週二，伯恩斯坦興業銀行集團給予天齊鋰業（002466:CH）股票"優於大盤"評級，目標價為55.00港元。該公司指出，天齊鋰業是全球最大的純鋰生產商（按收入計算）。
在電動車電池供應鏈中，該公司展現出卓越的財務表現，2021-23年期間平均EBIT超過80%，ROACE高於30%。
天齊鋰業以鋰輝石供應完全自給自足而聞名，經營著全球最大、最具成本效益的鋰礦——格林布什礦。該礦山的現金成本僅為每噸碳酸鋰當量（LCE）5,000美元。
該公司計劃將格林布什的鋰輝石產能從2023年的162萬噸/年（MTPA）提高63%至2027年的267萬噸/年。同時，鋰精煉產能預計將從2023年的89,000噸LCE/年增加到144,000噸LCE/年。
天齊鋰業的收入預計將在2024年達到最低點，隨後在未來兩年（2024-26年）以35%的複合年增長率（CAGR）從126億元人民幣大幅增長至230億元人民幣。同期，營業利潤預計將以更高的60% CAGR增長，營業利潤率（OPM）將從2024年的48%提升至2026年的67%。
該公司的財務健康狀況由強勁的資產負債表支撐，天齊產生大量自由現金流（FCF），2024年底的淨負債權益比率為-6%。伯恩斯坦興業銀行集團設定的目標價基於貼現現金流（DCF）估值，考慮了10%的加權平均資本成本（WACC）和2%的終端增長率。這一估值表明A股的公允價值為每股55元人民幣，H股為每股47港元。
目前，天齊鋰業的股票交易價格為1年遠期市盈率（P/E）的50倍，這與歷史平均水平一致。當前估值隱含碳酸鋰價格為每噸13,000美元，該公司認為這似乎被低估了。
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