作者:Tuna Yilmaz和Senay Serefoglu
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Investing.com - 回顧2021年,這一年是全球通脹上升、經濟放緩的一年。下半年的供應鏈危機以及大宗商品和食品的價格上漲,直接導致了消費者和生產者的價格大幅上漲。預計這個趨勢在2022年的一季度還是會持續,但是到了二季度,隨著貨幣政策的推出,可能會出現轉機。
去年,很多新興市場國家的央行都因為高通脹率而提高了本國的利率水平,而在此期間,唯一選擇降息的央行只有土耳其央行,雖然在此之前,土耳其已經是全球範圍內通脹率、利率和風險溢價最高的國家之一。
故事的開端不得不從土耳其央行(CBRT)和政府之間,始於2013年的緊張關系說起——土耳其總統埃爾多安曾經多次解雇土耳其央行的行長,因為他不允許利率提高,將其視為投資的障礙。
2021年3月,埃爾多安意外炒掉了上任才四個月的央行行長阿格巴爾(Naci Agbal),並任命曾擔任銀行官員和執政黨議員的卡夫喬格魯(Sahap Kavcioglu)出任新任行長。
土耳其金融市場曾經對阿格巴爾(Naci Agbal)表示歡迎,因為這位前行長奉行的是更加緊縮的貨幣政策,這幫助土耳其裏拉的匯率下降。但是,阿格巴爾頻繁的加息顯然觸怒了埃爾多安。
雖然新任行長卡夫喬格魯此前試圖安撫市場,稱控製通脹將是央行的主要目標,還承諾將通過降低借貸成本、支撐增長來促進經濟的穩定。然而,投資人對於土耳其央行政策獨立性的擔憂再度重燃,也憂慮新行長會任由裏拉貶值,容忍高通脹。
根據Investing.com的行情數據來看,2020年11月-2021年3月期間正在緩慢恢復的土耳其裏拉,隨著支持寬松貨幣政策的卡夫喬格魯(Sahap Kavcioglu)的走馬上任,又重返疲弱走勢。雖然在9月的會議以前,土耳其央行並沒有改變利率水平,但是每一次埃爾多安發表聲明都會引發市場對降息的預期,從而削弱裏拉。
時間來到9月,幾乎所有國家的通脹都抵達了多年高位,同時,疫情的影響又再次擡頭,供應鏈也面臨危機。這期間,土耳其央行再次發出降息的信號,重點從整體通脹轉移至核心通脹,裏拉隨後加速下滑,當然,埃爾多安並不在乎,他堅稱:「利率應該更低!」
2021年11月,土耳其央行如期降息,美元對裏拉的升勢加快。這時候,在土耳其國內,人們開始討論一種全新的經濟模式,但是每一次總統的講話,都繼續引發裏拉的進一步貶值,顯然,人們不知道這場「戰爭」裏,他們到底在對抗什麼,反正不是通貨膨脹。
在土耳其央行的未來計劃裏,並沒有包含降低通脹的對策,雖然央行的首要任務應該是確保價格穩定。這要如何解讀?我們要如何才能相信這樣的經濟計劃,會以健康的方式進行下去?
如果埃爾多安總統堅持這種做法,那麼到今年的一季度末,土耳其的通脹率可能會就會接近30%,而最終,加息是不可避免的——土耳其央行目前已經遠離了自身的通脹目標,後市可能會需要采取更加激進的加息行動,屆時,總統先生還要繼續解雇央行行長嗎?而在此之前,美元兌裏拉仍將繼續上漲。
土耳其政府的政治幹預是會對經濟造成負面影響的,在埃爾多安2021年的「組合拳」之下,裏拉已經暴漲了100%。一方面,市場希望看到貨幣和財政政策符合經濟基本面,另一方面,他們也想看到一個擁有獨立決策權的貨幣政策製定者(央行)。如果土耳其在正確的時間用正確的人來實施正確的政策,那麼經濟就會受益,但是土耳其目前顯然不具備這些條件。
預計2022年將是土耳其高通脹的一年。通脹失控的情況下,公民的購買力將會被降低,匯率也將無法保持不穩定。越早放棄當前的政策,專註於通脹,效果越好。但不幸的是,目前土耳其央行的政策將持續到2022年第一季度末,在此之前,央行不會加息。土耳其央行的重點仍是:低利率有利於投資,而投資將創造出口順差、更高的旅遊收入和較低的債務利息。
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(翻译:李善文)