋼材成交一般，市場對未來預期偏謹慎，鐵水產量企穩但增量或較為有限，電爐鋼廠提產緩慢，疊加補庫遲遲不入場，鐵合金缺乏需求拉動。本周開啟新一輪招標，關注招標落地價格。供應端被動調整，但上游庫存依然偏大。寧夏中衛有環保減產風險，關注後續影響。基本面格局偏弱，矛盾出清仍需時日，價格反彈高度不宜過度樂觀。

螺紋鋼
市場焦點：產業方面，本周，鋼銀電商口徑城市總庫 1346.45 萬噸，周環比減少 33.35 萬噸；建築鋼材庫存 832.90 萬噸，周環比減 24.53 萬噸；熱卷庫存 300.42 萬噸，周環比減 9.69 萬噸。上周，在鋼廠限產、鋼材供給偏緊的情況下，終端需求緩慢恢復，短期內供需之間實現弱平衡，同時空頭減倉，鋼價回調帶動現貨交易熱情回升，鋼材開始去庫，庫存壓力逐漸釋放。鋼材基本面雖有所改善，但總體情況仍然差於去年同期，本周隨着市場情緒的冷淡，下游觀望情緒或將有所增加，「旺季不旺」的邏輯需要現實變量打破。短期內鋼價將震蕩整理。操作策略：暫時觀望。若出現二次探底，逢低布局多單，倉位重點布局在 2410 合約上。

熱卷
市場焦點：產業方面，目前熱卷庫存開始降庫，下遊客戶遇漲行情也只是集中剛需採購，並不會出現大幅補庫情況，遇跌行情觀望情緒較濃。隨着終端需求緩慢復蘇，以及成本和庫存壓力得到釋放，鋼廠復產意願較強，高爐檢修計劃或將提前結束，帶動鐵水產量上行，成本支撐+需求好轉，熱卷有一定支撐力。本周隨着市場情緒的冷淡，短期內熱卷將震蕩整理。操作策略：暫時觀望。若出現二次探底，逢低布局多單，倉位重點布局在 2410 合約上

鎳
隔夜滬鎳偏弱運行，不鏽鋼小幅收跌。純鎳方面，市場成交狀況有所好轉，下游補庫需求也驅動採購回暖，雖然供應擾動溢價消退後，鎳價跌幅明顯，但關注電積鎳成本支撐，鎳價不宜過分看空，預計後市寬幅震蕩為主。硫酸鎳方面，漲勢持續，企業開始採購 4 月原料，近期中間品漲勢略微放緩，鹽企利潤有所修復，預計後市硫酸鎳的成本支撐或將鬆動。鎳鐵方面，貿易商惜售心態減弱，主動下調報價，同時需求端依然偏弱，鐵價或弱運行。不鏽鋼方面，下游實際成交並未改善，市場看空情緒較濃，目前鋼廠因前期高價採購原料導致虧損嚴重，不排除後市減產可能。操作上，滬鎳寬幅震蕩思路對待，不鏽鋼空單止盈。ni2405 參考區間 128000-138000 元/噸，ss2405 參考區間 13000-14000 元/噸。

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