智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，特朗普未來四年執政或將基於兩個底層邏輯，一是對拜登政府時期的政策進行糾偏，主要體現在控制通脹、限制移民和削減政府支出方面；二是實施重商主義經濟策略，強調通過高關稅保護本國產業並促進出口，這與二戰後美國推崇的貿易自由主義相對立。
中金公司主要觀點如下：
特朗普或採取“先關稅、後減稅、先省錢、後花錢”的政策順序
在關稅、移民、能源和外交國防四個領域率先施政，減稅因爲會擴大財政赤字或延後推行。
基準情形下，該行預測特朗普或在2025年第二季度推動部分關稅落地，步伐或是漸近的。同時，共和黨可能在2025年使用預算調解程序(budget reconciliation)推動立法，在特朗普上任後的100天內通過第一個涉及移民、能源和國防支出的法案，該法案中或將包含削減財政開支的內容。在隨後的第二個法案中推行減稅計劃，時間點可能在下半年。
該行預計削減開支的領域可能包括：削減新能源消費端補貼、停止學生貸款減免、削減授權已經過期的聯邦支出、精簡政府部門及裁撤政府僱員、減少對其他國家軍事援助等。這些措施或將在馬斯克和拉馬斯瓦米領導的政府效率部門(DOGE)指導和建議下完成。
從政策影響來看，該行提出四個猜想：
► 一是關稅對通脹影響待觀察。歷史上，關稅與通脹的關係沒有那麼簡單直接，在經濟本身通縮風險高於通脹風險之時，小範圍關稅政策可能不會推高通脹。但當前的背景是美國經濟近幾年經歷過大通脹的衝擊，目前通脹粘性仍然存在。在此情況之下，不排除大範圍加徵關稅的通脹風險倒逼特朗普政府謹慎行動的可能性。
► 二是財政赤字未必大幅擴張。如果加徵關稅和削減政府開支落地的速度快於減稅，那麼財政可能會先向着緊縮方向發展。理想情形下，未來美國或採取“緊財政、松貨幣、寬信用”的宏觀政策組合。在美聯儲降息深化，特朗普政府放鬆監管的幫助下，美國金融週期或進一步上行，經濟週期擴張或將得以延續。
► 三是美國走向“金髮女郎”經濟。如果關稅的通脹效應未必很顯著，且財政赤字沒有大幅擴張，美國經濟或延續當前的趨勢——既沒有過度通脹，也沒有大量失業，經濟處於剛剛好狀態。美聯儲在2025年上半年繼續降息，貨幣政策迴歸至中性，下半年進入觀望模式，政策取向視特朗普施政的效果而定。
► 四是美國與其他國家走向分化。歷史表明被徵關稅的國家將面臨出口需求下滑、貿易條件惡化、匯率貶值壓力，該行不能低估這些風險在2025年發生的可能性。加徵關稅意味着其他國家的貨幣寬鬆力度或超過美聯儲，美元匯率保持強勢，大宗商品承壓，債券收益率下跌。這或許是特朗普1.0和2.0第一年的不同之處。