週二，伯恩斯坦開始對電池材料供應商浦項未來M公司（POSCO Future M Co Ltd）（003670:KS）股票進行評級，給予"表現不佳"評級，目標價為115,000韓元。這一新評級反映了分析師對公司增長前景和當前估值的看法。
浦項未來M是中國以外電池材料板塊的重要參與者，以同時生產正極材料和負極材料而聞名。該公司的主要客戶包括LGES和三星SDI，並正在將客戶群擴大到國際汽車巨頭，如通用汽車、福特和本田。
該公司在美國的增長軌跡尤為引人注目，計劃在2025年前完成其首個北美正極材料工廠。
預計該公司的正極材料產能將大幅增長，預計從2023年的105千噸/年增加到2028年的395千噸/年，複合年增長率（CAGR）為30%。為增強競爭優勢，浦項未來M正在投資前驅體業務，以實現與其正極材料業務的垂直整合。該公司還與中國行業領導者CNGR和華友鈷業建立了合作夥伴關係，以加強其正極材料供應鏈。
在負極材料方面，儘管中國具有成本競爭力，但浦項仍是中國以外最大的負極材料供應商。預計該公司的負極材料製造能力將以13%的複合年增長率從2023年的83千噸/年增長到2028年的150千噸/年。
收入預測樂觀，預計未來兩年（2024-26年）將以34%的複合年增長率從3.9萬億韓元增長到7.0萬億韓元。營業利潤率（OPM）預計也將從2024年的1%提高到2026年的5%。
然而，擴張資金構成重大挑戰，截至2023年底，該公司的淨負債權益比率為85%。分析師對浦項未來M的目標價是基於分部估值法（SOTP）得出的，得出每股公允價值為115,000韓元。目前，該公司的遠期市盈率（P/E）為150倍，考慮到近期需求的不確定性，分析師認為這是一個較高的估值。
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