英倫金融：西方國家房市危機即將上演？美PCE物價指數料續揚？俄撤軍或為大型殺傷力武器作準備？

大家好，本週加息恐慌續打擊股指及黃金，美聯儲雖然如預期加息75點子，但點陣圖透露今明兩年加息預期上揚，加上鮑威爾表示為了穩定物價，願意冒上經濟衰退風險，而年內或續加1%至1.25%，均為金價帶來壓力。然而，俄羅斯總統普京在美聯儲公告前作出講話，宣佈俄國進入動員令，為二戰後首次，並暗示不惜「動用核武」，同時烏克蘭四地宣佈在本月23-27日舉行「入俄公投」，一度為金價帶來刺激。相信，市場續關注美聯儲的加息預期變化，但由於10月沒有政策會議，料官員講話更為鷹派。若烏俄局勢或核危機未有明顯升級，金價或依然受壓。

油價方面本週續考驗油組維持油價在80美元上方決心，美國庫存續揚，美國白宮再度釋出戰略原油，亦為油價帶來壓力。在缺乏利好消息支持下，油價呈低位整固。相信面對中期選的最後衝刺月份，美國白宮會依然干預市場，以營造拜登政府成功打壓油價的形象，以挽回民眾對拜登經濟施政的信心。從路透實時民調可見，雖然拜登近期支持度略為回升，但不認同拜登施政的比率卻依然高達57%，可以見到民主黨及拜登政府面對沉重壓力，這亦解釋到近季美國外交政策較為進取，言論亦較為激進，相信是有意為爭取選票而制定的公關秀。

西方國家房市危機即將上演？

西方國家央行在8月全球央行年會中均表示以鷹派加息行動對抗頑固通脹，美聯儲在9月議息會議中加息75點子，並揚言今年尚有機會加息1至1.25%，而從美聯儲點陣圖可見未來兩年，借貸成本持續打擊經濟的機會不低，當中西方國家房市泡沫危機爆破的風險，正在逐步升溫。

9月22日公告的美聯儲點陣圖可見，2023年利率有機會見5%，而高息政策更會維持至2024年。然而，基於地緣政治有機會進一步推升通脹，而加息亦未能解因為疫情造成的供應鏈斷裂問題，明後兩年的加息幅，較大機會高於本次的會議預期，特別是美國中期選前，美聯儲的公開態度己作出收斂。


美國平均房價數字（2018至今），由於疫情、量寬及救市方案，西方國家的房產市場亦在疫情後出現泡沬現象，美國住宅房價更升逾43%，而同樣的情況亦在英國、加拿大、澳洲及新西蘭出現，這亦解釋到各國央行態度轉為鷹派，一方面是通脹問題升溫，同時房市泡沬己經觸及紅線；此外，由於美國進入加息週期，若非美央行不跟隨加息，則資金會從各國經濟體系流出回到美元體系，80年代南美債務危機及90年代亞洲金融風暴就是實例，在央行緊縮貨幣政策下，進一步為房市帶來壓力。
 

從美國新屋銷售數字跌至6年半低點可見，房市下調的趨勢己經開始，而且更有較大機會持續至2023年，而房市調整壓力，有機會造成連鎖的經濟影響，包括資產貶值造成的借貸虧損、地產板塊資金緊張、消費及投資緊縮，變相打擊股指市場，及打擊就業市場。

則言，房市泡沬爆破有機會成為觸發西方國家經濟衰退的另一隻黑天鵝，若問題進一步引爆債市違約危機或大型基建倒閉潮，料則有機會為金價帶來支持。特別若市場預期美元明年見頂的情景下，經濟衰退危機爆發則進一步支持金價。

本週環球經濟焦點：

新一週最大焦點：美PCE物價指數、美前瞻經濟數據、烏克蘭四地區入俄公投、俄核危機風險、美聯儲官員講話、英國及歐洲衰退風險及債市風險、美債息表現、伊朗核協議、北溪一號及CPC油管暫停營運發展、歐美步入冬季之能源供需、油組產能及中國疫情與經濟狀況。相信美加息預期及烏俄風險升級憂慮依然主導市場，同時美10年期債息升穿3.5%，料加速股轉債資金輪動，為股指帶來壓力。

週二美耐用品訂單預期進一步收縮，月環比從負0.1%，收縮至負1.1%，新屋銷售預期續見6年半低位，從51.1萬跌至50萬，或金價帶來支持。此外，週三未決房銷售收縮預期惡化，從負1%跌至負4%。週四美二季度GDP修訂預持平在負0.6%，若GDP數據意外向下修訂，料對金價有更大支持。

週五美PCE物價指數預期續揚，月比預期從0.1%升至0.3%，由於近期房價回升，料更反映在扣除能源及食物價格的PCE物價指數當中，若同時推升全年加息預期，料再為金價帶來壓力。

新一週亦有多位美聯儲官員作講話，週二及三較為鴿派的埃文斯料為美元降溫，週四梅斯特料較為鷹派，至於週五的威廉斯及布蘭納德料亦講話中性。當中，提防原本較為中性及鴿派官員態度改變，則有機會為金價帶來壓力。

非美經濟衰退亦是重要焦點，週一德國商業景氣預期跌至兩年低位。同時中國週五製造業PMI預期進一步收縮，從49.4跌至49.2，不排除拖累金價。若歐能源危機或中國經濟憂慮升級，料亦為金價帶來壓力。

烏克蘭四地區入俄公投將在23至27日舉行，由於西方國家及烏克蘭亦有機會干預選舉，不排除推升俄核危機風險，俄退出烏克蘭前線，除了解讀為戰敗，另一角度是俄方為採用大殺傷力武器作準備，當風險升級，料短時內支持金價及油價。

本文執筆於2022年9月22日

筆者Wayne Lai黎永達（右）與前美聯儲主席　格林斯潘（中）及商品專家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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