週二,著名金融研究公司伯恩斯坦就中國進口關稅上調10%對全球服裝、鞋類和配飾行業的潛在影響提供了見解。
根據伯恩斯坦的分析,由於大型全球品牌擁有多元化的供應鏈和國際市場佈局(包括在中國本土的銷售),預計它們的損益表將受到最小的影響。
過去十年,這些品牌一直在減少對中國製造的依賴,並在其他市場建立了供應關係。這種戰略轉變使他們能夠在必要時迅速調整供應鏈,並增加中國以外的生產。
以Tapestry為例,InvestingPro數據顯示,該公司保持著強勁的財務健康狀況,整體得分為"GREAT",流動比率高達4.93,表明其有能力應對潛在的供應鏈中斷。
分析強調,雖然這些大品牌的一級影響將不到50點子的利潤率,但中小型品牌可能面臨更大的影響,利潤率影響可能超過200點子。這些較小的實體更依賴中國的供應,並且缺乏美國以外的替代需求市場來重新分配其中國製造的產品。
此外,由於訂單交付時間較長,且在中國以外缺乏供應鏈關係,這些品牌可能需要一年多的時間才能從中國供應商轉向並在其他地方建立新的生產渠道。相比之下,像Tapestry這樣的大型企業保持著73.91%的高毛利率,顯示出它們更有能力吸收潛在的關稅影響。
伯恩斯坦還指出了潛在的二級效應,例如由於生產從中國轉移而導致的供應市場成本上漲。這種通脹預計將對該板塊造成進一步的利潤壓力,特別是對小型品牌的影響。然而,大型品牌可能有更多槓桿來緩解這些壓力。
一個不太可能但影響更大的情況是中國國內對西方品牌的需求反彈,這將嚴重損害在中國市場有大量曝光的品牌的銷售和利潤。
對於伯恩斯坦覆蓋的大型全球品牌,預計關稅帶來的輕微毛利率增長可能會伴隨著更廣泛的成本通脹而進一步小幅上升。然而,這些成本增加可能會被市場份額增加所抵消,因為這些大品牌從被迫提高價格以彌補利潤震倉的小型競爭對手那裡奪取業務。
研究強調,對於在中國有業務的品牌,包括Nike (NYSE:NKE)、Adidas (ETR:ADS)、Lululemon Athletica (NASDAQ:LULU)、Tapestry (NYSE:TPR)和Capri Holdings (NYSE:CPRI)等公司來說,最大的風險是中國消費者可能出現嚴重反彈,儘管這種情況被認為不太可能發生。
值得注意的是,Tapestry年初至今的回報率達到了74.24%,顯示出顯著的韌性。根據InvestingPro,該公司還有15多個額外的關鍵洞察和指標可供參考,包括對其市場地位和增長潛力的詳細分析。獲取涵蓋TPR和其他1,400多家頂級股票真正重要內容的全面Pro研究報告。
在其他近期新聞中,伯恩斯坦的一位分析師指出,美國服裝零售商第四季度開局良好,包括TJX Companies Inc.、Canada Goose Holdings Inc.、Macy's Inc.、Abercrombie & Fitch Co.和Five Below Inc.。這一表現歸因於氣溫下降比預期晚,有利於平均單位零售價格較高和利潤率較高的季節性類別品牌。
在國際市場上,Tapestry、Ralph Lauren Corp.、TJX、Canada Goose和PVH Corp.等公司在歐洲、中東、非洲和亞太地區表現強勁。
在相關發展中,美國銀行證券重申了對Tapestry Inc.的買入評級,並在完成20億美元的加速股份購回協議後將目標價從65.00美元上調至75.00美元。Tapestry還最近為兩筆優先無擔保票據發行定價,打算將所得款項用於償還借款和支付一般公司開支。
標準普爾全球評級將Tapestry的財務前景從負面修正為穩定,預計該公司在未來一年將保持在高1倍區域的槓桿率。同時,TD Cowen維持對Tapestry的持有評級,理由是Coach品牌成功抵禦了行業負面趨勢。
Baird還維持了對Tapestry的跑贏大盤評級,在終止潛在交易並公布28億美元股票回購計劃後,將目標價從58.00美元上調至64.00美元。
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