FX168財經報社(香港)訊 瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬周六(3月26日)最新撰文稱，兩大主線主導了本周風險資產市場，新聞制造出動蕩，不過全球股市和債市走向相反，債市大跌，多數股市上揚。
第一個故事發生在石油市場，俄羅斯總統普京反客為主，要求“不友好國家”用盧布支付購買俄羅斯能源，以此繞過SWIFT制裁，石油和天然氣價格應聲暴漲，布倫特石油再次站在120美元/桶之上。布魯塞爾峰會籌劃了許多降低對俄羅斯能源依賴的長遠策略，但是對短期能源價格高企似乎一籌莫展。油價在周三俄羅斯公告后暴漲，周五又隨著峰會結束而回落。
第二個故事是周一美聯儲主席鮑威爾暗示會加快加息步伐，債市遭到第一輪拋售；周五紐約聯儲主席威廉姆斯說如果形勢需要加大政策力度，他會支持，債市遭到第二次重擊，10年期國債利率攀升至2.49%的本周期新高。3月份美債遭遇重大的恐慌性拋售，上次類似事件發生在2016年特朗普當選的時候。德債跟隨美債受到拋售。相對于股市和債市，美元匯率波動性小很多。
美聯儲主席鮑威爾揚言要加大加息的力度，他還使用了一個傳遍所有財經媒體的詞匯“expeditiously”（迅速地），本周美國國債遭遇拋售，10年期國債收益率升到2.49%，2年期升至2.28%，兩者之間的利差維持在歷史性低位。如果不是烏克蘭危機帶來的經濟不確定性和市場震蕩，恐怕“迅速地”加息已經發生了，估計FOMC在三月份會議上就已經加息50點了。目前看來美聯儲準備在五月會議上來一次加大息，50點甚至更多。
鮑威爾周一在一次經濟會議上發表講話時表示，盡管美聯儲尚未做出決定，但如有必要，已準備加息25個基點以上。一些政策制定者已經呼吁采取這樣的行動。例如，圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)在上周決策會議中就支持加息50個基點，是唯一反對加息25個基點的有投票權官員。
Brandywine Global的投資組合經理Tracy Chen表示，債券收益率走勢“相當猛烈”。
在First Pacific Advisors管理資金的債券市場資深人士Thomas Atteberry表示，鮑威爾在美聯儲利率變動的規模上增加了如此大的不確定性，這增加了固定收益市場的潛在風險。
周五紐約聯儲主席威廉姆發表與鮑威爾類似的講話，市場對此尤其敏感，因為紐約聯儲直接負責債市，而他的話比鮑威爾更直接了當。他的講話當天，利率期貨價格所隱含的本年度加息次數的預期中位數，從7.7次上升到8.3次。
陶冬認為，美聯儲到了明年，加息就會感到吃力，因為通脹仍然距離政策目標有很大的差距，但是經濟活動可能已經出現下行壓力。美聯儲是不是真的能像FOMC點陣圖所預言的那樣加息十碼，明年真的需要摸著石頭過河。美聯儲可能以今年11月中期選舉為分界線，在加息和縮表上前快后慢，前半截是通脹焦慮，后半截則有增長擔心。
陶冬指出，圍繞著對俄羅斯的能源制裁，普京與美歐展開了又一輪角力。俄羅斯宣布未來對“不友好”國家的石油及天然氣交易，要以俄羅斯盧布計價。消息宣布后，布倫特原油期貨價格跳空高開5美元，單日漲了6%，荷蘭天然氣期貨TTF當天三級跳式地漲了9%。其實，海外市場上根本沒有那么多的盧布存在，逼迫海外買家用盧布買俄羅斯能源是不現實的，但普京反將一軍卻是有效的，能源市場出現恐慌。歐洲接近三成的石油進口來自俄羅斯，在短期根本沒有替代原油可以作為歐洲的選項，而歐洲的石油庫存接近歷史低位。
陶冬表示，假如西方國家對俄羅斯能源施以制裁并對第三國轉售俄羅斯能源施以制裁的話，油價可能升破200美元/桶。
陶冬介紹稱，在世界歷史上，布倫特原油價格超過100美元/桶的只有三次，每一次都沒有好結果。第一次發生在2008年4月，令次貸危機雪上加霜，最終觸發全球金融危機。第二次發生在2012年1月，刺破了歐洲的債務泡沫，帶出歐債危機。這次是第三次。
展望下周，陶冬表示，市場最大的焦點仍是俄烏沖突以及衍生出來的制裁和反制裁。OPEC+部長會議能否回應美國增加石油產量的要求也很重要。數據上有三個大的看點，第一是美國三月非農就業數據，預計新增50萬人，這是一個大的增長。第二個是美國二月核心PCE，預計同比增加5.5%，創新高，第三個是歐元區三月通貨膨脹，預測從上期的5.8%跳升到6.7%。最后中國的PMI值得關注，這是去除農歷新年因素和財政貨幣政策雙發力情況下，量度經濟形勢的第一個比較準確的月度數據。
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