週四，GLJ Research將Sunrun (NASDAQ:RUN)的股票評級從持有下調至賣出，並將新的目標價設定為7.78美元。此次降級是基於美國總統大選結果，唐納德·特朗普的勝利被視為可能對公司財務穩定性構成潛在風險。
該研究公司表示，即將上任的特朗普政府以及可能任命的新IRS專員可能會危及Sunrun申請投資稅收抵免（ITC）的能力，而這是公司商業模式的關鍵要素。
該公司的分析指出，Sunrun目前的財務做法，包括激進的假設和存疑的計算方法，可能會大幅誇大其系統的價值。這些做法據稱將價值誇大了78.8%至213.0%，特別是在考慮通貨膨脹減少法案（IRA）帶來的額外收益時。
報告指出，Sunrun對MuddyWaters批評的回應似乎承認了計算稅收抵免的方法是行業標準。
分析師的擔憂源於Sunrun用於計算其系統公允市場價值（FMV）的多個因素組合。這些因素包括6%的折讓率（儘管公司最近以高於此利率的水平籌集債務），假設所有消費者貸款的違約率為0%，對未來幾十年服務續約率樂觀預期為90%，以及未計入屋頂拆除成本。這些假設被視為過於樂觀且可能具有誤導性。
報告進一步強調了特朗普政府對Sunrun運營償付能力構成的風險。它以SunPower (NASDAQ:SPWR)為例（GLJ Research也給予其賣出評級），說明新政府對依賴ITC稅收抵免的公司可能產生的影響。
總之，GLJ Research的降級反映了對Sunrun估值方法的嚴重擔憂，以及新政府下可能影響公司維持其聲稱的稅收抵免能力的潛在政策變化。新的目標價7.78美元較降級公告前一天的收市價下降34.6%。
在其他近期新聞中，作為領先的住宅太陽能公司，Sunrun經歷了一系列值得注意的發展。GLJ Research在2024年第三季度財報發布前將Sunrun的股票評級從賣出上調至持有。儘管如此，該公司對Sunrun的長期商業模式表示擔憂，強調公司持續的負自由現金流和對政府補貼的依賴。
此外，Sunrun報告了2024年第二季度的創紀錄業績，安裝了超過116,000個太陽能和儲能系統，創造了總價值3.1億美元。公司還宣布與房屋建築商Toll Brothers建立全國性合作夥伴關係，高盛預測這將適度提升Sunrun在2025年的安裝潛力。
Sunrun終止了與Costco的銷售合作關係，但Truist Securities維持對公司的持有評級，表示這一舉動預計不會對財務產生重大影響。公司還披露了今年第三次租賃/電力購買協議證券化交易，這是一筆3.65億美元的資產支持證券交易，這並未影響Truist Securities對其的持有評級。
Sunrun與Vistra Corp合作在德克薩斯州推出了TXU Energy & Sunrun Battery Rewards計劃，旨在通過利用住宅太陽能加儲能系統的能源創建虛擬電廠來提高電網可靠性。最後，Jefferies以買入評級開始對Sunrun的覆蓋，理由是公司有前景的現金生成預測和進一步貨幣化機會的潛力。
InvestingPro 洞察
InvestingPro的最新數據與GLJ Research對Sunrun財務健康狀況的擔憂相一致。公司的市值為26.6億美元，但正在承擔巨額債務負擔，可能難以支付利息。這種財務壓力反映在Sunrun截至2024年第二季度的過去十二個月的負P/E比率為-3.06上，表明公司目前並不盈利。
InvestingPro提示強調，Sunrun的市淨率倍數較低，為0.5，這可能被視為被低估或反映了市場的擔憂。該股票最近遭受重創，過去一週下跌17.65%，過去一個月下跌28.49%。這種波動性與分析師的降級和對公司在潛在的特朗普政府下未來的擔憂相一致。
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